原文来自a 16 z

编译｜Odaily 星球日报 Golem（@web 3_golem）

区块链是一个新的结算和所有权层，它具有可编程性、开放性且天然全球化，从而释放了新形式的创业精神、创造力和基础设施。如今，加密货币月活跃地址的增长速度与互联网用户增长速度快要持平，稳定币交易量正超过传统法币交易量，立法和监管也终于跟上步伐，加密公司纷纷被收购或上市。

监管逐渐清晰叠加竞争压力，加上区块链带来的业务成果显著改善以及区块链技术的成熟度，使得传统金融 (TradFi) 迫切需要拥抱区块链技术作为核心基础设施。金融机构正在重新发现区块链作为透明、安全的价值转移工具的潜力，这可以为传统金融机构提供一张通向未来的“船票”，并发现新的增长源。

因此传统金融的高管团队不再问“是否”或“何时”，而是开始问“如何”让区块链对他们的业务至关重要。这个问题正在推动传统金融进行一波探索、资源配置和组织重组的浪潮。随着各机构开始在这一领域进行真正的投资，一些关键的考量因素也随之而来，主要围绕以下两个主题：

• 区块链赋能战略的商业案例
• 将战略付诸实践的技术基石

这份指南旨在帮助解答这些问题。它并非对所有用例或协议的全面概述，而是一份从零到一的指南，阐述早期的关键选择，分享新兴模式，帮助企业如何将区块链构建为核心基础设施而非象征性的炒作。

由于银行、资产管理公司和金融科技公司（包括日益为人熟知的 PayFi）在与最终用户的互动方式、传统基础设施的限制和监管要求方面各不相同，我们分以下几部分，帮助这些行业对区块链在其领域中的应用方式以及从 0 到实际产品所需的条件有一个扎实且可操作的理解。

银行

银行看似现代化，但运行的软件却古老——主要是 COBOL，一种源自 20 世纪 60 年代的编程语言。这种语言虽然古老，但却能够将符合银行监管规定的系统整合在一起。客户点击精美的网页或点击移动应用程序时，这些前端只是将他们的点击转换为几十年前 COBOL 程序的指令。区块链可以成为一种在不损害监管完整性的情况下升级这些系统的方法。

通过构建或整合区块链，银行可以摆脱互联网“网站式书店”标签，转向更像亚马逊的模式，拥有现代化的数据库和更好的互操作性标准。代币化资产，无论是稳定币、存款还是证券都可能在未来的资本市场中发挥核心作用。采用正确的系统以避免被这种转变所取代只是一个开始。银行必须真正掌控这场转变。

在零售端，银行正在探索让客户通过其关联经纪商接触比特币和其他数字资产的方式，将其作为整体客户体验的一部分，要么通过交易所交易产品 (ETP) 间接接触，要么是在 SEC 会计准则 SAB 121（该准则实际上阻止了美国银行参与数字托管）被废除后直接接触。但在机构/后台端，实际存在着更大的机会和效用，目前有三个新兴用例：代币化存款、重新评估结算基础设施以及抵押品流动性。

用例

代币化存款代表着商业银行资金流动和运作方式的根本性转变。代币化存款远非一个投机概念，它已经落地，例如摩根大通的 JPMD 代币和花旗的现金代币服务等项目。这些并非合成稳定币或由国库支持的数字资产，它们由真实的法定货币支持，存放在商业银行账户中，并以 1:1 的比例代表受监管，可在私有或公有区块链之间进行交易。

将存款代币化可以将跨境支付、资金管理、贸易融资等业务的结算延迟从几天缩短到几分钟或几秒。银行将收获更低的运营开销、更少的对账和更高的资本效率。

银行也在积极重新评估结算基础设施。一些一级银行正在参与分布式账本结算试验（通常与央行或区块链原生参与者合作）以解决“T+2”系统效率低下的问题。例如，zkSync（以太坊 Layer 2 ）的母公司 Matter Labs 正在与全球银行合作，提供跨境支付和日内回购协议 (repo) 市场的近实时结算。这项业务有利于提高资本效率、改善流动性利用率以及降低运营开销。

