上届喊单王 Murad：2026年牛市会来的116个理由

我并不认同市场周期仅为四年的观点，我认为这一周期可能会延长至四年半甚至五年，并可能持续到 2026 年。

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Murad

播客源：MustStopMurad

原标题：116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

播出日期：2025年11月27日

要点总结

还记得上个周期的喊单王 Murad 吗？就是提出 Meme 超级周期理论的那位。

现在他又回来了。

在本篇播客中，Murad 分享了 116 个看涨的理由、数据分析以及链上信号，这些都表明加密货币市场的牛市可能会持续到 2026 年。

Murad 认为，这一轮市场周期可能会打破以往 4 年一次的规律，持续时间更长。

精彩观点摘要

比特币可能在未来呈抛物线上涨，达到 15 万至 20 万美元的高点。
ETF 持有者对比特币的长期信心非常强烈。
比特币的牛市尚未结束，并将持续到 2026 年。
稳定币市场正处于超级周期。
最近的大部分抛售来自交易者和短期持有者。
不认同市场周期仅为四年的观点，这一周期可能会延长至四年半甚至五年，并可能持续到 2026 年。
上方（做空方向）的清算量明显多于下方（做多方向），做空头寸数量多于做多头寸。
比特币传统周期到达顶部的30个信号，没有任何一个被触发，这意味着市场尚未达到顶部区域。
2025 年的市场走势，包括当前的价格波动，可能只是一个区间震荡阶段，为下一轮上涨奠定基础。
11 月下旬和 12 月的比特币期权最大痛点价格分别在 102,000 和 99,000 美元，远高于当前市场价格。
比特币价格在 ETF 成本基础区间（约 79,000 至 82,000 美元）附近触底，这一范围也与 ETF 的已实现价格相符。
此外，80,200 美元（略低于近期低点）被认为是比特币的真实市场均价。多个价格指标在 79,000 至 83,000 美元的区间内出现重叠，包括 ETF 成本基础、已实现价格和市场均价。这种价格重合通常被视为支撑区域。
如果进一步分析比特币的已实现价格分布，可以发现 83,000 至 85,000 美元区间同样是一个关键的支撑和阻力转换区域。

播客内容

近期 BTC 暴跌的原因分析

首先要回答的问题是：为什么比特币（BTC）会从 125,000 美元暴跌至 80,000 美元？

首先，部分信奉四年周期理论的投资者进行了大量抛售，这加剧了市场的下行压力。同时，美国政府的长期停摆超出了市场预期，进一步加剧了宏观经济的不确定性。由于政府停摆，回购市场出现融资压力，股市的轻微下跌也对 BTC 价格产生了负面影响。

此外，一些较小的数字储备公司和比特币早期持有者也因市场传染效应进行了抛售。在较小程度上，一些所谓的 BTC 巨鲸对最新的 BTC 核心更新表示不满，采取了“抗议式抛售”的行为。这些因素共同导致了过去 6 周内比特币价格的非典型快速下跌，从 125,000 美元降至 80,000 美元。

尽管如此，我将通过 116 个理由和图表证明，比特币的牛市尚未结束，并预计将持续到 2026 年。

支持 BTC 牛市持续到 2026 年的 116 个理由

技术分析与价格结构 (TA)

最近我们看到的36%的跌幅，并非我们从未见过的。如果你查看本周期的所有回撤，这次是最快、最急、最大的一次。但我们曾在2025年初见过32%的回撤，2024年中期也见过33%的回撤。这些回撤与我们目前看到的36%的回撤大致相当。因此，相对于本周期目前为止的情况，这并非什么异常的事情。
3日线收出了一根看涨的锤子线（Bullish Hammer），这通常是一个反转形态。我们需要等待观察未来两三周是否能在此建立底部，但这特定的3日K线形态是看涨的。
我们仍然处于连续更高低点（Higher Low）的模式中。从更高时间框架的角度来看，假设这个 80,005 的低点是一个局部低点，BTC 技术上仍在创出更高的低点。
BTC 刚刚测试了两周需求区，我们本质上处于支撑位。
在月度时间框架上，我们处于一个长期上升平行通道中。这个通道始于 2023 年，我们仍然处于对角线支撑位，本质上这是一个看涨结构。这是一个缓慢而稳定的牛市周期，但这个结构仍然没有被打破。
在更长的时间框架上，对数刻度上还有一个上升平行通道，其对角线支撑可追溯到2013年。该结构技术上仍然完好，我们刚刚测试了其下沿。
另外还有一条对角线，它曾在 2021 年初、2021 年末和 2024 年初充当阻力位。我们在2024年底突破了它，2025年初测试其为支撑，现在我们再次测试它作为支撑，这可能只是另一次阻力转支撑的确认。

