Block 三季度毛利增至 32.4 亿美元，但还需支付 9.6 亿美元和解费。

撰文：Nicky，Foresight News

据 Block 11 月 4 日发布的第三季度财报，公司毛利润同比增长 22% 至 32.4 亿美元，高于分析师平均预期的 31 亿美元。公司将 2026 年全年毛利润预期由约 125 亿美元上调至约 126 亿美元，这是连续第三次上调指引。

财报公布后，据 Bitget 行情显示， Block 股价盘后最高涨超 9%，触及 83.45 美元。财报后首日开盘涨幅达 15.3%，收盘价报 87.63 美元，市值约 529.74 亿美元。

分析师共识为「适度买入」，平均目标价约 95 至 98 美元。蒙特利尔银行（1817 年成立，加拿大历史最久的银行）在财报后将评级上调至「跑赢大盘」，目标价 100 美元；摩根士丹利此前因关注放贷信用风险，将评级下调至中性评级，目标价 80 美元。

两大生态：Cash App 与 Square 同步加速

从业务结构看，Block 的增长由消费者端的 Cash App 和商户端的 Square 共同驱动。

Cash App 第三季度毛利润 20.7 亿美元，同比增长 27%。据公司披露，9 月月度交易活跃用户达到 6000 万，同比增长 4%，扭转了此前几个季度的停滞状态。

推动增长的核心功能是 Neighborhoods（Block 旗下内嵌于 Cash App、打通 Square 商户与 Cash App 用户的本地商户发现 + 会员返现交易网络。），它把 Cash App 用户与 Square 卖家连接起来，目前已有超过 3 万 Square 卖家自动入驻，参与卖家的年化总支付量约 50 亿美元，较 6 月增长约 5 倍。

消费者放贷发放量达到 190 亿美元，同比增长 40%，Afterpay 的先买后付发放量同比增长超过 3 倍。产品层面，Cash App 本季推出了西班牙语版本、增强的家庭账户功能、Earn in P2P 试点以及 Cash App Tags 硬件产品，后者有五分之一的订购者为新用户或重新激活用户。

Square 第三季度毛利润 11.6 亿美元，同比增长 14%。总支付量 764 亿美元，同比增长 14%，为 2023 年第一季度以来最快增速。其中美国增长 10.4%，国际增长 26%。自助入驻的新卖家数量达到十多年来最佳水平，ISO（ Independent Sales Organization，独立销售机构）合作伙伴的新卖家环比增长 90%。产品方面，Square 推出了语音 AI 自助点餐设备 Square Kiosk，AI 工具 Squaremates 已在美国全面上线，前三季度发布超过 180 个新功能。

比特币业务毛利润腰斩，AI 收入即将落地。

比特币相关业务第三季度收入 18 亿美元，但毛利润仅 5200 万美元，同比下降 50%。Block 解释称，主要原因是战略性地下调了 Cash App 部分比特币交易手续费，把比特币定位为获客和扩张工具，而非利润中心。

11 月 4 日，据 Bitcoin Treasuries 披露，Block 第三季度增持 120 枚 BTC，目前共持有 9237 枚，在其 Bitcoin 100 榜单中排名第 14。

AI 方面，Block 的业务主管 Owen Jennings 在电话会上表示，公司预计将在第四季度首次直接从 AI 工具获得收入，并预期 AI 投资将推动后续增长。目前 AI 工具已在内部全面部署，包括模型路由、自主代码审查和协作工具 Buzz。面向外部客户的 Builderlab 于 10 月开始试点，预计第四季度产生机器智能收入。

与财报同时披露的还有一项监管进展。

Block 表示，已与美国司法部就一项持续数年的反洗钱调查达成原则性协议。协议拟通过延期起诉协议解决，司法部将相关刑事指控延期 3 年，若公司履行整改和配合监督等义务，指控可申请永久撤销。

协议总金额约 9.64 亿美元，扣除此前其他监管和解已支付的信用后，净支付约 7.64 亿美元。截至 9 月 30 日，Block 已就此计提 7.64 亿美元，此前在 3 月底和 6 月底分别计提 2.4 亿美元和 5.26 亿美元。协议仍需最终文本和法院批准，公司提示最终条款可能导致超出已计提金额的损失。

调查源于 2023 年 3 月做空机构 Hindenburg Research 的报告，该报告指控 Cash App 存在用户数量虚高、反洗钱与 KYC 控制薄弱等问题。SEC 已于 2026 年 3 月结束调查且未建议执法，DOJ 则持续推进。此前 Block 已与纽约州金融服务局达成约 4000 万美元罚款，并与多州达成合计约 8000 万美元的相关和解。

利润率的另一面，裁员与放贷损失。

调整后营业利润 9.23 亿美元，同比增长 92%，利润率达 29%，创历史纪录。调整后稀释每股收益 1.13 美元，同比增长 109%。利润率的显著扩张，部分来自 2026 年初宣布的裁员超过 40%。据公司披露，该计划已基本完成，预期年化净节省 8 至 9 亿美元，部分资金再投资于 AI 和增长。

除此之外，放贷扩张也带来了新的成本。第三季度交易、贷款和消费者应收账款损失约 6.02 亿美元，这与放贷规模增长直接相关。这是 Morgan Stanley 等机构关注的风险点之一。此外，Primary Banking Actives 同比下降约 13% 至 940 万，可能与合规收紧和用户筛选有关。

全年指引与 2027 展望

Block 将 2026 年全年毛利润指引上调至 126.26 亿美元，同比增长 22%；调整后营业利润指引 35.19 亿美元，利润率 28%，同比增长 69%；调整后稀释每股收益指引 4.15 美元，同比增长 75%。

第四季度指引为毛利润 33.15 亿美元，同比增长 15%；调整后营业利润约 10.05 亿美元，利润率 30%；调整后每股收益 1.15 美元。

公司还给出了 2027 年的初步展望：毛利润至少增长 15% 至约 145 亿美元，调整后营业利润 45.75 亿美元，同比增长 30%，利润率约 32%。Block 预计 2026 年的 Rule of 40 指标将达到 50%。

在股东信中，Jack Dorsey 将公司当前阶段描述为从传统金融产品转向「按需流式智能」，并强调四大原则：客户要的是安心而非更多产品；公司快慢取决于信息流；整合机器智能的最佳方式是成为它；智能依赖信号而金钱是最诚实的信号。同时，他把比特币和稳定币定位为 Cash App 扩张的赋能工具，而非单纯的交易利润来源。

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