美国证券交易委员会（SEC）在周五举办了首次加密货币圆桌会议，批评者和支持者在这场有时颇具争议的辩论中，聚焦于如何最好地确定加密资产是否属于证券。
唐纳德·特朗普总统在11月的压倒性胜利为该国首个支持加密货币的政府奠定了基础。特朗普的竞选承诺之一是解雇时任SEC主席加里·根斯勒，根斯勒可能是加密货币最直言不讳的批评者，但根斯勒看到形势不妙，于是在1月辞职，并将于麻省理工学院教授“金融科技”。
（前SEC主席加里·根斯勒的未注明日期照片）
特朗普的当选和根斯勒的辞职引发了SEC的动荡，代理主席马克·T·乌耶达在根斯勒离职后仅一天就宣布成立新的加密货币工作组。工作组开展的首个显著活动之一是建立一系列圆桌讨论，探讨一些加密货币最棘手的问题，而没有比周五的“什么使加密资产成为证券”更好的主题来开启这一系列讨论。
乌耶达和SEC委员赫斯特·皮尔斯以及卡罗琳·克伦肖发表了开场讲话，随后由帕雷德斯策略公司的创始人特洛伊·帕雷德斯主持了一个由十一位法律专家组成的讨论小组，讨论加密货币与证券监管的交集，持续了近四个小时。
（首次SEC加密货币圆桌会议的讨论小组 / sec.gov）
但即使是开场讲话也揭示了怀疑者和支持者之间的潜在紧张关系。虽然乌耶达和皮尔斯通常显得更加轻松和积极，但克伦肖，这位拜登任命的委员则发出了警告。
“修改法律以促进某一特定产品类别的成功是充满风险的，”克伦肖说。“我们不能在基础上打洞而不期望墙壁会开裂，”她补充道。
真正的争论在SEC执法部门工作了18年的老将、现任约翰·里德·斯塔克咨询公司的总裁约翰·里德·斯塔克开始发言时才真正开始。
“购买加密货币的人不是收藏家。我们都知道他们是投资者，而SEC的使命是保护投资者，”斯塔克解释道。“我怎么知道他们是投资者？因为每当我去谈论这些事情时……我会收到死亡威胁，因为我在谈论加密货币，并且认为它应该受到监管，”他补充道。
（约翰·里德·斯塔克声称他因倡导加密货币监管而收到死亡威胁 / johnreedstark.com）
斯塔克还表示，他阅读了与SEC进行法律斗争的律师事务所的所有简报，每次他得出的结论是，涉及的资产都是证券。
非营利组织“更好的市场”的证券政策主任本杰明·希弗林同意斯塔克的观点。
“我昨天去查看了一些大型经纪商的网站……在很多经纪商的网页上，总是有一个产品标签：股票、债券、共同基金、ETF、加密货币，”希弗林解释道。“我很难接受只有五分之四是证券，而不是全部五个。”
杜克金融经济中心和杜克法学院的讲师李·雷纳斯完成了“反加密三人组”。与斯塔克和希弗林类似，雷纳斯也表达了几乎所有加密货币（除了比特币和非同质化代币（NFT））都属于投资合同的普遍看法。
（霍威测试是用于确定某些加密资产是否为证券的法律测试 / Kyrian Alex在Medium上）
“在数百个案例中，法官们应用了霍威的三或四个要素……对数字资产交易的提供进行了审查，并发现实际上存在投资合同的情况，”雷纳斯解释道。
尽管人数上以三比八处于劣势，加密货币的批评者似乎比他们更开放的同行更为 vocal，但支持加密的律师们也设法提出了一些有说服力的观点。
Steptoe One LLP的合伙人科伊·加里森和Cooley LLP的特别顾问罗德里戈·塞拉讨论了所谓的“监管谦逊”，这意味着SEC不应将自己视为监管加密货币的唯一和最终实体。商品期货交易委员会（CFTC）、各州，甚至国会在监管数字资产方面都扮演着关键角色。
加里森赞扬SEC最终屈服于对明确性和指导的呼声，这在SEC发布的关于表情币的声明和关于某些工作量证明挖矿活动的声明中得到了体现，这些声明澄清了不属于SEC管辖范围的资产和活动。
“我赞扬关于表情币声明和挖矿声明的工作，”加里森说。
Brookwood P.C.的管理合伙人柯林斯·贝尔顿提醒小组注意将数字资产分类为证券的二次影响，并敦促与会者不要过于纠结于投资合同的问题。
“这个下游的分类问题影响了行业的许多其他元素，而在这个讨论中被忽视了，”贝尔顿警告道。
但也许贝克·霍斯特勒的合伙人特蕾莎·古迪·吉伦提供了最具反对意见的观点：如果霍威测试不是确定加密资产监管状态的适当法律工具呢？
（特蕾莎·古迪·吉伦建议霍威测试可能不适用于加密货币 / bakerlaw.com）
“霍威是投资合同的定义，”吉伦解释道。“如果你把这些[分布式账本技术] DLT网络视为不仅仅是一些基本技术，而是作为第四次工业革命，更像是一种新的商业形式，一种新的做事方式，一种新的资源分配方式，那么它的意义就大得多。”
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