动量与超卖指标

周线 RSI 自 FDX 崩盘以来从未如此之低。此前周线 RSI 处于如此低位的唯一几次是 2018 年熊市底部、COVID 底部以及 2022 年中期的 3AC/Luna 暴跌。我们目前大致处于 COVID 时期的水平，但这基本上是自 2023 年以来周线上的最低 RSI。如果你将这些周线 RSI 水平与图表匹配，你会发现这通常与熊市末期的底部，或像 COVID 暴跌那样的急剧下跌相吻合。
日线 RSI 是两年半以来的最低点，上次处于此水平是2023年夏天。统计数据显示，当BTC日线 RSI 跌破21水平时，未来的预期回报看起来是有利的。
另一个指标是距离幂律（Power Law）的距离，目前处于“买入区”水平。
如果你连接本周期所有回撤底部，你会发现这是一个完美的对角线支撑。曾有人在9.5万时就预测底部可能在8.4万左右，我们最终在8.05万左右止跌。
BTC 在 1 日图、2 日图和 3 日图上的 MACD 是历史最低水平。
过去三次，当50日移动平均线跌破200日移动平均线时，在本周期中都是买入良机。历史上60%以上的时间里，这种情况会导致正回报。
有趣的是，如果你查看过去所有比特币交易价格比其 200 日移动平均线低3.5个标准差的情况，之前发生这种情况的唯一时间是 2018 年 11 月的熊市底部和 2020 年 3 月的 COVID 暴跌期间。
如果我们查看低4个标准差的情况，此前只在COVID暴跌期间发生过一次。我们在11月21日触及了类似水平，而这种情况发生的概率不到1%，是极不寻常且剧烈的下跌，表明市场非常恐惧。
LeaC 指标在 3 日图上发出了自 FTX 崩盘以来的首次买入信号，这通常只在熊市或底部发生。
加密货币总市值（Total Market Cap）目前处于 200 EMA（指数移动平均线）。
加密货币总市值目前同时位于水平支撑位和对角线支撑位。

链上分析与投降迹象

最近的大部分抛售并非主要来自长期持有者和/或矿工，而是来自交易者和短期持有者。
短期持有者处于盈利状态的百分比是5年来的最低水平，自 2019 年以来从未如此低过。
短期持有者的供应量处于历史最低水平。
短期持有者已实现盈亏比（realized profit to loss ratio）也是五年来的最低水平，这意味着市场正在经历彻底的投降（Capitulation），特别是从短期持有者和交易者的角度来看。
短期持有者的 SOPR（花费成本利润比）正开始进入买入信号区。
已实现损失（Realized Losses）是自 2023 年硅谷银行倒闭以来的最高值，这是市场投降的又一信号。
Puell 倍数处于折扣水平（Puell 倍数当前矿工营收和过去365 天平均的比值），通常与中期底部相关。
近期链上数据显示，我们经历了有史以来最大规模的交易所资金流出。回顾过去四次类似事件，这类资金流动通常标志着牛市的启动或熊市的终结。随后几周甚至几个月，市场往往会出现显著的看涨行情。
此外，链上的“已实现净盈亏”指标 (Realized Net Profit and Loss) 降至自 FDX 崩盘以来的最低水平，这表明市场情绪可能已经触底，为潜在反弹创造了条件。
SOPR 正准备进行积累突破。到目前为止，在本周期中，它尚未达到与全局顶部相关的水平。
SOPR 仍处于牛市周期结构中。自 2023 年以来，该指标从未进入典型的熊市区域，而是始终在 1 的水平附近反弹。

