源:Uweb直播分享课
内容整理：Peter_Techub News
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本文所分享的全部信息仅作参考，不构成任何形式的投资建议。投资者在做出投资决策时，应进行独立的研究与判断，并充分考虑自身的财务状况、投资目标和风险承受能力。
2025年7月29日晚，Uweb直播课第180期以“Web3必看数据周报解读”与“币股底层逻辑和玩法揭秘”为主题，聚焦加密货币与传统金融融合的趋势，结合链上数据与宏观经济分析，为投资者提供系统性洞见。节目由Uweb校长于佳宁主持，邀请前沿科技投资人郑迪老师与主讲人郑迪老师，围绕市场现状、链上数据、币股融合逻辑及投资机会展开深入探讨。本期内容结合Web3数据周报与币股赛道分析，揭示了加密市场与传统金融的协同潜力，为投资者提供了清晰的策略指引。以下是对节目内容的总结，涵盖两大板块的核心问题与关键观点。
Part 1: Web3必看数据周报解读
市场现状
加密市场目前呈现“内冷外热”特征，比特币（BTC）和以太坊（ETH）上周震荡，涨幅放缓，未能带动山寨币全面上涨，反映市场流动性不足。Conflux（CFX，绰号“陈凤霞”）表现亮眼，受益于RWA（现实资产代币化）热潮，成为国内RWA项目上链的优选生态，其生态内新项目值得关注。整体市场未出现“山寨齐飞”的局面，仅少数币种如BNB创历史新高。主讲人瑞斌老师提到，Conflux联合创始人张元杰将在香港课程（周四至下周一）分享生态规划，聚焦RWA机会。市场情绪虽高涨（贪婪指数73），但未达极端疯狂，短期投机资金仍有盈利空间。建议投资者关注Web3概念股（如RWA、稳定币相关），可能带来50%-500%收益，但需警惕高风险及“死亡飞轮”模式，避免无脑追高。
链上数据要点
链上数据显示，主升浪步入中早期，155天以上长期持币者派发3.5万枚BTC，累计19.7万枚，距累积周期（77.6万枚）顶部尚远，预计BTC顶部在10.5万-15万美元。11.5万-11.9万美元形成“筹码墙”，为强支撑位，多次回调验证；11.3万-11.4万美元存缺口，未来可能回补。全球投资者情绪达成共识，欧洲情绪回暖，为上涨提供动能。ETF资金流入疲软，仅7500万美元，远低于前几周（20多亿美元），反映美系资本主导市场动能。9月降息预期升至52%，7月31日美联储利率决定备受关注，料维持利率不变。下一周宏观数据密集，市场波动或加剧。建议密切关注ETF数据及美系资本动向，合理控制仓位，防范回调风险，同时挖掘RWA、稳定币等新领域机会。
Part 2: 币股底层逻辑和玩法揭秘
1. 币股热潮的底层逻辑
于校长提问：币股融合的逻辑是什么？是长期利好还是短期热潮？
郑迪老师回答：本轮币股热潮史无前例，非传统加密市场“自娱自乐”，而是融入美国化债战略，政策与宏观共振。核心逻辑包括：1）稳定币增强短期债券融资能力；2）万物上链（RWA）通过证券代币发行，将资产上链，抢夺全球热钱，潜在市场规模达590万亿美元。以太坊、索拉纳及二层因布局RWA获趋势红利，相关微策略公司备受追捧。国内政策松动，如Conflux探索离岸人民币稳定币登上媒体头条，显示加密资产与传统金融融合为全球趋势。郑迪老师认为，这是起点，未来三五年更夸张，传统四年周期波动趋平，长期利好明确。短期需关注2026年中期选举和2028年总统选举的政策波动，但币股融合是金融进化新阶段，市场潜力远超当前4万亿美元，2030年或达30万亿美元。
2. 币股配置策略与赛道选择
于校长提问：在万物上链趋势下，如何有效配置币股资产？
郑迪老师回答：股票资金池（100万亿美元）远超加密货币（7000亿美元），币股研究是首选。七大赛道：1）矿业（囤币与数据中心转型）；2）微策略公司（如以太坊、索拉纳囤币企业）；3）交易所（Coinbase、OSL等）；4）做市商（Galaxy）；5）稳定币公司（Circle、ENA相关）；6）稳定币支付公司；7）互联网券商（Robinhood、富途）。互联网券商是赢家，用户财力强，加密业务利润率远超股票。Robinhood通过差价合约和自研喂价获高利润，但需警惕监管风险。未来三五年，C端用户多通过B端（如券商）间接接触链上设施。建议聚焦Web3和AI赛道，研究估值洼地，90%精力投入币股，避免传统周期股，抓住50%-500%收益机会，同时防范高风险。
3. 币股融合对传统券商的冲击
于校长提问：万物上链是否因去中介化革传统券商的命？
郑迪老师回答：链上基础设施对C端用户门槛高，未来三五年，多数用户仍需通过B端（如券商、支付机构）APP间接接触链上设施。率先拥抱区块链的券商利润率提升，成本大幅下降，收入端降幅有限。如Stripe收购Bridge推稳定币支付，费率从2.8%降至1.5%，成本低于0.6%，利润率显著提高。Robinhood通过MEV模式和差价合约获高利润，需警惕监管挑战。未来股票与币交易所界限模糊，竞争转向资产获取与运营能力。传统券商若不转型将被淘汰，率先布局者（如Robinhood、Stripe）将抢占市场，利润率和市值持续上升。去中介化需长期演进，短期B端主导用户接入，券商需优化前端获客与后端链上设施，防范“死亡飞轮”风险。
