美国监管机构正寻求澄清关于场外交易（OTC）证券市场的长期规则的适用范围。3月16日，证券交易委员会（SEC）提议修改《交易法》第15c2-11条，该条规管经纪商如何发布在国家交易所以外交易的证券报价。该提案将规则的适用范围限制为股权证券，解决了是否适用于其他资产类别的不确定性。

SEC表示：

“提议的修正案将修订第15c2-11条，使其仅提及股权证券。”

第15c2-11条规定了发布报价或维持持续报价市场的经纪商对场外市场证券的信息收集和审查要求。在启动或维持报价之前，经纪商必须审查发行者信息，并确认某些披露为公开可得。该框架旨在减少薄弱交易证券中的操控和欺诈。

第15c2-11条于1971年通过，主要管控国家交易所以外的微型股和未上市股票交易。2020年通过的修正案加强了披露标准，更新了报价要求以改善场外市场的透明度。

SEC主席保罗·S·阿特金斯指出，该提案将澄清发布报价时的监管义务，并重申该规则的预期范围。阿特金斯表示：

“法规应适当量身定制，以适应其适用的资产类别。”

委员赫斯特·M·皮尔斯解释说，市场参与者长期以来一直认为该规则仅适用于场外股权证券的报价，尽管该规则对“证券”的更广泛引用。

在SEC于2020年的修正案之后，讨论强度加大，当时监管机构表示该规则可能扩展到固定收益工具。市场参与者警告说，将该框架应用于债务市场可能会破坏流动性，因为许多条款是为股票披露而设计的。

该提案还邀请公众对该规则如何与数字资产交叉进行评论。皮尔斯写道：

“我尤其感兴趣的是评论者对‘股权证券’定义、该规则对加密资产的适用以及关于形成‘专家市场’的适当后续步骤的看法。”

随着某些代币可能根据美国法律被归类为证券，数字资产越来越多地进入监管讨论。现行为股权设计的披露框架是否应在这些情况下适用仍然是一个未决的政策问题。

SEC表示，评论期将在提案发布后的联邦公报中保持开放60天。行业参与者预计将就股权证券的定义、数字资产处理以及专家市场的未来角色提供反馈。

• SEC为什么想将第15c2-11条限制在股权证券上？
  监管机构旨在消除不确定性，并确认该规则管控OTC股权报价，而不是更广泛的资产类别。
• 该提案可能如何影响债务市场的流动性？
  市场参与者警告说，将类似于股权的披露规则应用于债务市场可能会扰乱交易流动性。
• 为什么在SEC提案中提到加密资产？
  官员们正在寻求反馈，了解是否应将被归类为证券的数字代币纳入该规则。
• 投资者在SEC评论期内应该关注什么？
  来自行业的反馈可能会影响OTC市场、加密资产和披露规则的发展。

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