稳定币与衍生品市场

稳定币市场正处于超级周期，过去三年中其规模持续扩大。这一趋势对市场而言是看涨信号，因为稳定币的增加意味着投资者手中可用于逢低买入比特币和 ETH 的资金也在增加。
稳定币 SSR 比率 (Stablecoin Supply Ratio) 当前正处于自 2022 年以来的最大差距，这进一步显示了市场的潜在买入能力。
稳定币 SSR 比率振荡指标已经创下2017年以来的最低水平。
观察比特币的持仓情况，Bitfinex BTCUSD 多头头寸目前处于买入区间，这一情况与本周期内多次中期底部出现时的状态一致。Bitfinex 上的巨鲸通常被视为“聪明钱”，历史数据显示它们往往能够准确判断市场走势。
稳定币的市场支配地位目前处于与本周期比特币底部相吻合的水平。USDT 和 USDC 的市场份额飙升，通常反映出投资者的恐惧情绪。回顾历史数据，过去三次 USDT 和 USDC 的支配地位达到这一水平时，市场均处于局部中期底部。
最近几周，市场经历了自 FTX 崩盘以来规模最大的做多清算。这种现象通常被视为“投降信号”，表明市场杠杆头寸已被大幅清理。
在清算分布方面，目前上方（做空方向）的清算量明显多于下方（做多方向）。
根据 CoinGlass 数据，当前市场的做空头寸数量多于做多头寸。
多空指标读数为 0.93，这表明市场情绪处于高度恐慌状态。

鲸鱼动态与机构行为

据传闻，一位在过去几周抛售了12亿美元 BTC 的“OG”鲸鱼终于卖完了。
最近也有传言称 Tether 从国库直接发送了10亿美元到一个 Bitfinex 地址，可能用于购买BTC。
一些基金在10月10日遭受了重大损失。如果他们现在不得不卖出比特币或者以太坊，这种卖出行为更多是被迫的，而非自愿的。
Bgeometrics 需求指数处于买入区域（Bgeometrics 需求指数是一个分析工具，主要用于衡量比特币的需求水平），上一次出现类似情况是在 2024 年 9 月，当时市场也处于一个中期底部。
此外，链上指标动态 NVT (Network Value to Transactions) 和 NVTS (NVT Signal) 当前显示严重超卖状态，历史上这一情况通常与中期底部相关。
比特币情绪指标“恐惧与贪婪指数”目前已触及 10/100 的水平，这是本周期内的最低值，表明市场处于极度恐惧状态。
社交媒体上的情绪也表现出极度悲观的倾向，许多 KOL 在CT(CryptoTwitter)上分享了大量非常悲观的比特币价格走势图。
YouTube 上也有非常多看跌市场的视频。
大量看跌推文、文章和博客文章正在出现。
观察比特币的传统周期顶部信号，目前 30 个信号中没有任何一个被触发，这意味着市场尚未达到顶部区域。

