个人想法跟逃课君 @TJ_Research01 Frank兄 @qinbafrank 比较类似，“灵活应对”和“独立性”并非同义词 因为关税的存在，美联储在过去半年站在了中性偏鹰派的那一侧。21世纪以来，虽然强调2%的目标，但也有很多次没有达到该目标就选择降息，我认为根本原因是——美联储发现维持原有模式，已经对长端利率失去了预期管理能力。继续维持鹰派是不需要特意强调“灵活应对”的，只有要改变立场时才会默默铺垫、做一些反常的举动。 至于为何要改变立场？ ①财政扩张政策发展至今，时代的重任给予本届政府的头号课题是解决赤字，谁当总统、谁当美联储主席都只能是战术延缓而非改变这个趋势，其中最重要的就是解决法定支出、利息支出，想要解决利息支出就必须降低利率，而从去年Q4至今降低10Y利率目前来看难谓成功； ②从全球资金流向来看，现在股债汇方向相关性加强，美债美元跟美股失去“跷跷板效应”，赤字问题使得资金对美国投资信心削弱，需要改变原有的范式； ③从去年Q4开始，经济不衰退则交易再通胀、经济衰退则股债汇三杀，美联储不管怎么做都遏制不住10Y的上涨势头——简而言之，美联储的预期管理能力已经削弱 结论：美联储已经发现对利率的预期管理能力下降，“灵活应对”和“独立性”并非同义词，个人理解是未来会一定程度配合特朗普、财政部一起为了解决赤字＆10Y问题而降利息or扩表。 （但重要的是市场的理解，昨晚发言后利率小幅下降，但长期来看市场是否会买账是未知数，因为放宽2%的通胀目标也意味着大概率会有更多的再通胀交易）