2026 年，在 OpenAI、Anthropic 仍停留在一级市场时，Cerebras 成为少数真正进入 IPO 窗口的 AI 公司。

撰文：哔哔 News

2026 年 5 月 14 日，Cerebras Systems 的 IPO 还没有正式开盘价，但加密衍生品平台 trade.xyz 已经提前给出了价格。

Cerebras 的合约价格从 290 美元区间快速拉到了 380 美元附近，单小时成交接近 1 亿美元，24 小时累计成交达到 2.8 亿美元，未平仓合约约 5777 万美元。

Cerebras 的 IPO 周期

2026 年，在 OpenAI、Anthropic 仍停留在一级市场时，Cerebras 成为少数真正进入 IPO 窗口的 AI 公司。

Cerebras 的主要产品是晶圆级 AI 处理器，被视为英伟达 GPU 架构以外的重要替代方向，受到高度关注。

2025 年 9 月，Cerebras 完成 G 轮融资，发行价 36.23 美元，对应估值 81 亿美元。到 2026 年 2 月 H 轮融资时，发行价已经升至 89.02 美元，对应估值 229.5 亿美元。

不到五个月，估值接近翻了三倍。

投行给出的初始定价区间是 115 到 125 美元。路演期间机构认购超过 20 倍，区间随即上调至 150 到 160 美元。

5 月 13 日最终定价 185 美元，一次性募集资金 55.5 亿美元，成为 2026 年至今最大的科技 IPO。

整个定价过程，普通人看不到，信息并不透明。

Forge Global 和 Hiive 是目前最主要的两个 pre-IPO 二级市场平台，交易的是未上市公司的实际股份，但只有合格投资者才能参与。

Cerebras 的股份在灰市属于稀缺资产，因为真实股权通常附带锁定期，流动性很差。

Forge 提供的是自己的参考指数价，Hiive 的价格更接近真实成交价，但完整的历史成交记录也只有合格投资者登录后才能查看。

投行的路演同样只对机构开放，整个过程是只是封闭的小圈子。

连续的公开市场

2026 年 5 月 1 日，trade.xyz 在推出 Pre-IPO 永续合约（IPOP），Cerebras 成为第一个标的。

合约上线时，trade.xyz 根据 Cerebras 的历史融资记录、招股说明书和同类公司估值设定了初始参考价。之后价格完全由市场买卖订单驱动，通过 30 分钟指数加权移动平均的方式持续更新。 

为了降低持仓成本、减少早期价格的剧烈波动，平台资金费率乘数定为 0.005，是标准合约的百分之一，同时设置了价格波动上限。

如果 Cerebras 在 5 月 30 日之前完成 IPO，合约会自动转换为标准 CBRS 股票永续合约，资金费率乘数恢复 0.5；如果没有如期上市，则按整个存续期的 TWAP 平均价结算。

因此，任何人只要有加密钱包和 USDC，就都可以 24 小时参与交易，对 Cerebras 的预期上市价格做出自己的判断。

原本分散在 Forge、Hiive、机构灰市、投行路演里的各种判断，被集中拉进了一个公开价格信号里。

三个市场的不同价格

三个平台的定价信号差别明显。

IPO 前一天，Forge Price 的参考价是 113.50 美元，较前一日上涨 10.9%，对应估值约 292.6 亿美元。数字更接近参考指数，和最终发行价 185 美元相差约 39%。

Hiive 在 5 月 11 日成交价是 187.53 美元，到 IPO 前最后记录已达到 224.90 美元左右，历史累计涨幅超过 1185%。已经高于投行当时的定价区间，但和最终发行价 185 美元仍有约 22% 的偏差。

trade.xyz 的 IPOP 在上市前夜价格从 290 美元区间冲到 380 美元附近，远高于两个传统平台的任何数据。

5 月 15 日，Cerebras 在纳斯达克正式开盘，开盘价约 350 美元，盘中最高冲到 386 美元，最终收盘 311 美元，较发行价 185 美元涨约 68%。

Forge 和 Hiive 交易的是带锁定期的实际股权，流动性限制让价格偏保守；

IPOP 则是现金结算的衍生品，没有交割约束，杠杆也放大了市场情绪。价格区间虽然覆盖了实际开盘价和盘中高点，但比最终收盘价高了约 22%。

定价权从封闭网络移向开放网络

从 5 月 1 日 IPOP 上线到 IPO 前，trade.xyz 上的 Cerebras 合约已经运行了约两周，吸引了全球各类参与者，积累了大量交易数据和持仓信息。

在 IPO 最终定价的前夜，链上市场已经用接近 2.8 亿美元的成交量给出了它的判断，超过了同期大多数传统灰市平台的成交量。

CBRS 上市当天，CBRS IPOP 迅速成为 trade.xyz 第四大活跃股票合约，仅上线两周就超过了大多数已上市标的。

传统 pre-IPO 定价的结构性问题在于，参与的人越少，信息就越不完整，价格越依赖少数机构的判断。Forge 和 Hiive 都有准入门槛，投行路演也只对机构开放，封闭网络内的信息聚合效率有限。

但 IPOP 把这个网络彻底打开了。

在一个高热度的科技 IPO 里，IPO 开盘不再是第一次定价，而更像是一次对已有市场价格的确认。

链上能不能在传统 IPO 定价阶段提供有参考价值的连续价格信号，trade.xyz 已经用 CBRS 给出了答案。

这是 IPOP 正式推出后，第一个完整走完流程的案例，从合约上线，到 IPO 完成，再到自动转换为标准永续合约，整个机制按设计执行。

Cerebras 本身拥有足够高的市场关注度，吸引了大量参与者进入市场。杠杆机制也放大了情绪，使上市前夜的价格比最终收盘高了约 22%。

但链上市场给出的价格覆盖了实际开盘价和盘中高点，在两周时间里积累了将近 2.8 亿美元的成交量。数字本身，就是市场参与者对 Cerebras 价值判断的直接表达。

IPO 不再只是投行询价后的结果，而开始变成链上公开市场与传统金融共同完成的定价过程。