Wheaton的30亿美元战争资金为下一波金属流提供了舞台

在2026年温哥华的VRIC上与Kitco News交谈时，Smallwood认为固定价格的流媒体合同使Wheaton免受全球矿业运营商面临的通货膨胀压力。

随着黄金和白银价格的上涨，矿工们越来越多地处理曾经不经济的低品位矿石。虽然更高的价格使这些材料变得可行，但也推高了每盎司的成本。Smallwood表示，这种动态在流媒体公司和传统生产商之间造成了日益扩大的差距。“我们将投资中的成本风险去除，”他说，解释了为什么Wheaton的利润率在运营商面临上升费用时仍然保持稳定。

截至1月27日星期二，精炼黄金的交易价格为每盎司5084美元，而白银的交易价格为107.70美元。流媒体协议锁定了Wheaton为金属支付的价格，从而使公司免受劳动力、燃料和加工成本通货膨胀的影响。Smallwood表示，在高价环境中，这种优势变得更加明显，因为矿工们感受到压力，必须提取更多边际材料，仅仅因为现在是盈利的。

“这种压力将在未来两到三年内对更广泛的矿业公司产生真正的影响，”他说，并补充说Wheaton完全避免了这种风险。

Smallwood指出Wheaton新获得的Helo黄金流是该模型在实践中如何运作的明确例子。他将该资产描述为“加拿大传奇”，并指出在被大型运营商持有期间，该资产投资不足，因为它并不是核心关注点。Wheaton结构化了一项价值3亿美元的流媒体协议，重视金属本身而非股权，为股东保留了上行空间，同时提供了开发资金。

与通常以净资产价值折扣进行的股权融资不同，Smallwood表示流媒体为金属支付全额净资产价值。这一区别在资本需求旺盛的环境中尤为重要，尤其是当政府和战略投资者增加对矿业部门的参与时。“流媒体支付全额净资产价值，”Smallwood说，称其为一种越来越有吸引力的稀释替代方案。

展望未来，Smallwood表示Wheaton预计在2026年产生超过30亿美元的现金流，为公司提供了 substantial 灵活性来资助新的黄金、白银和铜流。他表示，随着持续的高价格改善项目经济，整个行业的开发活动正在加速。“这三十亿美元我们将需要投入使用，”他说，并补充说公司已经在评估机会。

Wheaton的重点仍然是已完成可行性研究和获得许可的后期项目。Smallwood表示，流媒体模型自然限制了许可风险，因为资本是在建设过程中逐步投入，而不是一次性投入。他补充说，公司在可能的情况下避免政治风险，将管辖权挑战留给更好地管理这些挑战的运营商。

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除了财务结构外，Smallwood强调了合作伙伴关系的重要性。Wheaton多次被评为全球最可持续的公司之一，他表示这一记录反映了对合作矿山现场社区项目的长期投资。他指出，强大的合作关系减少了运营中断，并支持随时间推移的一致金属交付。

Smallwood还谈到了更广泛的市场变化，认为黄金不再像传统商品那样交易。“它实际上是一种货币，”他说，指出中央银行的持续需求和黄金作为政治中立的价值储存的角色。在他看来，这种转变有助于解释金属的韧性，并加强了对贵金属流的长期论据。

关于白银，Smallwood承认其波动性，但保持了积极的展望。他称白银是与电气化和技术相关的关键工业金属，尽管它越来越多地与黄金作为贵金属一起交易。他表示，Wheaton的投资组合仍然能够受益，而不必承担生产商面临的成本风险。

随着新铜项目的资本需求达到数十亿美元，Smallwood表示流媒体在为下一代矿山融资中可能发挥越来越重要的作用。对Wheaton而言，这意味着在一个重新发现稳定、基于合同的金属敞口价值的市场中保持纪律，同时利用其资产负债表。

常见问题解答 ❓

• Wheaton Precious Metals的流媒体模型是什么？
  Wheaton为矿业项目提供前期资本，以换取固定价格的金属流，从而避免运营成本通货膨胀。
• Wheaton为什么预计会超越矿业公司？
  固定的流媒体合同使Wheaton免受矿工处理低品位材料时上升成本的影响。
• Helo黄金流是什么？
  Helo是一个新获得的加拿大黄金流，Smallwood称其为长期投资不足、具有高上行潜力的资产。
• Wheaton预计在2026年会有多少现金流？
  根据Smallwood的说法，公司预计现金流超过30亿美元。

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