四季度到明年初影响市场的宏观因素权重。上周美股币市都在跌认为当时市场只是“美股杀估值、币市杀杠杆”逻辑应该不多，因为那个时候大家都很悲观，币市悲观的人很多，美股也有一部分人很悲观。如上周聊到经济基本面不出问题、劳动力市场放缓的情况下，后续市场主要矛盾就是通胀走势、这决定了后续的降息节奏和路径。所以上周五8月pce数据符合预期的时候，有聊到符合预期会让快速下杀的市场缓一缓，也就是发这条推文https://x.com/qinbafrank/status/1971617497440039062?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A的时候美股、币市都止跌回升了。 虽然大家会看cme的利率期货显示年内还有两次议息会议降息的概率很大，但是深度去观察市场其实可以看到信心并没有那么足。因为通胀确实有缓慢抬头迹象，虽然之前几个月抬头的幅度和节奏从低于预期到符合预期，但是毕竟还是在往上走，如果持续往上走再加上鲍威尔还在任期内，这也市场并没有那么有信心的来源。 很早有聊过宏观也是需要有叙事https://x.com/qinbafrank/status/1922071470450315466?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A，不同时间段里影响市场宏观因素的权重也不一样。从这个角度看，聊聊个人看从现在到明年初影响市宏观因素： 1、权重最大还是通胀走势，决定了未来几次能否持续降息。这也是在9月初https://x.com/qinbafrank/status/1971617497440039062?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A有聊到，如果把中金对于未来半年美国通胀测算作为基准，确实会遇到降息两次之后会再度暂停的可能性。如上周做的三种情景推演：通胀如果未来持续低于或符合预期对美股和币市都是利好，符合预期对美股利好程度更大。 但如果未来哪一次通胀开始高于预期了，市场可能就会很担心了，也会引发调整。 2、第二权重是劳动力市场，最好是继续疲软。当然现在的问题就是美国政府的停摆，大非农延迟。市场就去看小非农，看职位缺口、看每周初申失业金人数。劳动力数据的意义在于要给联储降息继续提供依据（持续疲软），同时不能打消市场的降息预期（数据超预期强势反弹也不好，不过这种情况当下看还是小概率）， 3、第三权重则是经济状况，其实劳动力强弱也是经济强弱的一个指征。经济太强担心降息会少，太弱担心衰退要来。但有一点对于市场来说，经济强还是远远好于经济走弱的，毕竟经济基本面好，那么市场也差不到哪里去虽然降息少了。 4、第四个宏观因素对于币市和美股来说是分化了：美股看财报，币市看政策。相当于进入产业层面： 1）美股这一段时间的上涨要用三季度的财报来验证市场是提前涨多了还是业务太强市场其实没涨到头；其实美股相对来说，不用担心太多，AI作为主线加速趋势并没衰减。 2）而币市则作为妥妥的政策驱动逻辑、要看政策的深化和细化程度，之前有梳理过四季度关于加密产业政策节奏的时间表https://x.com/qinbafrank/status/1970344152983560405?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A。怎么看宏观和产业政策对于币市的影响，回看我最早提过的一个大换手的框架https://x.com/qinbafrank/status/1953370327012262397?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A：短期看经济强弱、通胀走势和利率预期都会影响买方资金的流入速度，预期好流速加快预期差流入停止甚至反向流出； 所以通胀走势低于或者符合预期，产业政策不断深化，就会让买方资金越来越强，反之就弱。(qinbafrank)