区块链和代币还可以增强银行在业务部门、地域和交易对手之间快速高效地转移资产的能力，这就是所谓的抵押品流动性。为传统美国市场提供清算、结算和托管服务的美国存管信托及清算公司 (DTCC) 最近启动了智能资产净值 (Smart NAV) 试点项目，旨在通过对净资产价值数据进行代币化，实现抵押品流动性的现代化。该试点项目展示了将抵押品转变为流动的可编程货币，这不仅是银行的运营升级，更是对其未来更广泛战略的支持。增强抵押品的流动性使银行能够降低资本缓冲，获得更广泛的流动性池，同时更精简的资产负债表也使其在资本市场上更具竞争力。

要实现以上所有这些用例（代币化存款、重新评估结算基础设施以及抵押品流动性）银行首先必须做出一个关键决策，即是使用私有/许可型区块链还是公共区块链网络。

选择区块链

虽然银行此前被禁止接触公共区块链网络，但包括美国货币监理署 (OCC) 在内的银行监管机构最近发布的指导意见已打开了更多可能性。R 3 Corda 与 Solana 的集成就是这一点的例证，此次合作将使 Corda 上的许可网络能够将资产直接结算到 Solana 上。

以代币化存款为用例，虽然选择区块链的方式有很多，但基于去中心化的公共区块链构建产品可以带来以下诸多优势：

• 它提供了一个中立的开发者平台，任何人都可以为其做出贡献，从而增强了信任并扩展了支持公司产品的生态系统；
• 由于任何人都可以贡献代码，因此可通过使用、适应和组合他人的模块（即组合性）来加速产品迭代；
• 它增强了平台信任度。最优秀的开发者最感兴趣的一定是在去中心化区块链上构建，因为这些区块链上的规则不会突然改变，这能确保他们的产品能够持续盈利。

相比之下，中心化的区块链（所有者可以更改规则或审查某些应用程序）以及不可编程的区块链则无法从可组合性中获益。

虽然区块链目前的速度比中心化的互联网服务慢，但在过去几年中，它们的性能已大幅提升。以太坊上的 L 2 rollup（各种类型的链下扩容解决方案），例如 Coinbase 的 Base，以及速度更快的 Layer 1 区块链，例如 Aptos、Solana 和 Sui，已经实现了交易成本低于 1 美分，延迟不到 1 秒。

去中心化程度

银行还必须根据其具体用例考虑合适的去中心化程度。以太坊区块链协议和社区优先确保地球上的任何人都能独立验证链上的每笔交易。与此同时，Solana 通过增加验证所需的硬件来放宽这一要求，同时也大幅提升了区块链的性能。

即使在公链领域，银行也应该考虑中心化影响的程度。例如，如果网络中的验证者总数相对较少，而该网络的基金会控制着相对较大比例的验证者，那么该链将受到中心化影响，使其去中心化程度浮于表面。同样，如果与公链相关的实体（例如基金会）持有大量代币，他们可能会使用这些代币来影响或控制网络决策。

隐私考虑

隐私和保密性是任何银行相关交易的关键考虑因素。零知识证明的兴起和使用可以帮助保护敏感的财务数据，即使在公链上也是如此。这些系统的工作原理是，证明它们知道机构所需的特定信息，但不会透露具体信息本身的内容。例如，证明某人年满 21 岁，但不用知道其出生日期或出生地。

基于零知识的协议（例如 zkSync）可用于实现隐私链上交易。为了保持合规性，银行还需要能够根据需要查看和回滚交易。这时，“查看密钥”（由 Aleo 开发，这是一种保密的 L 1 密钥）便可保护隐私，同时仍允许监管机构和审计人员根据需要查看交易。

Solana 的代币扩展提供了合规性功能，允许实现保密。Avalanche 的 Layer 1 可以强制执行任何通过智能合约编码的验证逻辑。

其中许多功能也适用于稳定币。稳定币是当今最受欢迎的区块链应用之一，它已经成为最便宜的美元转账方式之一。除了降低费用外，它们还具有无需许可的可编程性和可扩展性，因此任何人都可以使用稳定币将全球可用的快速资金集成到他们的产品中，同时构建新的金融科技功能。《GENIUS 法案》之后，银行需要稳定币交易和储备的透明度，Bastion 和 Anchorage 等公司都实现了交易和储备的透明度。

