Circle 股价自 IPO 后经历剧烈波动：由 31 高点飙升至 298.99，随后迅速回落至 200 以下。昨日反弹 10%，短期走势存分歧。 在做出交易决策前，以下基本面值得关注👇 收益结构隐忧：USDC 储备金实际年化收益率为 2.77%，显著低于同期半年期美债收益率（4.2%）。在潜在的降息周期中，公司利差空间将进一步收窄。 收入分成机制：根据现有协议，Circle 需与 Coinbase 分摊 USDC 投资收益，2024 年 Coinbase 获得约 61.5% 的收益分成。 估值溢价明显：当前 Circle 在多个估值维度上显著高于行业中位数，分别为 1.8 倍、3 倍与 11.5 倍，估值合理性值得重新评估。 股权结构偏离：机构投资者持股比例仅约 10%，远低于 Coinbase 的 30%，这可能限制市场对其流动性与稳定性的信心。 未来成长能否撑起股价？现在应该上车还是下车？我们的研报挖掘了很多大家不知道的信息。