机构对HYPE定价差这么多？从40美元到360美元

Hyperliquid 毫无疑问是近期加密世界最热门的标的，其代币 HYPE 也一路高歌猛进，目前已来到 56 美元上方。

按约 2.54 亿枚流通量计算，其流通市值约为 144 亿美元；而按照 10 亿枚最大供应量计算，其 FDV（完全稀释估值）则约为 567 亿美元。

有人觉得它已经太贵，不乏巨鲸用脚投票，重仓做空；有人则认为这才刚刚开始，甚至已经拿 Robinhood Markets、CME Group、Nasdaq 去对标计算。

加密项目的估值逻辑通常很清晰：L1 看生态，DeFi 看 TVL，Meme 看情绪流量，平台币看手续费与回购。但 HYPE 是一个综合体，它既是 perp DEX，又是自己的链与生态；既有平台币属性，又有真实现金流；既像 BNB，又越来越侵入传统金融世界，像一家全球化交易所。

所以，HYPE 到底应该值多少钱？

Arthur Hayes：150 美元｜380 亿美元流通市值｜1500 亿美元 FDV

目前整个市场传播度最高的 HYPE 目标价格来自 Arthur Hayes。

2026 年 3 月，Arthur Hayes 在文章《$$HYPE Man》中写道：“My August 2026 target price for $$HYPE is $150” ，8 月看到 150 美元。

Arthur Hayes 给出这个数字的核心逻辑，不是简单看交易量增长，而是认为 Hyperliquid 已经成为 crypto 行业内少数真正意义上的“现金流机器”。他在文中还写道：“No other project in all of crypto hands as much money back to token holders as Hyperliquid.”

他说 Hyperliquid 更像一家持续回购股票的交易所，而不是传统意义上的山寨币。

DCo：60 美元｜152 亿美元流通市值｜600 亿美元 FDV

相比 Arthur Hayes 的激进，研究机构 DCo 则代表偏传统估值分析的一派。

2026 年 3 月 13 日，DCo 发布的一篇 Hyperliquid 估值模型内容被大量转发。其中提到：“HYPE’s current price of $37 has fallen below the bear market target price of $60.” 也就是说，即便按他们最保守的“熊市估值模型”，HYPE 也应该达到 60 美元，而现在则已经接近了他们的预测位置。

DCo 的逻辑核心，是直接拿 Hyperliquid 去对比 CME。他们认为，Hyperliquid 当时的收入规模已经接近 CME 的 15%，但整体估值却远低于 CME。市场并没有真正把 HIP-3、多资产交易与全球流动性网络这些未来空间算进 HYPE 的价格里。

Coincub 保守版：120 美元｜305 亿美元流通市值｜1200 亿美元 FDV

Coincub 牛市版：300 美元｜762 亿美元流通市值｜3000 亿美元 FDV

研究平台 Coincub 给出的模型，根据加密行情的走势预测，分成两个版本。

保守版预测为 50-120 美元。Coincub 的估值逻辑是 Hyperliquid 会逐渐成为链上衍生品基础设施，并持续吸收中心化交易所交易量。而如果加密牛市重回，他们则认为 HYPE 应该涨至 180-300 美元。

他们认为 Hyperliquid 不只是一个优秀的 DeFi 协议，已经开始与 Binance、Coinbase 这类全球交易平台竞争，还能够获得机构交易员采用，进入“全球交易基础设施”估值体系。

CoinCodex：100 美元｜254 亿美元流通市值｜1000 亿美元 FDV

量化预测平台 CoinCodex 在自己的预测页面中写道，根据其算法模型，HYPE 预计将在 2027 年 2 月达到 100 美元，但对 2026 年的预测区间仍集中在 41-56 美元。

在 CoinCodex 看来，HYPE 确实具备长期成长空间，但市场短期已经提前反映了预期。

Coinpedia：185 美元｜470 亿美元流通市值｜1850 亿美元 FDV

Coinpedia 的 HYPE 预测页面中给出的 2030 年价格区间为 105-185 美元。

其逻辑核心是长期复利模型计算：Hyperliquid perp volume 持续扩张、HyperEVM 生态增长、fee capture 持续提升，以及长期 buyback 机制有效。

3Commas：45-50 美元｜114-127 亿美元流通市值｜450-500 亿美元 FDV

3Commas 汇总的 TradingBeasts 与 WalletInvestor 模型中，HYPE 在 2026 年的预测价格仍集中在 45.2-49.6 美元。

他们的模型更偏技术分析与历史波动率预测，并没有给 Hyperliquid 太多“全球交易所溢价”。

也就是说，在他们看来，当前价格已到达合理区间。

Axel Bitblaze：180-360 美元｜457-914 亿美元流通市值｜1800-3600 亿美元 FDV

除了机构与研究模型，X 上也出现了越来越激进的超级多头。

加密头部 KOL Axel Bitblaze 认为 HYPE 合理价格是 180-360 美元区间，获得不少粉丝追捧和认可。

他的逻辑核心是：Hyperliquid 最终会同时拥有 Binance 的平台属性、Solana 的链属性，以及 CME 的交易属性。

HYPE 的估值天花板在哪

把过去一段时间所有明确价格观点放在一起，会发现市场对 HYPE 的估值形成了分层。

不少机构观点认为，40-60 美元、约 100-150 亿美元流通市值、约 400-600 亿美元 FDV，基本反映 Hyperliquid 当前收入能力，也就是当前价格短线已经见顶。

而 bullish 区间，则在 100-150 美元，也就是约 250-380 亿美元流通市值，及约 1000-1500 亿美元 FDV。

最最激进的超级多头，则已经开始把 HYPE 推向 180-360 美元，对应数千亿美元 FDV。

此外，不少机构虽然没有明确给出价格预测，但也纷纷撰文表示 HYPE 应该被重新定价。

Matt Hougan 曾表示，市场现在仍在把 Hyperliquid 当成一个 crypto perp DEX 定价，但 Hyperliquid 想做的，其实是一个覆盖股票、外汇、大宗商品与预测市场的全球交易平台。

21Shares 则在研究中写道：“Hyperliquid 不只是反应更快，它甚至比传统金融系统提前将近 48 小时完成了这场冲击的定价。”

机构纷纷发现，地缘冲突与原油市场中的价格发现能力传统市场关闭的时候，Hyperliquid 上的链上合约已经提前完成全球定价。

这也是为什么，从 5 月开始，越来越多机构开始不再拿 Hyperliquid 对标 UNI、dYdX，而开始拿它对标 CME、ICE 与 Nasdaq。

这才是市场被点燃的原因，无论短期是否回调，市场的基本共识是：HYPE 价格离它的叙事天花板还有很大增长空间。