托管决策

在考虑托管策略（由谁来管理和存储加密资产）时，大多数银行会寻求合作伙伴，而不是自己托管加密货币。一些托管银行，例如道富银行，正在提供自己的加密货币托管服务。

但如果与托管机构合作，银行应考虑其许可证和认证、安全态势以及其他运营实践。

在许可证和认证方面，托管机构应遵守监管框架，例如银行或信托特许状（联邦或州级）、虚拟货币业务许可证、州级交易许可证以及 SOC 2 合规性等认证。例如，Coinbase 通过纽约信托特许经营证运营其托管业务，富达通过富达数字资产服务运营其托管业务；Anchorage 通过联邦 OCC 特许经营证运营其托管业务。

在安全方面，托管机构还应具备强大的加密技术；硬件安全模块 (HSM)，用于防止未经授权的访问、提取或篡改；以及多方计算 (MPC) 流程，将私钥拆分到多方以提高安全性。这些措施有助于防止黑客攻击和运营故障。

在运营方面，托管机构还应采用其他最佳实践，包括资产隔离，以确保在客户资产破产时受到保护；透明的储备证明机制，使用户和监管机构能够验证储备是否与负债相匹配；以及定期进行第三方审计，以发现欺诈、错误或安全漏洞。例如，Anchorage 使用生物识别多因素身份验证和地理分布式密钥分片来加强治理。最后，托管机构应制定清晰的灾难恢复计划，以确保业务连续性。

钱包在托管决策中扮演着怎样的角色？银行越来越认识到，为了与新型银行和中心化交易所等辅助提供商保持竞争力，加密钱包集成是战略必需品。对于机构客户（如对冲基金、资产管理公司或企业）而言，钱包被定位为企业级的托管、交易和结算工具。对于散户（如小型企业或个人）而言，钱包在很大程度上被混淆为一种允许访问数字资产的嵌入式功能。在这两种情况下，钱包都不仅仅是简单的存储解决方案；它们能够通过私钥安全合规地访问稳定币或代币化国库等资产。

“托管钱包”和“自托管钱包”分别代表了控制、安全和责任方面的两个极端。托管钱包由第三方服务商管理，该服务商代表用户持有密钥，而用户则通过自托管钱包管理自己的密钥。对于旨在满足各种需求的银行而言，了解两者之间的差异至关重要——从机构客户高度合规的需求，到成熟客户追求自主性的愿望，再到散户追求便利性的偏好。像 Coinbase 和 Anchorage 这样的托管提供商已经集成了钱包产品，以满足机构客户的需求，而像 Dynamic 和 Phantom 这样的公司则提供互补的产品，帮助实现银行应用程序的现代化。

资产管理公司

对于资产管理公司而言，区块链可以扩大分销渠道，实现基金运营自动化，并挖掘链上流动性。

代币化基金和现实世界资产 (RWA) 提供了新的封装方式，使资产管理产品更易于访问和组合，尤其是对于日益期望全天候访问、即时结算和可编程交易的全球投资者而言。同时，链上基础设施可以从资产净值计算到股权结构表管理简化后台工作流程，如此带来更低的成本、更快的上市速度以及更具差异化的产品套件，这些优势在竞争激烈的市场中将不断叠加。

资产管理公司一直致力于提升那些最能吸引数字原生受众资本的产品的分销和流动性。通过在公链上引入代币化股票类别，资产管理公司可以接触到新的投资者群体。而且，不会影响到其传统的转让代理人身份。这种混合模式在保持合规性的同时，还能挖掘区块链独有的新市场、特性和功能。

区块链创新趋势

代币化的美国国债和货币市场基金的资产管理规模已从 0 增长到数百亿美元，例如贝莱德的 BUIDL（贝莱德美元机构数字流动性基金）和富兰克林邓普顿的 BENJI（代表富兰克林链上美国政府货币基金的份额）。这些工具的功能类似于收益型稳定币，但具有机构级合规性和支持。

