2月初，比特币单日暴跌超12%，盘中一度跌破6万美元，较历史高点已腰斩。以太坊、Solana等主流代币集体重挫超10%，近58万投资者一日内爆仓近26亿美元。

暴跌突如其来。比特币价格较2025年10月创下的历史高点下跌约50%，加密货币总市值四个月内蒸发超1.2万亿美元。伴随比特币的暴跌，以太坊跌破1800美元，日内最大跌幅近20%；Solana一度跌至67.29美元，跌幅达28%。

一、市场崩溃

● 2026年2月5日至6日，加密货币市场经历了自2024年以来最惨烈的暴跌。比特币连续跌破7万美元和6万美元两大关键心理关口，最低触及60033美元。

● 这一价格距离2025年10月创下的历史高点已下跌超52%，意味着市场涨幅已全部回吐。美国特朗普胜选引发的加密货币投机行情彻底破灭。不仅仅是比特币，整个加密货币市场集体“雪崩”。以太坊、Solana、XRP、DOGE等主流代币跌幅普遍超过10%。

● 更令人担忧的是，加密货币总市值从峰值2.48万亿美元缩水至1.27万亿美元，四个月内蒸发超1.2万亿美元，市值缩水规模创下历史纪录。

二、连锁反应

高杠杆成为此次下跌的重要放大器。市场积累的杠杆风险在短时间内集中释放，形成了多杀多的踩踏行情。

● CoinGlass数据显示，最近24小时内，全球加密货币市场共有57.7万人被爆仓，爆仓总金额为25.96亿美元。其中多单爆仓金额高达21.3亿美元，占比超过八成，显示出市场对持续上涨的过度乐观。

● 这场下跌迅速传导至相关上市公司与金融产品。全球最大比特币财库公司Strategy因比特币持仓市值下跌，第四季度净亏损124亿美元。

● 随着比特币价格跌破6万美元，Strategy的持仓浮亏一度扩大至101.6亿美元，创下历史新高。

三、多重诱因

此次比特币价格大幅下跌并非单一因素所致，而是宏观环境恶化、资金流向逆转、市场结构脆弱、叙事逻辑瓦解等多重利空共振的结果。

● 宏观层面，美国总统特朗普提名持“缩表优先于降息”鹰派立场的凯文·沃什为美联储主席，大幅加剧了市场的流动性担忧。市场对美联储缩表的担忧，直接压制了加密货币这类高风险资产的估值。

● 资金流向出现实质性逆转。CryptoQuant报告指出，2026年美国现货比特币ETF已成为净卖方，抛售了1.06万枚比特币。这与2025年同期形成鲜明对比——当时这些ETF购买了超过4.6万枚比特币。

● 德银调查还显示，美国消费者加密货币采用率从2025年7月的17%降至目前的12%，散户参与度明显下滑。

四、山寨币困局

● 此次下跌更加暴露了山寨币市场的脆弱性。Pantera Capital普通合伙人Cosmo Jiang指出，自2024年12月以来，非比特币代币市场实际上一直处于熊市。

● 他将今年迄今的走势描述为“滚动熊市”在大部分山寨币市场的延续。更值得注意的是，本轮周期表现出“反向山寨季”特征，与传统模式截然不同。历史上，山寨季通常在比特币上涨后资金轮动至山寨币，推动整体普涨。

● 而当前周期则呈现山寨币结构性走弱、分化加剧的特征。CoinMarketCap的山寨季指数仅为25点，远低于75点的阈值。

五、结构性清理

● 虽然市场崩盘令人震惊，但一些专业投资者认为这也反映出市场的结构性清理过程。L1D AG联合创始人Ray Hindi表示：“此次下跌也反映出市场的结构性清理过程。这种洗牌有助于清除过剩，促使真正有用的项目脱颖而出。”

● 市场正在经历一次健康的去杠杆化过程。许多传统金融相关主题在1月期间变得明显过度拉伸、交易拥挤，随后的剧烈去杠杆与回撤将冲击传导至加场。

● Wintermute Ventures的Joscha Kuplewatzky表示，市场目前可能已处于周期后期，不适合整体押注山寨币跑赢。他认为除非散户重新活跃，否则任何上涨更可能只是短期的、特定板块的行情。

六、未来展望

市场对比特币和加密货币的未来走势产生了严重分歧。预测平台Polymarket上关于“比特币今年跌至5.5万美元”的预测概率已升至74%。

● 花旗研究发出加密货币市场寒冬预警。其数据显示，当前较历史高点52%的跌幅，已接近加密货币市场寒冬的临界水平。历史上超过该水平的回调，均伴随持续多年、跌幅巨大的熊市。

● 但一些分析师则持谨慎乐观态度。新火研究院院长丁元认为，虽然目前空头占据主导，但极度超卖的技术指标暗示短期有修复需求。市场是否真正止跌，需要密切关注现货ETF的资金流向和Coinbase溢价指数，这两个风向标分别反映市场真实买需与美资核心交易情绪。

● 香港科技大学金融研究院主管唐博则认为，我们正在见证比特币市场一个旧时代的尾声和一个新时代的艰难开局。比特币大幅下跌并非简单技术性回调，而是市场内在结构发生重要转变的信号。

加密行业知名公司Strategy的股价随着比特币下跌17%，其比特币储备已接近净债务水平。首席执行官Phong Le向投资者坦言：“如果比特币价格下跌90%，公司将无法再用比特币储备偿还可转换债券。”

美国比特币现货ETF在2026年已从净买入方转为净卖出方，抛售了超过1.06万枚比特币。与此同时，散户参与度明显下滑，市场流动性持续收紧。

花旗分析师发出警告，当前跌幅已接近加密货币市场寒冬的临界水平。历史上超过该水平的回调，均伴随持续多年、跌幅巨大的熊市。

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