九个月前，国会通过了GENIUS法案，建立了第一个联邦稳定币的监管框架。结果证明是显而易见的：稳定币市场在2025年增长了49%，到年底达到了3060亿美元。Circle、Ripple和其他数字资产公司获得了OCC的临时国家银行特许经营权。曾经在旁观的机构资本开始流入这些市场。一年前，招聘人员描述了一个“每个协议基金会都逃往开曼群岛 [tradingview.com]”的行业，现在报告称，90%的高级加密领导人职位搜索都在美国进行。明确的规则确实如支持者所说的那样产生了结果：投资、机构参与和本土化，从而避免了向其它地方迁移的活动。

这一结果使参议院银行委员会的任务更加紧迫：对更广泛的数字资产市场应用明确的框架。目前，整个加密市场的价值为3.2万亿美元。近7000万美国人，每五人中就有一人拥有加密货币。这是一个重要且正在增长的市场。

GENIUS法案针对支付稳定币。CLARITY法案则为其他所有事项设定规则：交易场所和中介的登记与监督，SEC与CFTC之间的管辖界限，代币生命周期内的披露和合规性，以及根据美国法律对非保管技术的保护。

这些是决定下一代金融基础设施是否在美国建设的基础规则。过去10年中，美国开发者的数量下降了51%。近90%的全球CEX交易量是在海外进行的。美国需要基础规则，因为没有它们，GENIUS之前的相同动态将适用于市场的其余部分。数字资产市场的交易活动、协议开发和机构参与将继续流向那些已经提供监管明确性的管辖区，这些管辖区为国会尚未提供的清晰规定提供了自己的市场结构制度，包括欧盟、新加坡和阿联酋等其他管辖区。

参议院银行委员会，以及两党办公室，花费了将近两年的时间为这一时刻做准备。参议员Tillis和Alsobrooks应得到赞扬，因为他们以两党的方式
解决了稳定币收益问题，这是数月谈判中争议最大的条款。这一妥协大大扩展了GENIUS法案在数字资产市场参与者中的禁止框架的范围。数字资产行业做出了重大让步。所得到的方案在多个方面是限制性的——最终，更广泛和最关键的目标仍然是推进全面的市场结构立法，而这一协议使这一进程向前推进。

这个过程没有任何事情是完美的，立法是复杂的，但这是通过必要的持续两党参与达成的结果。主席Scott在银行业与数字资产部门之间深刻分歧的过程中管理了这个艰难的过程，委员会在这个过程中比以往任何时候都更接近一个持久的结果。

行动的窗口有限。立法日历留下有限的时间来通过委员会、议会审议和最终通过这一范围的法案。近期的审议对于保持这一努力的进展至关重要，确保在年底之前有一条可行的路径通往总统的桌子。

CLARITY法案以294票通过了众议院。这种广泛的两党支持反映了国会对数字资产市场应有明确规则的真实判断。银行委员会应尽快安排审议。推进的理由从未如此强烈。

美国应最终建立适合这一市场——以及这个国家——所需的清晰、持久、合适的框架。美国长期以来在全球领先，因为它拥抱了创新、市场和法治。现在是再次这样做的时候。