因此，资产管理公司能够通过资产细分和可编程性提供更大的灵活性，从而服务于数字原生投资者。

链上分销平台正变得越来越复杂。资产管理公司正越来越多地与区块链原生发行商和托管机构（例如 Anchorage、Coinbase、Fireblocks 和 Securitize）合作，以实现基金份额的代币化、投资者投资自动化，并扩大其在地域和投资者类别中的覆盖范围。

链上转账代理可以通过智能合约原生管理 KYC/AML、投资者白名单、转账限制和股权结构表，从而降低基金结构的法律和运营成本。托管机构确保代币化基金份额的安全托管、可转让和合规，从而增加分销选择，同时满足内部风险和审计标准。

发行商希望将其基金实例化为 DeFi 资产并获得链上流动性，以扩大其总潜在市场 (TAM) 并增加其管理资产规模 (AUM)。通过在 Morpho Blue 等协议上线代币化基金或与 Uniswap v 4 集成，资产管理公司可以挖掘新的流动性。贝莱德的 BUIDL 基金于 2024 年年中被 Morpho Blue 添加成为收益抵押品选项，标志着传统资产管理公司的产品首次在 DeFi 中实现可组合性。近期，Apollo 还将其代币化私募信贷基金 (ACRED) 整合到 Morpho Blue，引入了一种在链下世界中无法实现的全新收益提升策略。

与 DeFi 合作的最终结果是，资产管理公司可以从昂贵且缓慢的基金分销模式转变为直接钱包接入，同时为投资者创造新的收益机会和资本效率。

在发行代币化现实世界资产 (RWA) 时，资产管理公司在很大程度上已经不再纠结于选择许可网络还是公链网络。事实上，他们显然更倾向于采用公链、多链战略，以实现其产品更广泛的分销。

例如，富兰克林邓普顿的代币化货币市场基金（以 BENJI 代币为代表）分布在 Aptos、Arbitrum、Avalanche、Base、以太坊、Polygon、Solana 和 Stellar 等区块链平台上。通过与知名公链合作，这些产品的流动性状况也得到了提升，得益于其各自区块链生态系统合作伙伴，包括中心化交易所、做市商和 DeFi 协议。通过 LayerZero 这样的公司促进无缝的全链连接和结算。

现实世界资产 (RWA) 代币化

我们观察到的趋势是金融资产（例如政府证券、私营部门证券和股票）的代币化；而不是房地产或黄金等实体资产（尽管这些资产也可以代币化，而且已经代币化）。

在代币化传统基金（例如由美国国债或类似稳定资产支持的货币市场基金）的背景下，“封装代币”和“原生代币”之间的区别至关重要。区别在于代币如何代表所有权、股份的主要记录维护在哪里以及与区块链的集成程度。两种模型都通过将传统资产与区块链连接起来推进代币化，但封装代币优先考虑与传统系统的兼容性，而原生代币则致力于实现完全的链上转换。为了说明封装代币与原生代币之间的区别，以下两个示例如下。

• BUIDL 是一种封装代币。它将投资于现金、美国国债和回购协议的传统货币市场基金的股份代币化。ERC-20 BUIDL 代币以数字形式代表这些股份，用于链上流通，但其基础基金根据美国证券法作为受监管的链下实体运营。所有权已列入合格机构投资者的白名单，并通过 Securitize 和纽约梅隆银行作为托管人处理铸造/赎回。
• BENJI 是一种原生代币，代表在美国政府货币基金（FOBXX）中的股份，该基金投资于美国政府证券，规模为 7.5 亿美元。在这里，区块链充当处理交易和记录所有权的官方记录系统，使得 BENJI 成为原生代币而非封装器。投资者可以通过 Benji Investments 应用程序或机构门户网站以 USDC 转换的方式认购，代币支持链上直接 P 2 P 转账。

