从广义上讲，过去一年通货膨胀的大新闻是： 1. 去年，住房通胀率下降幅度如此之大，以至于现在低于核心非住房服务（不寻常），也低于疫情前的运行率。在2022年底新租赁租金大幅下降后，2023年住房通胀率普遍预期会下降。但它花了更长的时间才出现，在2024年初让人感到紧张。 2. 核心商品通胀在2025年有所回升，2026年1月没有放缓的迹象。在截至1月的三个月里，这些价格以3%的年率上涨。疫情前，核心商品价格约为零。除2021-23年核心商品价格飙升外，去年核心商品通胀加速至20世纪90年代初以来从未经历过的水平。 3. 核心非住房服务通胀率正横盘整理，年环比约为3.5%。在疫情爆发前的五年里，这一比例平均为2%。美联储不必降到那么低，才能达到2%，因为疫情前通货膨胀率低于2%，如果我们今年有更多的避难所通货紧缩，它也不必降得那么低，这似乎是可能的。 但核心商品和核心非住房服务相对于疫情前均衡的超调仍然是恢复2%通胀的挑战。其中一个或两个必须变得更好。