欢迎来到我们的机构通讯《加密长短期》。本周：

• 瑞安·柯克利讨论了加密预测市场如何可能激励操纵并大规模放大错误信息。
• 机构应关注的头条新闻，由弗朗西斯科·罗德里格斯提供。
• 地理网络（Geodnet）脱钩暗示了本周图表中的基本重新评级。

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- 亚历山德拉·莱维斯

专家见解

预测市场不仅仅是预测权力 - 它们还重新塑造权力

作者：瑞安·柯克利，全球结算网络的联合创始人兼首席执行官

预测市场常常被宣传为中立的预测工具：一种高效的聚合信息并将集体信念转化为价格的方式。这一论点并不是完全错误。学术文献早已发现预测市场可以产生超越许多传统基准的预测。但作为一个相信加密在现代化市场基础设施中作用的人，我认为我们应该诚实地对待这一行业在构建什么。加密版的预测市场已经不再仅仅是关于预测，而是关于金融化现实世界的不稳定性。

这一区别很重要。例如，在Polymarket上，用户可以跨越以太坊、索拉纳、比特币和其他链的资产；这些存款转化为Polygon上的USDC.e，在这里，全额支持的是/否头寸作为代币化索赔在链上进行交易和结算。换句话说，加密不仅仅是这些市场的承载者。它为他们提供了全球覆盖、跨链融资和低摩擦结算。这是令人印象深刻的市场设计。同时，这也正是使社会风险增大的原因。

一旦你将战争、政治暴力、公共骚乱或制度崩溃转化为可交易的加密工具，你就会为不法分子创造新的激励。第一个显而易见：拥有特权信息的人可以试图将其货币化。美国监管机构早已认识到，并不是每一事件都适合进入金融市场。CFTC法规40.11禁止与恐怖主义、暗杀和战争相关的事件合约，以及其他被认为对公众利益有害的类别。这并不是反市场的道德说教，而是承认某些合约不仅仅是揭示信息；它们可能扭曲围绕基础事件的行为。

第二个问题更为严重：预测市场可能会奖励那些不仅对结果有了解，而且能够影响它的人。学术研究警告说，当交易者有外部激励，或者能够采取影响基础事件的行动时，信息聚合可能会崩溃。市场本应测量概率。但是，当市场本身成为激励来源时，它开始重新塑造它声称观察到的概率。

这一担忧不再是理论上的。路透社本月报道，有关伊朗袭击和哈梅内伊被罢黜的市场在被标记出异常及时的交易后，遭到了伦理和内幕交易的审查；在另一份报告中，路透社指出Polymarket在公众反对后删除了对核爆炸的赌注。即使仅有少数交易者是在基于非公开信息行事，其余人的信息也是腐蚀性的：获得访问权限，而不是洞察，可能是得到回报的方式。

还有第三个风险，极具加密特性：这些平台越来越多地作为媒体引擎而非市场运作。Axios在2月报道，预测市场账户在社交媒体上向数百万传播虚假、误导或缺乏背景的声明，将市场赔率转化为病毒式叙事，而事实尚未确立。当阐述稀薄或耸人听闻的市场作为“真理”的截图传播时，不法分子并不需要影响事件本身。他们只需要影响围绕它的信息环境。

对于顾问和分配者而言，错误在于仅仅因为存在价格发现，就将每个流动市场视为合法。加密还有真正的工作要做：现代化结算、改善透明度以及使资本市场更具可编程性。但为投机战争、政权更替或社会崩溃构建最有效的轨道并不是金融创新。这是在互联网规模上的道德风险。预测市场不仅仅是预测权力。在目前的加密形式下，它们通过奖励最愿意利用不稳定性的人来重新塑造权力。

本周头条

弗朗西斯科·罗德里格斯

尽管本周在监管方面显示出明显进展，但市场焦虑加上AI的干扰已开始影响加密行业。

• 美国证券交易委员会批准纳斯达克支持代币化证券交易的计划：美国证券交易委员会（SEC）已批准纳斯达克的计划，让某些证券以代币化形式交易，此前该公司在九月申请了监管许可。
• 参议员表示达成对收益的妥协以推进加密市场法案：可能为加密透明法案的批准开辟道路，两位关键参议员表示，他们就此协议达成了一致，可以将法案推进到下一个阶段。
• 美国SEC首次对加密资产何为证券做出定义：该指导尚未具备正式新规则的效力，并与商品期货交易委员会共同发布。
• 比特币期权信号极度恐惧，风险保护溢价创历史新高，VanEck表示：交易者为风险保护支付创纪录的价格，卖出/买入的未平仓合约比率达自2021年6月以来的最高水平，卖出溢价相对于现货成交量创下新纪录。
• Crypto.com裁员12%，以提高效率整合AI：虽然Crypto.com的裁员是过去一周加密领域最大的裁员，但Algorand基金会也裁减了25%的员工。上周，OP Labs裁员20人以缩小焦点，Story Protocol背后的团队裁减了10%的员工。

本周图表

地理网络（Geodnet）脱钩暗示潜在基本重新评级

地理网络（Geodnet）是一个去中心化物理基础设施网络（DePIN）协议，为机器人技术和物理AI提供高精度定位，显示出明显的基本脱钩。尽管其价格与表现不佳的DePIN指数的趋势并行（根据CoinDesk数据，比特币相比下降3%），但每月代币销毁已达到50万美元，目前中和了大约60%-80%的新排放。这一背离是由自动驾驶无人机机队和类人机器人的开发者所带来的数据收入增长所驱动。随着网络从基础设施建设转向为机器经济提供高利润的数据层，目前的供求失衡暗示了潜在的基本重新评级。

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• 读：在《顾问的加密》中，独立数字资产评论员饺子看涨，撰文讨论比特币衍生品对其价格的影响。然后，来自ML Tech的莱昂·敏迪克在《问专家》中回答有关比特币投资产品演变的问题。
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