作为发行代币化基金的一部分，资产管理公司可能需要一个数字转账代理，将传统的转账代理功能适配到区块链环境中。许多资产管理公司与 Securitize 合作，后者帮助发行和转移代币化基金，同时维护准确合规的账簿和记录。这些数字转账代理不仅通过智能合约提高了效率，还为传统资产开辟了新的可能。例如，Apollo 的 ACRED（一种封装代币，可访问 Apollo 的链下多元化信贷基金）通过 DeFi 集成实现了优化其贷款和收益率的状况。在此，Securitize 促成了 sACRED（符合 ERC-4626 标准的 ACRED 版本）的创建，投资者可以使用 Morpho 进行杠杆循环贷策略。

虽然封装代币需要混合系统来协调链上操作与链下记录，但其他代币可以更进一步，使用原生代币的链上转账代理。富兰克林邓普顿与监管机构密切合作，开发了其专有的内部链上转账代理，允许 BENJI 的即时结算和全天候转账。其他例子包括 Superstate 和 Solana 合作推出的 Opening Bell，后者也拥有一个内部的链上转账代理，可以进行全天候转账。

钱包在这其中充当什么角色呢？资产管理公司不应将钱包（客户访问其产品的方式）视为次要考虑。即使他们选择将发行和分销“外包”给转账代理和托管提供商，资产管理公司也需要谨慎选择和集成钱包，这些选择将影响从投资者采用和监管合规等方方面面。

资产管理公司通常会使用钱包即服务 (Wallet-as-a-Service) 来为他们创建投资者钱包。这些钱包通常是托管式的，因此该服务会自动执行 KYC 和转账代理限制。但即使转账代理“拥有”钱包，资产管理公司仍然需要将这些 API 嵌入到他们的投资者门户中，因此需要选择软件开发工具包和合规模块与其产品路线图相匹配的合作伙伴。

代币化基金的另一个关键考虑因素是基金运营。资产管理公司需要确定净资产价值 (NAV) 计算的自动化程度，例如使用智能合约实现日内透明度，还是通过链下审计来获得最终的每日净资产价值，这个决定将取决于代币的类型、标的资产的类型以及特定基金类型的合规要求。赎回是另一个关键考虑因素，因为代币化基金比传统系统允许更快的退出，但在流动性管理方面存在内在限制。在这两种情况下，资产管理公司往往依赖其转账代理提供建议或与预言机、钱包和托管机构等关键提供商进行整合。

如前文“托管决策”部分所述，选择托管机构时需考虑其监管状况。根据美国证券交易委员会的《托管规则》，托管机构必须具备资质，并负责保障客户资产安全。

金融科技公司

金融科技公司，尤其是那些从事支付和消费金融（又称“PayFi”）的公司，正在利用区块链构建更快、更便宜、更具全球可扩展性的服务。在一个竞争激烈、创新速度至关重要的市场中，区块链为身份识别、支付、信贷和托管提供了开箱即用的基础设施，通常所需的中介机构数量要少得多。

金融科技公司并非试图复制现有系统，而是试图超越现有系统。这使得区块链在跨境用例、嵌入式金融和可编程货币应用方面尤为引人注目。例如，Revolut 的虚拟卡允许用户使用加密货币进行日常购物；Stripe 的稳定币金融账户允许企业用户在 101 个国家/地区持有稳定币账户余额。

对于这些公司而言，区块链的意义不在于改进基础设施或提高效率，而在于构建之前不可能存在的事物。

代币化使金融科技公司能够将实时、全天候的将全球支付直接嵌入链上，同时还能围绕发行、兑换和资金流动解锁新的收费服务。可编程代币在其应用程序中启用质押、借贷和流动性配置等原生功能，从而深化用户参与度并创造多元化的收入来源。所有这些都有助于在日益多样化的市场环境中留住现有客户并赢得新客户。

围绕稳定币、代币化和垂直化等关键趋势正在兴起。

三大关键趋势

稳定币支付集成正在革新支付渠道，提供全天候 (24/7/365) 交易结算，这与受银行营业时间、批量处理和司法管辖区限制的传统支付网络截然不同。通过绕过传统的卡网络和中介机构，稳定币支付渠道显著降低了交易、外汇和处理费用——尤其是在点对点和 B 2 B 用例中。

借助智能合约，企业可以通过将条件、退款、版税和付款拆分等内容直接嵌入到交易层，开辟新的盈利模式。这有可能将 Stripe 和 PayPal 等公司从银行渠道的聚合器转变为平台原生的可编程现金发行商和处理商。

