最近看到一篇关于「链上固定利率」的文章，点出了一个很现实的判断：

大多数链上资金，依然把随时能取出看得比利率本身更重要。

固定利率借贷的真实需求，主要来自借款人——比如机构借款人、循环策略用户，他们需要确定的融资成本；

但站在资金提供方的角度，绝大多数人并不愿意为了一点利率溢价，就接受期限锁定。一旦要求贷款人牺牲灵活性，利率就会高到不可持续。

这也是为什么，链上真正做大的，依然是 Aave 这类浮动利率、随存随取的市场。

从这个角度看，DeFi 在现阶段真正需要的无非三样东西：

1⃣资金可以随时进出

2⃣利率不会剧烈波动

3⃣能承载持续扩张的规模

只有在不牺牲灵活性的前提下，把借贷利率做稳，后面的结构才有意义。

在这个框架下再看 @sparkdotfi ，定位其实是完美契合的。

很多人可能已经注意到，USDS 的发行量已经突破了 100 亿美元。

这个节点的重要性不在于数字本身，而在于它让 Spark 具备了长期提供稳定理财/借贷利率的能力。

依托 USDS 这一规模化、低波动的资金底座，Spark 可以在保持随存随取体验的前提下，通过流动性调度，缓冲短期供需冲击，使借贷利率在扩张过程中依然维持在一个缓慢变化、可预测的区间。

目前观测到的利率波动性排序：Spark（较低）< Aave（中等）< Morpho（较高）

所以从那篇文章的视角看，Spark 正在做的，其实就是借贷规模化之前必须先存在的一步——

让利率足够稳定、足够便宜、足够有规模。

在 DeFi 中，只要这层底座在，真正需要固定利率的人，才可以通过利率互换去锁定成本，且不需要强迫所有资金来牺牲流动性。

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