TradFi与DeFi之间新金融时代的曙光正在出现 由于机构最喜欢Defi的新资产类别：有收益的稳定币 但目前的AMM/DEX设计无法处理此类资产 这就是@Terminal_fi如何解决这个问题，为什么它很重要，以及如何参与其中： 1/问题 AMM（如Uniswap）从来不是为持续升值的资产而设计的 如果你为sUSDe/USDT这样的货币对提供流动性： sUSD产生收益→ 它的价格超过1 套利者从池中“排出”sUSDe LP只持有USDT，失去了他们应该获得的收益 这被称为收益衍生的非永久性损失（仅限于sUDe等收益资产） 这就是为什么LP避免使用这些池，从而形成了一个反馈循环，使得流动性难以引导 2/解决方案 Terminal由Ethena孵化，是第一个专门为sUDe和USDtb（贝莱德支持）等收益稳定币构建的DEX 将其视为数字美元+代币化资产的流动性中心 它是如何工作的： 可赎回代币（rUSDe）：将sUSDe包装成与USDe挂钩的稳定版本 随着收益的增加，新的rUSDe被铸造并按比例分配回LP 收益率掠夺：收益率直接流回流动性提供者，而不是让套利者吸走收益率 稳定池：池交易可赎回代币，因此余额保持健康，暂时损失被消除 3/结果： LP赚取费用+收益而不会耗尽 交易员获得收益丰厚的美元的深度、高效流动性 协议最终可以在不消耗激励的情况下引导市场 4/为什么重要： Terminal不仅仅是“另一个DEX”，它还是sUDe和USDT之间的“桥梁”，USDT是各自类别（稳定币和收益稳定币）中最大的两个稳定币发行商（Tether和Ethena） 这是由于Pendle上已经建立了约2.37亿美元的深度流动性，而终端上的USDe预承诺约为2.47亿美元 Terminal的tUSDe目前是Pendle上USDe的最佳年利率（约12%APY） 终端将有2个核心产品 无许可交换/DEX=计划在Pendle 12月池到期之前首次部署产品，并集成Pendle+Aave+Ethena 许可交换=专为机构和RWA设计的未来部署 5/愿景 对大多数人来说，金融的基本要素可以归结为三件事：持有美元、自动获得收益、立即消费 您将稳定币堆栈保存在sUSDe中，这是一种直接在您的钱包中增值的美元 终端在后台处理转换 当您刷卡或转账时，您的收益稳定币会立即兑换成USDT（或任何需要的货币） 商家获得全额付款，而你一直在复利收益，直到最后一秒 6/如何耕种 根据您的风险偏好和资产类型偏好，有几种选择 还要确保你的12月到期日池 7/TLDR关于Pendle资产/产品的工作原理 YT=“杠杆积分”，在这种情况下，您的YT在到期日为0，即2025年12月17日（约90天），但 PT=固定APY，您的PT值不会变为0，但您将失去任何潜在的积分，目前tUSDe的APY为19.46% LP=较低的APY和点数乘数，LP的值不会变为0 我通常会选择15%的YT和75%的LP作为更“安全”的大脑关闭选项 如果你乐观地认为你“支付”的积分价值将超过其美元成本，那么更多的风险=更多的YT总配置 您将获得：约12%的APY（适用于PT和LP），终点/根+Ethena点/点 我个人在Terminal和Pendle上有一定比例的稳定币投资组合