全球汇款仍然受到高额费用、长时间延迟和不透明的外汇价差的困扰。金融科技公司正在转向区块链结算，以重塑跨境价值流动的方式。使用稳定币企业可以大幅降低汇款费用和结算时间。例如，Revolut 和 Nubank 都与 Lightspark 合作，在比特币的闪电网络上实现实时跨境支付。

通过将价值存储在钱包和代币化资产中，而不是通过银行渠道进行交易，金融科技公司获得了更大的控制权和速度，尤其是在银行系统不可靠的地区。对于 Revolut 和 Robinhood 这样的参与者来说，这将他们定位为全球资金流动平台，而不仅仅是新银行的包装或交易应用程序。对于 Deel 和 Papaya Global 等全球薪资服务提供商来说，以加密货币或稳定币支付员工工资正日益成为一种流行的选择，因为它可以实现即时支付。

加密原生金融科技公司正在构建底层技术，推出自己的区块链（L 1 或 L 2），或收购能够减少对第三方提供商依赖的公司。 Coinbase 的 Base、Kraken 的 Ink 和 Uniswap 的 Unichain（均基于 OP Stack 构建）的使用，就好比从苹果 iOS 上的应用程序转变为拥有整个移动操作系统及其所有平台优势。

通过推出自己的 L 2，像 Stripe、SoFi 或 PayPal 这样的金融科技公司可以在协议层面获取价值，以补充其前端产品。同时还允许定制性能、白名单、KYC 模块等，这对于受监管的用例和企业客户至关重要。

通过其 OP Stack，在以太坊 L 2 区块链 Optimism 上推出一条专门用于“支付”的链，可以帮助金融科技公司从封闭的市场走向更加多元化、开放的金融创新市场。因此，其他开发者和公司将在创造网络收入的同时，为其增长做出贡献。

作为第一步，许多金融科技公司首先提供一套基本服务，包括少量代币的加密货币买卖/发送/接收/持有，然后逐步添加收益和借贷等其他服务。SoFi 近期宣布计划重新开放加密货币交易，此前该公司因监管限制已于 2023 年退出该领域。提供加密货币交易的优势之一是，如上所述，SoFi 允许其客户参与全球汇款，但还有其他可能性，例如，与其主要贷款业务挂钩，并使用链上借贷来改善条款和透明度。

构建专有区块链

许多加密货币原生的“金融科技公司”（Coinbase、Uniswap、World）已经构建了自己的区块链，以根据其特定产品和用户定制基础设施，降低成本，增强去中心化，并在其生态系统中获取更多价值。

例如，借助 Unichain，Uniswap 可以整合流动性，减少碎片化，并使 DeFi 更快、更高效。同样的垂直化战略对于希望提升用户体验并内化更多价值的金融科技公司来说可能很有意义（正如 Robinhood 宣布构建自己的 L 2 ）。对于支付公司而言，专有的、自有的区块链很可能是改善用户体验的基础设施（例如，抽象或隐藏加密原生用户体验的区块链），并更加注重稳定币等产品和合规性等功能。

以下是构建专有区块链的一些关键考虑因素，不同复杂程度的权衡利弊。

L 1 是最繁重的，构建起来也最复杂，并且从任何合作伙伴关系的网络效应中获益最少。然而，L 1 也能让金融科技公司在可扩展性、隐私性和用户体验方面拥有最大的控制权。例如，像 Stripe 这样的公司可能会嵌入原生隐私功能以遵守全球法规，或者定制共识机制，以实现高额商家支付的超低延迟。

构建新 L 1 的核心挑战之一是引导链的经济安全性，及吸引大量质押资本来保障网络安全。EigenLayer 使高质量安全性的获取变得民主化，通过将模式从孤立的、资本密集型的 L 1 转变为共享的、高效的模型，此类服务有助于加速区块链开发中的创新并降低失败率。

