这个信号的出现，意味着从2026年4月2日开始，BTC已正式进入熊市的后半段！ 至少在链上数据层面，我们对此几乎有100%的确信。因为这种情况绝非时常可见。 图中黄线和橙线，分别是持有1-2年和1-3个月的BTC的链上平均换手成本；现在发生交叉了。 如果要剖析该信号背后的逻辑，你就必须要先搞明白，在价格下跌时，橙线为什么会下降，而黄线又为什么会上升？ 之前我写过一篇推文，详细解释了STH-RP不跟随价格而变化的原理，它和k线指标中120d-ema有本质的区别，有兴趣的小伙伴可以自己去翻翻看。 这里就不多重复了，总之你只需要知道，这是一个极具参考价值的有效信号即可。(Murphy)