价格形态与 ETF 流量

在上周，CME 比特币期货 9.1 万美元的缺口已成功填补。
CME 以太坊期货 2800 美元的缺口也已回补。
从技术分析的角度来看，有一种被称为“圆顶屋三峰” (Domed House and Three Peaks) 的模式，它通常被视为一种修正形态，随后往往伴随新的看涨浪潮。
也有观点认为，2025 年的市场走势，包括当前的价格波动，可能只是一个区间震荡阶段，为下一轮上涨奠定基础。另一个值得关注的模式是“四个基座与抛物线”，当前市场可能正处于第四个基座阶段的中途。如果这一模式成立，比特币可能在未来呈抛物线上涨，达到 15 万至 20 万美元的高点。
币安交易所的比特币对稳定币储备比率目前处于历史最低水平，这被视为一个强烈的看涨信号。
回顾历史数据，2019 年美国政府停摆结束后，比特币在 4 天内触底。而今年的政府停摆于 11 月中旬结束，如果 11 月 21 日的 8.05 万美元是底部，这一触底时间与政府重新开放后第 9 天的情况非常相似。
在比特币期权市场中，看跌期权的买入量占据主导地位。
同时 Put Skew (看跌期权偏斜) 指标持续上升，这反映了市场的极度恐惧情绪。同时看跌期权的隐含波动率 (Put IV) 明显高于看涨期权的隐含波动率 (Call IV)。
值得注意的是，这一周也是 IBIT（全球最大的比特币 ETF）看跌期权交易量创纪录的一周。
11 月下旬和 12 月的比特币期权最大痛点价格分别在 102,000 和 99,000 美元，远高于当前市场价格。
ETH 的期权最大痛点价格在明年6月，为4300美元。
11月21日是 IBIT 历史最高成交量日，这一现象进一步印证了市场投降的观点。历史数据显示，市场投降通常伴随着极高的交易量，这是一种买卖双方力量重新平衡的过程。
事实上，不仅 IBIT 的成交量达到历史峰值，如果统计所有 BTC ETF 的总交易量，这一天也是历史最高。
比特币价格在 ETF 成本基础区间（约 79,000 至 82,000 美元）附近触底，这一范围也与 ETF 的已实现价格相符。
此外，80,200 美元（略低于近期低点）被认为是比特币的真实市场均价。多个价格指标在 79,000 至 83,000 美元的区间内出现重叠，包括 ETF 成本基础、已实现价格和市场均价。这种价格重合通常被视为支撑区域。
如果进一步分析比特币的已实现价格分布，可以发现 83,000 至 85,000 美元区间同样是一个关键的支撑和阻力转换区域。因此，比特币在这一价格区间找到中期底部的可能性较大。
11 月 21 日也是 Hyperliquid BTC 永续合约成交量的历史最高点。这一现象与 ETF 成交量的激增相呼应，表明市场可能经历了中期的投降阶段。投降通常伴随卖方力量的耗尽，同时也可能标志着市场需求的首次回升。
当前 ETF 中 98% 的资产管理规模 (AUM) 由钻石手持有，这些资金主要为长期持有而设计，而非短期交易或投机行为。即使市场在近期经历了 36% 的下跌，98% 的 ETF AUM 仍保持未抛售状态，这表明 ETF 持有者对比特币的长期信心非常强烈。
由 ETF 持有的比特币供应量比例正在持续上升。从过去两年的数据来看，这一比例已经从 3% 增长至 7.1%，未来可能进一步攀升至 15%、20%，甚至 25%。这一趋势表明，比特币市场正在经历所谓的“IPO 时刻”。在这一阶段，早期的大户 (OGs) 逐步退出，而 ETF 的被动流入持续推动市场积累。法币系统拥有的货币供应量远远超过比特币 OG 持有的比特币数量。从定义上来说，比特币的供应是有限的，而法币和 ETF 系统可用于购买比特币的资金几乎是无限的。
以太坊 (ETH) 的情况也类似。在过去几年中，ETF 持有的 ETH 比例也在稳步增长，无论市场价格如何波动，这种趋势反映了机构投资者对加密资产的长期看好。