L 2 通常是一个非常好的折中方案，因为它允许金融科技公司使用单个排序器进行运营并提供一定程度的控制。排序器收集传入的用户交易，并确定其处理顺序，然后将其提交给 L 1 进行最终验证和存储。单个排序器设计可以加快开发速度，并能够更好地控制运营，从而确保可靠性、快速的性能和创收能力。通过与 rollup-as-a-service (RaaS) 提供商或像 Optimism 的 Superchain 这样的成熟 L 2 联盟合作，在以太坊上创建 L 2 也更加容易，因为后者提供共享的基础设施、标准和社区资源。

像 PayPal 这样的公司可以在 OP Stack 上构建一条“支付超级链”，以优化其 PYUSD 稳定币，使其能够用于 Venmo 应用内转账等实时用例。他们还可以实现 PYUSD 与 Optimism 的 Superchain 生态系统的无缝桥接，最初使用中心化排序器实现可预测的费用（例如，每笔交易低于 0.01 美元），同时仍然继承以太坊的安全性。此外，他们还可以选择与 Alchemy（及其合作伙伴 Syndicate）这样的 RaaS 提供商合作，快速部署（可能只需几周时间），但 L 1 则需要数月或数年。

最简单的方法是在现有区块链上部署智能合约，像 PayPal 这样的公司已经在尝试这种方法。Solana 这样拥有成熟规模、用户群和独特资产的区块链，对于希望在现有 L 1 上线的金融科技公司来说尤其具有吸引力。

许可制 vs 非许可制

金融科技公司的应用程序和/或区块链应该达到何种程度的无许可程度？区块链的超能力在于可组合性，即能够组合和重新混合协议，使整体大于各部分之和。

如果应用程序或区块链是许可制的，那么可组合性就会变得更加困难，你也不太可能看到新颖有趣的应用程序涌现出来。以 PayPal 为例，选择构建一条无许可制的区块链不仅符合金融科技领域更广泛的开放生态系统趋势，也使 PayPal 能够利用其竞争优势实现盈利。通过继承 PayPal 的合规层，全球开发者将更有机会吸引用户使用他们的应用程序；更多的用户会带来更多的网络活动，从而为 PayPal 带来更多的价值获取。

与 L 1 区块链（例如以太坊）不同，L 2 将大部分工作转移给排序器，以实现更高的吞吐量，同时仍然继承 L 1 的安全属性。如上所述，排序器代表着一个重要的“控制”点，而像 Soneium 这样的单排序器 Rollup 提供了一种有趣的发展路径，运营者可以影响交易的延迟并阻止特定交易。

基于模块化框架（例如 OP Stack）构建，不仅可以增加收入，还可以扩展其他核心产品的实用性。以 PayPal 及其 PYUSD 稳定币为例，拥有 L 2 不仅可以产生排序器收入，还可以将链的经济效益与 PYUSD 挂钩。作为最初的排序器运营者，PayPal 可以收取部分交易费用（也称为“Gas 费”），类似于 Coinbase 的 OP Stack L 2 平台 Base 从其排序器中获利的方式。通过修改 OP Stack 的 Gas 以 PYUSD 支付，PayPal 可以向现有 PayPal 用户提供“免费”交易，并提高 Venmo 转账和跨境汇款等用例的运行速度。同样，PayPal 可以通过提供低成本或零费用来刺激开发者活动，随后对 PayPal 钱包 API 或合规预言机等集成收取适度的溢价。

总结

银行、资产管理公司和金融科技公司对使用区块链存在疑问，鉴于加密货币世界发展如此迅速，他们应该如何理解这项技术及其带来的机遇？以下是我们总结的主要经验：

• 从客户细分入手，定制解决方案。并非所有客户都一样，构投资者需要高度合规的托管设置，而散户通常优先考虑用户友好的、自主托管的日常访问选项。
• 将安全和合规视为不可协商的事项。几乎所有交易对手，无论是监管机构还是客户，都希望你这样做。
• 利用合作伙伴关系来提升专业知识和速度。您无需自行构建一切，与领域专家和合作伙伴协作，可以缩短上市时间，并利用创新解决方案创造新的收入机会。

区块链可以、也应该成为核心基础设施，为传统金融 (TradFi) 机构提供面向未来的保障，同时引领它们开拓新市场、新用户和新收入。

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