过去，无论是2008年金融危机、2020年疫情，还是俄乌冲突初期，全球资金都会大量流入美国国债。原因很简单：

美国国债一直被视为全球最安全的资产之一，当市场恐慌时，投资者通常会选择"先保住本金"，因此大量买入美债。由于债券价格上涨，收益率会下降，所以历史上经常出现：

战争爆发 → 买入美债 → 收益率下跌

但这一次，中东局势再度升级，美债收益率却逆势上行。

为什么会这样？这背后又会如何影响比特币等风险资产？

（美国10年期国债收益率 K 线 - AiCoin 截图）

美债基础知识点：三分钟弄懂“资产之锚” 

 

• 什么是美国国债？
  美国财政部代表联邦政府发行的国家信用债券。投资者借钱给美国政府，政府按期付息、到期还本。
   
• 价格与收益率的“跷跷板”：
  债券价格上涨，收益率下降；债券价格下跌，收益率上升。

举个例子： 假设一张面值100美元、每年固定支付4美元利息的国债：
➔如果市场抢着买，价格涨到105美元，那么实际收益率就降到约3.8%；
➔如果没人愿意买，价格跌到95美元，那么收益率就会上升至约4.2%。

 

• 为什么 10 年期美债最关键？

10 年期美债收益率被视为全球无风险利率（Risk-Free Rate）的基准。无论是全球房贷利率、企业发债成本，还是风险资产（如股票、加密货币）的估值模型，都以它为锚点。

为什么这次战争，美债收益率反而上涨？

市场现在担心的，不再只是战争，而是战争带来的连锁反应。

① 市场担心通胀重新升温

中东是全球重要能源供应地区。战争升级后，市场首先想到的是：

 

• 原油价格上涨
• 天然气价格上涨
• 全球运输成本增加
• 美国通胀可能再次回升

如果未来通胀重新抬头，投资者自然要求更高的收益率，来抵消货币购买力下降的影响。

因此形成：战争 → 通胀预期升温 → 美债收益率上涨

② 美国财政压力可能进一步扩大

战争意味着更多财政支出。包括：

 

• 军费增加
• 对盟友援助
• 国防预算扩大

而美国本身已经处于历史高债务、高赤字状态。市场开始担心：

未来美国需要发行更多国债融资。

债券供应增加，而买盘不足，自然会导致价格下跌，收益率走高。

③ 美联储降息可能继续推迟

战争导致油价上涨，而油价上涨又容易推高CPI。

如果通胀重新反弹，美联储可能继续维持高利率。

长期利率因此重新定价，美债收益率同步上升。

④ 避险资金去了哪里？

并不是没有避险。只是资金没有全部流向长期美债。

一部分资金流向：

 

• 黄金
• 美元现金
• 短期国债
• 防御性板块

（市场交易的重点，已经从"避险"转向"通胀+财政风险" ） 

美债收益率上涨，会影响哪些资产？

美国国债收益率，被称为全球资产定价的"锚"。当收益率不断提高，各类资产都会受到影响。

📈 对BTC：短期承压，长期仍看流动性

近年来，比特币越来越受到ETF、机构资金配置影响。对于机构来说，他们每天都会比较：

买收益率5%的美国国债？还是配置波动更大的BTC？

因此：当收益率快速上涨时，风险资产往往会面临资金回流债券市场，BTC短期可能承压。

不过，如果后续美联储重新进入降息周期、全球流动性改善，比特币仍有望重新获得资金青睐。决定BTC长期走势的核心仍然是流动性，而不仅仅是美债收益率本身。

（筹码分布数据显示 BTC 正触摸阻力位置）

🟡 对黄金：机会成本提高

黄金本身不会产生利息。当国债收益率提高，投资者持有黄金的机会成本也会上升，因此黄金短期通常会受到压制。

不过，如果收益率上涨是由于市场担忧美国财政风险、美元信用等因素，黄金也可能因避险需求而获得支撑，因此黄金走势还需要结合美元和市场情绪综合判断。

📉 对美股：高估值资产压力最大

国债收益率越高，意味着投资者不用承担太多风险，就能获得更高收益。

例如：以前买国债年化收益只有3%，很多资金愿意配置成长股。

如今国债收益率达到5%左右，不少机构会重新思考："既然买国债都能获得不错收益，为何还要承担股票市场更大的波动？"

因此，高估值科技股、成长股通常更容易受到冲击。

（闪迪/美光等科技股距离高点跌去30%+）

投资者应该重点关注什么？

宏观事件每天都在变化，但真正影响市场的，往往是数据。

未来一段时间，建议重点观察：

 

• 美国10年期、30年期国债收益率走势；
• 原油价格是否持续上涨；
• 美国CPI、PCE等通胀数据；
• 美联储降息预期是否再次调整；
• 美元指数（DXY）变化

（10年期收益率K线、美元指数与BTC走势对比- AiCoin 同屏多窗功能）

对于需要量化研究或策略开发的用户，AiCoin OpenAPI 也已支持美债等宏观行情数据接口，可直接接入策略或风控系统，帮助持续跟踪市场变化。

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这一次，美债收益率上涨，并非避险逻辑失效，而是市场认为战争带来的通胀、财政赤字和高利率风险，已经超过了短期避险需求。对于加密市场而言，美债收益率仍是观察全球流动性的关键指标之一。当收益率持续上行，BTC等风险资产短期可能承压；而一旦流动性重新宽松，加密市场也有望迎来新的机会。

风险提示：本文提到的观点仅供技术分析学习与参考，不构成任何投资建议。加密资产具有高风险性，据此买卖，风险自负。

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