4. 微策略模式的成功关键与港股挑战
于校长提问：微策略模式的核心成功因素是什么？港股币股发展有何难点？
郑迪老师回答：微策略模式核心是增发或借债囤币、溢价后继续增发的飞轮效应，需“教主级”领袖具强大传教能力和影响力，非单纯囤币。港股币股发展需强阵容、与监管良好沟通及缜密商业计划，进入港股通依赖投资人背景、历史记录及宏观愿景，难度高。美股因量化交易和流动性优势，微策略公司易炒作；港股流动性不足，需强大融资和路演能力。香港券商股因1号牌升级被热炒，但模仿Robinhood的做市商返点模式需高端客群和优质团队，多数券商难复制，热潮或成“一地鸡毛”。港股若打造币股龙头将获巨大关注，适合“宁为鸡头”策略，但需精心策划和监管支持，防范市场波动与政策风险。
Part 3: 除了大饼以太，公链币股还有哪些机会
1. 宏观经济与降息影响
于校长提问：下半年及未来一两年宏观面如何看？降息与关税风险如何影响市场？
郑迪老师回答：美国经济环比下滑，增速放缓，若无关税战干扰，6月或7月可降息，因关税威胁推迟至9月，市场已提前反应。特朗普需解决国债滚动发行，短期不敢掀桌子，但若中美谈判不延期90天，8月下旬至9月为关税战风险期，可能引发回调。2026年中期选举（初选3月5日起）迫使特朗普拉动经济和股市，历史规律显示第二任期中期选举常惨败（平均丢37-41席位）。若延期90天，风险推至11-12月，8-9月较平稳。市场学习效应使回调不深，抄底资金将入场。币股牛市受政策与流动性共振驱动，走势健康，短期需关注关税谈判进展，长期看好RWA与稳定币机会。
2. 降息背景与美联储政策
于校长提问：鲍威尔任期与降息逻辑如何解读？经济和财政状况是否支持降息？
郑迪老师回答：美国经济环比变差，消费者信心等先行指标下滑，美联储若无关税影响早应降息。9月预计降息两次，明年两三次，2026年底利率预期3%，或降至2%。美国GDP70%靠消费，家庭财富33%-40%配置股市，股市下跌拖累消费信心，总统需维护股市稳定。美联储通讯社Nick解读显示，预防性降息应对经济降温，高利率不利经济。财政状况尚可，但数据不及以往，降息为经济需求，非特朗普驱动。币股牛市受政策与流动性共振支持，降息利好在预期内，降息时未必大涨，需关注先行指标而非滞后GDP，结合RWA与稳定币赛道挖掘机会。
3. 纯炒币与币股策略比较
于校长提问：币股环境下，纯炒币、纯炒股或币股共炒哪个策略更优？
郑迪老师回答：纯炒币可行，如持有ETH、索拉纳或ENA，受益币股利好买盘。以太坊冲击年线（2850-2900）失败四次，第五次突破后冲近4000，年线突破吸引趋势资金。囤币公司（如Be Mine）推动突破，持有ETH（2800-2900买入赚超20%）比炒微策略更直接。索拉纳、ENA类似，研究囤币公司可指导加仓。币股共炒更优，微策略公司（如Spade）因溢价和杠杆放大收益，但需警惕波动。纯炒股关注囤币矿工股，估值低且潜力大。币股融合带来资金流入，纯炒币有效，但结合微策略波段操作获更高回报，需平衡风险与流动性，关注Conflux等RWA生态。
4. 交易所与稳定币支付机会
于校长提问：交易所、稳定币支付等赛道在币股融合中的机会如何？
郑迪老师回答：交易所如Coinbase估值饱满，200美元买入已翻倍，短期逻辑充分。Coinbase现货业务受ETF冲击，比特币、以太坊交易费占比从50%-55%降至36%，XRP、索拉纳成主力，年内ETF或再压利润。未来靠衍生品（Deribit收购）和离岸业务，Deribit去年1.2万亿交易额贡献超2亿利润，Coinbase一季度离岸衍生品8000亿影响有限。BKKT受微牛退出影响，收入低（一季度1100万手续费），股价折价40%，前景不明。稳定币USDE规模激增（50亿至70亿），USTTB（14亿规模）走合规路线，赚11%永续合约空头费率加4%staking收益。囤币矿工股（如Core Scientific、Galaxy）转数据中心，毛利率75%-80%，估值高企，是低估机会，优于交易所短期潜力，Conflux等RWA项目值得关注。
总结
Uweb直播课第180期通过Web3数据周报与币股融合的深度探讨，揭示了加密市场与传统金融的协同趋势。链上数据表明主升浪中早期，BTC顶部未至，RWA与稳定币赛道潜力巨大。币股融合融入美国化债战略，七大赛道中互联网券商与囤币矿工股最具机会，港股发展需突破监管与流动性挑战。宏观上，9月降息与关税谈判是关键变量，需警惕短期波动。投资者应聚焦Web3与AI赛道，结合链上数据与宏观动态，合理配置仓位，抓住RWA与稳定币带来的50%-500%收益机会，同时防范政策与市场风险。
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