市场指标分析

11 月 21 日，Binance 和 Coinbase 的成交量甚至超过了 10 月 10 日的水平，而 10 月 10 日已经是一个极为活跃的交易日。这表明市场可能经历了完全的投降阶段。
在 Binance 和 Coinbase 上，比特币的订单簿在数周以来首次出现看涨倾向，至少在短期内如此，类似的市场情况也曾出现在 2025 年 4 月比特币触底时。
从资金费率来看，我们看到数周以来的首次负值，这表明市场情绪仍然充满恐惧。大量投资者选择做空，并认为价格会进一步下跌。
过去几周，比特币在 Coinbase 上一直处于折价状态，这对价格形成了持续压力。然而，自 11 月 21 日以来，市场情绪开始缓解，价格逐渐恢复正常化。目前，Coinbase 的折价似乎已经触底，并正在恢复到中性水平。这可能是另一个信号，表明比特币价格正在接近中期底部。
此外，比特币相较于黄金的 RSI 指标已降至熊市的历史低点。历史数据显示，比特币与黄金的类似情况曾出现在 2020 年 COVID-19 疫情期间、2018 年和 2015 年的全球市场触底阶段，以及 3AC、Luna 和 FTX 崩盘期间。如果你相信比特币与黄金之间的差距最终会被填补，那么当前的市场可能为看涨提供了支持。
从未平仓合约 (OI) 数据来看，我们刚刚经历了本周期内最大规模的清洗，OI 从 370 亿美元降至 290 亿美元，这是自 FTX 崩盘以来最快的一次调整。
从山寨的未平仓合约 (OI) 来看，10月10日是山寨市场的一次大规模洗盘，大部分资产的泡沫已经被挤破。
DAT 的资产净值 (mNav) 已回落到 1 以下或略高于 1。我认为这是一个看涨信号，因为市场中曾被认为是泡沫的部分已经被清理干净。
过去一些极端高估值的资产，如 MSTR 的 mNav，现在已经回落到 FTX 崩盘时的水平。从历史数据来看，这些水平通常与市场的中期底部相关。
类似地，Metaplanet 的 mNav 曾高达 23，而现在已经降至 0.95。这种调整表明市场正在回归理性。尽管如此，Meta Planet 仍在通过其比特币头寸借入资金以购买更多比特币，显示出市场中仍有一定的买入需求。
同样，以太坊的 mNav 也经历了大幅下调，这进一步证明了市场的泡沫已经消退。目前，mNav 低于 1 并不能作为看空市场的理由。虽然有人认为这会促使一些 DAT 抛售比特币或以太坊以回购股票，但从博弈论的角度来看，那些希望在行业中占据领先地位的 DAT 清楚地知道，短期交易行为会损害他们的长期声誉。他们更倾向于通过长期持有来赢得市场的认可。
比特币借贷行业虽然还处于早期阶段，但在 MSTR 的推动下正逐步发展。我相信，这一趋势最终将呈现出抛物线式的增长，使 MSTR 能够以更可持续的方式积累比特币。
比特币的社交风险指标为零，这表明散户投资者尚未大规模入场。虽然有人可能认为这是因为散户缺乏资金，但我认为，这正是比特币和加密货币市场尚未出现抛物线式上涨的原因。历史上，这种现象通常由大量散户涌入市场引发，而本轮周期中我们尚未看到这种情况，这也表明当前周期主要由 DAT 和机构驱动。我相信散户将在未来以更大的规模回归市场，因此现在坚持持有是明智的选择。

