考虑到这一轮非链上资本流入的大量增长（譬如比特币ETF），当前 7187.8亿 的比特币链上1年内净流入资本量已属实不低，要知道这 7187.8亿 都是实打实真金白银的买盘 • 2012-2013年牛市期间，比特币链上1年内净流入资本从最低 0.31亿 增长至最高 44.6亿，翻 144倍 • 2015-2017年牛市期间，比特币链上1年内净流入资本从最低 15.2亿 增长至最高 881.5亿，翻 58倍 • 2019-2021年牛市期间，比特币链上1年内净流入资本从最低 373.8亿 增长至最高 3864.3亿，翻 10.3倍 • 2023年-至今牛市期间，比特币链上1年内净流入资本从最低 1284.1亿 增长至如今 7187.8亿，已翻 5.6倍 图中上方指标为 #BTC 价格，下方指标为 #BTC: Realized Cap by Age [<1y] BTC: Realized Cap（实现市值） 是比特币的一种链上指标，用于衡量比特币网络的总价值。它不同于传统市值（当前价格 × 总供应量），而是通过计算每个比特币最后一次在链上移动时的价格来估算所有比特币的总价值。这个指标反映了投资者实际支付的成本，剔除了未交易的、长期持有的币的影响，因此更能体现市场中流动的资本和持有者的成本基础 BTC: Realized Cap by Age [<1y] 是 Realized Cap 的一个细分指标，专门衡量在过去一年内最后一次链上移动的比特币的实现市值。换句话说，它只考虑那些在最近12个月内发生交易的比特币的总价值，基于它们最后交易时的价格。BTC: Realized Cap by Age [<1y] 可看作链上1年内净流入资本 回到配图，在牛市周期中，Realized Cap 从初期较低水平逐步上升至顶部的高位，主要反映了市场资本流入的渐进式累积和投资者行为的演变。具体而言： • 牛市初期 Realized Cap 较低：此时市场价格开始上涨，但新资本流入相对有限，主要由早期持有者（如长期投资者）的持有行为和少量新买家推动价格。Realized Cap 增长缓慢，因为大多数比特币仍以较低的历史成本定价，网络中实际注入的“新美元”较少。这表明市场处于谨慎或蓄势阶段，缺乏广泛的FOMO情绪，资本主要来自现有持有者的再分配或小规模买入 • 牛市顶部 Realized Cap 很高：随着价格接近或突破历史新高，大量新手投资者涌入，推动了显著的资本净流入。低价比特币被大量移动并以更高价格重新定价，导致Realized Cap 大幅上升。这反映了市场进入狂热阶段，老手逐步获利了结并将筹码转移给新手，流动性供应增加，同时新资金注入（如机构或散户买入）达到峰值，体现了牛市顶部的“财富再分配”和需求高峰 总体上，这种从低到高的变化曲线突显了牛市的核心动态：资本流入从“少量高效”转向“海量但高成本”，也是判断市场阶段和潜在顶部信号的关键指标(CryptoChan)