让我们做个练习。 抵押贷款利率与10年期密切相关，长期平均利差为1.5%-2%（目前远高于2.3%）。 为了使抵押贷款利率维持在较低水平，10年期收益率必须下降。10年期基本上与联邦基金持平，因此让我们假设FFR和10年期之间没有额外的利差（但通常会有额外的++利差）。 为了使抵押贷款利率从6.6%降至5%，美联储需要削减150个基点（相当于2.75-3%的联邦基金），10年期不需要牛市，而只需按1:1的比例下调。这不是10年一贯的运作方式，而是假装如此。 如果这种情况发生，抵押贷款利率达到5%，那么美国70%以上的未偿还抵押贷款的锁定利率仍然较低。他们几乎没有行动的动力。不要低估2020年至2022年初发生的改装活动。这是历史性的，而且是以美国历史上最低的速度发生的。 如果抵押贷款利率低于5%，美联储*可能*需要降息200多个基点，10年期利率需要低于3%。10年来唯一一次出现3%或更低的情况是从2012年到2021年，这是自20世纪30年代以来全球通胀率最低的时期。如果没有类似大萧条的事件，这种情况可能不会再次发生。再读一遍。如果没有严重的经济困难，抵押贷款利率将无法达到刺激水平，华盛顿有多大的意愿？ 这里的重点是什么？美国房地产市场的惯性是巨大的。如果经济没有大规模放缓（资本M、资本S），利率将远低于足以催化利用数万亿房主权益的再融资浪潮的水平。 公平地说，萨曼莎并没有明确要求重新融资，但在我们讨论贸易战结束后重新加速经济的潜在途径时，值得考虑。 看起来政府想要创造一个衰退，或者至少是一个衰退感的环境。但与往常一样，问题是我们没有处于新冠疫情前的通货紧缩气候中。时间已经过去了。在没有明显的持续消费和大萧条般的经济放缓的情况下，实现10年的下降将是一项艰巨的任务。 新冠肺炎真的把一切都搞砸了。