宏观经济与政治因素

从宏观经济层面来看，美联储已经开始降息，尽管当前通胀率仍高于 2% 的目标水平。我们需要认识到本轮周期的低波动性和缓慢走势很大程度上是由于当前的宏观经济环境极为紧缩，这是比特币历史上最具挑战性的宏观背景之一，也是导致市场表现较为艰难的一大原因。本轮周期开始时，利率为 5.5%，目前仍维持在 4% 以上，显示出当前的宏观经济条件仍然较为紧缩。而过去的加密货币周期中，利率通常在 0% 至 2.5% 之间，条件相对宽松。即便在如此紧缩的环境下，比特币从 15,000 美元上涨至 125,000 美元，已经是一个显著的成就。
12 月降息的概率已从上周的 30% 大幅上升至 81%，这对包括比特币在内的风险资产通常是利好消息。
标普 500 指数的日交易量上周达到了自 4 月以来的最高水平。历史数据显示，类似的交易量激增通常与局部或中期市场底部相关。关注这一点的原因在于，如果比特币价格要进一步上涨，理想情况下股市也需要保持上升势头。
同样，纳斯达克 100 指数的日交易量也达到自 4 月以来的最高水平。11 月 21 日的多场会议讨论了这一时间点作为潜在市场中期底部的可能性，这种交易量的激增通常也与市场底部相关。
标普 500 指数的周交易量是自 2022 年以来的第三高水平。
纳斯达克 100 指数的周交易量也是如此，达到自 2022 年以来的第三高水平。
纳斯达克 100 指数在 100 日移动均线处获得支撑，并且出现了与 MACD 指标的看涨交叉信号。
标普 500 的看跌期权交易量达到历史第二高水平。根据历史数据，这种情况在一个月后 100% 会带来正向价格表现。
上周标普 500 指数跳空高开 1%以上，但当天收盘转为负值。历史数据显示，这种情况在 86% 的情况下会导致三周到一个月后的价格上涨。
市场目前也处于一个特殊的环境中。过去四周，VIX 指数连续攀升，但标普 500 指数仍在其历史高点的 5% 范围内。历史数据显示，当出现这种情况时，六个月后价格上涨的概率为 80%，一年后上涨的概率高达 93%。
SPX 的 RSI 指标七个月以来的首次跌破 35。历史数据显示，在类似情况下，三个月后价格上涨的概率为 93%，六个月后为 85%，一年后为 78%。
当 SPX 首次跌破 50 日移动均线时，历史记录显示，在三个月后、六个月后和九个月后，价格上涨的概率为 71%。
对于纳斯达克，当 McClellan 振荡指数跌破 62 时（McClellan 振荡指数是一种用于分析市场广度的技术指标，它通过计算每日上涨股票数量与下跌股票数量的差值，并对此差值进行平滑处理来反映整体市场的动量。），历史数据显示，大多数情况下，一周到一个月后的价格都会出现上涨。
AAI 牛熊指标目前低于 -12，而历史数据显示，过去三次出现这种情况时，价格在两个月、三个月、六个月、九个月和一年后 100% 上涨。
11 月 21 日，SPXU（3 倍做空标普 500 ETF）的交易量超过 10 亿美元。历史数据显示，每次出现这种情况，一个月后市场价格都会上涨。
上周，超卖股票的比例出现了显著增长，这通常与局部或中期市场底部相关。
标普 500 的看涨/看跌期权比率连续两天超过 0.7。历史数据显示，在这种情况下，两个月后市场价格 100% 上涨。
比特币价格与全球 M2 货币供应量的增长高度相关。历史上，比特币在 2017 年和 2021 年的快速上涨伴随着 M2 的抛物线式增长。而本轮周期中，比特币价格的缓慢上涨与 M2 增长的温和趋势一致。如果未来 M2 增速加快，比特币价格可能会迎来新一轮的快速上涨。从更广阔的历史视角来看，所谓的“市场泡沫”往往持续的时间比人们的预期要长。如果将当前市场与 1920 年代的繁荣、1970 年代末的黄金热潮、日本资产价格泡沫以及互联网泡沫进行对比，同时叠加纳斯达克 100 指数自 2022 年 10 月以来的表现，可以发现市场仍有较大的上涨空间。
标普 500 指数从未在 ISM 制造业指数低于 50 的情况下达到全球顶部。而当前 ISM 指数约为 48，这让许多人猜测商业周期可能会进入扩张阶段，从而进一步推动股票和风险资产（如比特币）的价格上涨。
在 Mega 7 指标方面，目前的市场表现显示阻力位正在转变为支撑位。如果将 Mega 7 作为市场晴雨表，目前并未显示出任何异常信号。事实上，自 2015 年以来，多次出现突破前高点后四个月内回测支撑的情况，而目前市场正在经历类似的模式。因此，当前市场并未处于异常或熊市状态，至少目前仍然保持健康的运行趋势。
比特币价格与全球 M2 货币供应量同比增长之间存在联系。历史上，比特币在 2017 年和 2021 年的快速上涨与 M2 增速的抛物线式增长密切相关。而本轮周期中，比特币价格的缓慢上涨与 M2 增速的稳定趋势一致。如果未来 M2 增速加快，比特币和整个加密货币市场可能会迎来新一轮的快速上涨。目前已有一些迹象表明 M2 增速正在积累动能，但要实现抛物线式的价格增长，M2 增速的加速是关键。
