本周 BTC 和 ETH 未平合约的数据，这两个数据都可以看到未平合约的数据已经开始逐渐增加了，但目前仍然还是低位，这也意味着资金的进入才仅仅是开始。 从历史经验来看，当价格在高位震荡而未平仓量持续上升，往往意味着新的多空博弈正在积聚能量。如果价格同步上行且未平仓量温和增长，代表新增资金是在顺势建仓，但如果价格横盘甚至回调而未平仓量大增，则可能是反向布局或空头试探。 目前的结构更接近前者，价格逐步抬升、杠杆温和累积、资金净流入尚未饱和。这通常是一个健康的早期杠杆扩张阶段，也意味着行情仍处于可持续阶段，而非末端的投机过热。 说人话就是，现在的未平仓量水平相当于流动性重新积聚的起点。如果接下来 BTC 与 ETH 的价格能够维持稳定上升，同时衍生品市场的杠杆比率不过度膨胀，就有望形成一轮由现货驱动、杠杆助推的新趋势行情。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助(Phyrex)