Cryptoquant的最新机构洞察报告，于2月12日发布，题为“耐心：熊市底部形成需要时间”，认为近期的波动尚未产生周期低点通常看到的结构性重置。

根据cryptoquant.com的研究人员的说法，2月5日，比特币持有者实现了54亿美元的日损失，这是自2023年3月以来的最大损失，且比FTX崩溃后记录的损失还要大。分析师指出，尽管头条数字看起来很戏剧化，但按比特币计算的月度累计实现损失接近30万比特币——远低于2022年熊市末期记录的110万比特币。

换句话说，Cryptoquant的研究人员认为，清洗可能尚未完成。

分析公司提供的估值指标进一步强化了这一观点。MVRV比率，作为一个关键的公允价值指标，仍然处于历史上与持久底部相关的“极度低估”区间之外。Cryptoquant的报告补充道，当MVRV进入该区间时，市场通常需要四到五个月的基础建设，才能开始持续恢复。

来源：Cryptoquant的最新机构洞察报告。

研究人员还强调了NUPL指标，它衡量未实现的盈利和损失。历史上，市场策略师表示，当持有者面临大约20%的未实现损失时，价格底部形成——这一阈值尚未达到。

长期持有者的行为传达了类似的信息。报告的数据表明，长期持有者目前以接近盈亏平衡，即0%的利润水平出售，低于十月份的三位数收益。研究人员指出，之前的熊市低点与长期持有者承受30%至40%的损失相吻合。

即使是Cryptoquant独有的牛熊市场周期指标也仍然处于熊市阶段，而不是历史上标志着长期底部开始的“极度熊市阶段”。研究人员强调，极端熊市条件通常会持续数个月，直到价格稳定。

或许最引人注目的是，分析师估计比特币的实现价格接近$55,000——这一水平曾在之前的周期中作为主要支撑。比特币当前交易价格大约比该水平高出18%，而过去熊市则看到价格在形成基础之前下降24%至30%低于实现价格。

Cryptoquant的结论很简单：熊市底部很少是一日事件。根据机构洞察研究团队的说法，持久的低点是需要时间的过程，而不是单次会议的投降峰值。

对于寻找戏剧性“全部清晰”信号的交易者来说，报告的信息并不戏剧化，而是更注重耐心：市场可能仍需要时间来完成这项工作。

• Cryptoquant对近期比特币损失的看法是什么？
  Cryptoquant报告称实现的日损失为54亿美元，但表示累计数据尚未反映完全投降。
• 根据Cryptoquant，比特币是否处于极度熊市阶段？
  不，Cryptoquant的牛熊市场周期指标仍处于熊市阶段，而不是极度熊市。
• Cryptoquant认为哪个水平是关键支撑？
  Cryptoquant估计比特币的实现价格接近$55,000。
• 根据Cryptoquant，熊市底部通常需要多长时间？
  Cryptoquant表示历史底部通常需要几个月的基础形成。

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