如果货币供应量持续增长，比特币价格可能会逐步追赶这一趋势进一步上涨。
美元指数 (DXY) 是影响加密货币价格的重要因素，目前美元指数处于一个关键阻力位，该区域自 2015 年以来多次作为阻力和支撑存在。在 2015 年至 2020 年间，它主要作为阻力位；而在 2022 年至 2024 年间，它多次作为支撑位。2025 年初，美元指数跌破了这一区域，现在正在从下方重新测试这一阻力位。通常来说，当美元指数处于阻力位时，是购买风险资产（如加密货币）的理想时机。
美联储计划于 2025 年 12 月结束量化紧缩 (QT)，这一政策变化被认为对包括比特币在内的风险资产是利好的。虽然政策不会立即生效，但总体来看，量化宽松 (QE) 通常有助于加密货币价格上涨，而量化紧缩则可能导致市场进入熊市。历史数据显示，在 2013 年美联储扩张资产负债表时，加密货币市场表现强劲；而在 2018 年缩减资产负债表时，加密货币市场经历了显著的下跌。美联储在 2020 年和 2021 年期间快速扩张资产负债表，这一政策与比特币牛市的发生时间相吻合。而在 2022 年，美联储开始缩减资产负债表，与此同时，股票和加密货币市场进入了熊市。
许多市场分析师预测，在 2026 年某种形式的量化宽松 (QE) 或隐性 QE 可能会回归，美联储可能会再次扩张资产负债表。尽管这次扩张的规模可能不会像疫情后那样庞大，但这一政策仍被认为对市场有一定的积极作用。回顾历史，上一次美联储宣布量化紧缩时，市场经历了所谓的“QT-QE 转折清洗”。当时，比特币价格最初下跌，但随后在 6,000 美元左右找到了支撑（如果忽略疫情导致的崩盘）。随着 QT 的节奏放缓和 QE 的启动，比特币价格随后迎来了一波上涨。
有一种理论认为，美联储宣布停止量化紧缩可能会导致类似的“QT-QE 转折清洗”。在此期间，市场可能会先经历一段震荡期，而一旦某种形式的量化宽松 (QE) 启动，比特币价格可能会再次迎来强劲表现。这种情景可能会再次重演。
从更高层次的政治和行政角度来看，美国政府目前正在全力支持比特币、加密货币、ETF 和稳定币的发展。这可以说是历史上最支持加密货币的政府之一，这种政策环境预计将持续下去，为加密货币市场提供长期的利好支持。
特朗普政府以推动经济增长为目标，主张通过经济增长来减少债务，并批评美联储的货币政策过于紧缩，总体来看特朗普政府倾向于推行更宽松的经济政策。
此外，特朗普政府还积极支持人工智能 (AI) 行业的发展，将其视为美国的战略性国家优先事项。例如，美国启动了 Genesis 任务，这是一个旨在推动 AI 行业进一步发展的计划，其重要性和紧迫性可与曼哈顿计划（研发核武器）相提并论。
美国财政部长 Bessent 在多次采访中暗示，可能会放松银行监管，以增加对关键行业的贷款。这不仅可能为未来的降息做准备，还可能进一步增加货币供应。他强调了放松银行监管、降低资本规则的重要性，类似的主张也出现在货币监理署 (OCC) 主席的言论中。
特朗普政府致力于降低住房成本，以释放数万亿美元的房屋净值进入经济和市场。这是白宫目前重点关注的目标之一，旨在将这些巨额财富转化为经济活力。
特朗普家族的利益与这一政策目标高度一致。他们在加密货币领域有大量投资，包括 Trump meme coin、去中心化金融 (DeFi) 项目。
特朗普政府还在讨论向每个人发放 2,000 美元的刺激性支票，尤其是低收入和中低收入人群。回顾 2020 年，500 美元或 600 美元的支票对资产价格的推动作用显而易见。如果这一政策得以实施，2,000 美元的刺激性支票将对资产价格，尤其是加密货币市场产生显著利好。美国财政部长 Scott Bessent 表示，这可能以税收返还的形式出现，但无论形式如何，这都将对市场非常有利。
中国目前正在采取措施结束通缩压力，这种压力已经影响其经济多年。历史上，当中国经济压力指数达到较高水平时，通常会伴随着某种形式的货币宽松政策。
日本宣布了一项总额达 1350 亿美元的经济刺激计划，这可能进一步推动全球市场的流动性和资产价格。

结论与风险

尽管市场中存在许多利好信号，但我们也需要关注潜在的风险，目前市场面临的四大风险包括：

股票市场中的 Mega 7 AI 泡沫可能突然破裂
比特币鲸鱼可能进一步加大抛售力度
美元走强可能对风险资产构成压力
商业周期可能出现逆转，同时流动性可能进一步恶化

我并不认同市场周期仅为四年的观点，我认为这一周期可能会延长至四年半甚至五年，并可能持续到 2026 年。

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