⚡️很多人看 Spark 的时候，忽略了一个最不起眼但最扎实的点——

发行的 USDS，正在持续且稳定地产生现金流。

目前 @sparkdotfi 的 TVL 里，USDS 作为核心收入资产，占比大约 68%，每天大概 4 万美金收入，几乎就是整个系统的现金发动机。

1⃣第一块，也是最核心的一块，来自Spark Savings。

资产端大概 5.4% 左右，负债端 4%，中间那 1.4% 左右的利差，就是系统长期存在的利润空间。

2⃣第二块，来自 SparkLend 的借贷市场，这块利润占比不大。

正好提一个最近大家讨论比较多的话题——

以太坊基金会企业负责人最近提到：以太坊及 L2 的借贷收入，已经占整个加密市场收入的约 90%。

很多人会下意识以为，既然以太坊生态 90% 的收入来自借贷，那协议就必须不断放大风险、提高杠杆才能赚钱。

但我认为不是的：

所谓“90% 的收入来自借贷”，真正指向的并不是风险，而是利率，这也符合 V 神 @VitalikButerin 所推崇的Low-Risk Defi。

传统金融里也是一样的：

银行最大的收入来源也是借贷，但最赚钱、最稳定的部分，从来不是高风险贷款，而是存贷利差，和大规模低风险资产的资金效率。

所以就能理解，Spark 的主要收入并不来自前线借贷市场的高息博弈，而是集中在 USDS 的规模化运作上——

它是作为一层链上基础负债，持续参与整个利率体系的运转。

Spark Savings，本质上仍然属于借贷体系的一部分，只是站在最上游、风险最低的位置；

用户拿 U 来存，拿走 4% 的确定收益；而 Spark 通过 SLL，把这些 USDS 部署到更高效、但依然低风险的利率场景中。

这反而和以太坊生态的整体收入结构是高度一致的！

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