商品期货交易委员会（CFTC）在周二暂停了一项紧急Kalshi规则，该规则将强制平仓某些密歇根居民持有的开放事件合约头寸。根据《商品交易法》行使紧急权力，该委员会还指示预测市场按照其正常实践履行受影响的交易。

Kalshi在7月12日提交了紧急规则，此前英厄姆县巡回法院口头命令其关闭某些头寸。法院在7月6日的通信中明确表示，交易必须“作废、取消和退款”，根据CFTC的命令。Kalshi提议以当前市场价值在其中央订单簿上出售这些头寸，并用自己的资金覆盖销售价格与每个用户的初始成本之间的任何缺口。

争议始于密歇根州检察长Dana Nessel与密歇根州博彩控制委员会于3月份对Kalshi提起诉讼，指控其体育事件合约构成根据该州的《合法体育博彩法》未获许可的互联网体育博彩。Kalshi坚持认为，这些产品是根据《商品交易法》受联邦监管的衍生品，而不是受州博彩法监管的赌注。

Rosemarie Aquilina法官于6月29日发布了一项限制令，禁止Kalshi为位于密歇根的人提供、列出、匹配、执行、清算或结算与体育相关的合约。该命令还要求Kalshi使用满足密歇根州博彩控制委员会标准的第三方地理定位提供商，并对未遵守该要求处以每天120,000美元的罚款。

CFTC的行动并未明确重新开放Kalshi的体育市场给密歇根用户。相反，它针对的是撤消已经执行的头寸的更狭窄指示，在防止新交易和取消现有交易之间划定了一条界限。

委员会发现，允许Kalshi的紧急规则生效可能构成重大市场干扰，因为这会削弱对已完成衍生品交易将得到履行的信心。它表示，即使是有限的强制平仓也可能扭曲相关合约的价格，并在期货、期权及其他受联邦监管的产品中引入不确定性。

“一个州不能强迫一个指定合约市场（DCM）违反其义务，”CFTC主席Michael Selig在该机构的公告中表示，提到Kalshi作为指定合约市场的地位。Selig表示，取消此前执行的交易是前所未有的，并警告委员会不会允许州法院强迫注册交易所违反联邦法律。

密歇根州的原始命令基于对同一产品的竞争性看法。Aquilina引用了该州的最低投注年龄、负责任博彩保护、税收制度和持牌体育书框架，认为持续访问可能造成不可弥补的伤害。密歇根州博彩控制委员会将Kalshi的合约描述为以投资产品形式呈现的体育博彩，而Kalshi和CFTC则将其描述为受联邦独占监管的互换。

此次对抗正值CFTC追求更广泛的运动，以捍卫联邦对预测市场的管辖权。该机构表示，它已对九个州提起诉讼，并在几个额外争议中提交了上诉简文。法院的判决存在分歧，而北卡罗来纳州则采取相反的方法，承认联邦监管并对预测市场费用征税，而无需州博彩执照。

密歇根州也是继内华达州之后第二个获得命令要求Kalshi通过地理定位限制访问的州。内华达州监管机构已单独指控Kalshi的IP地理围栏使居民在法院命令下继续购买被禁止的合约。

CFTC的命令保护密歇根的头寸免受强制平仓，但并未解决根本诉讼或决定该州是否可以阻止未来的体育事件合约。它相反地提出了一个更紧迫的问题：州的博彩执法是否在交易已成为联邦监管的合约义务时结束。

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