过去一周，BTC 持续上涨，陆续突破 96,000 $， 97,000 $，98,000 $，99,000 $ ATH。市场对于 BTC 的关注度重回顶峰，并翘首以盼 BTC  突破 100,000 $。不仅 BTC Google 搜索指数直线上涨，Microstrategy 也使用了其可转债超额配售权，其 2029 年到期的 MSTR 在首个交易日的收盘价突破 104 $。

23 日， BTC 突破 99,588 $ 的 ATH 后，市场上涨无力进一路下跌震荡至 95,734 $附近，虽然 触低反弹回 98,000 $ 附近，但 BTC 在 25 日夜间进入下跌通道，最低触达 92,326.31 $，24 小时最大跌幅 6.5%。目前 BTC 价格在 93,000 $ 附近波动（上述数据来源自 Binance 现货，11 月 26 日 17:00）。

虽然本次 BTC 经历了近半月以来最大的回调，但本次加密市场未像之前反应剧烈，不仅 ETH 未跟跌，大部分山寨也未进入暴跌行情，部分甚至还存有细微涨幅。随着特朗普即将上任、BTC 投资者获利回吐现场以及复杂的杠杆效应，后市 BTC  的波动性或进一步增大。

BTC 技术性指标已进入短期超买阶段，部分长期持有者获利回吐

自特朗普获胜后，BTC 技术指标显示出严重的超买状态。且在本周前， BTC 是特朗普经济中唯一尚未获利回吐的投资标的，随着 大众正 FOMO 情绪加剧，不少长期持有者选择落袋。 Crypto Banter 分析师 Kyledoops 指出 BTC 长期持有者已抛售了 12.8 万枚 BTC ，虽然 BTC ETF 同期吸收了 90% 的抛售压力。

市场 FOMO 情绪过高，BTC 价格回撤或利于后市发展

Microstrategy 在 26 亿美元的可转债（0% 票息， 55% 溢价）基础上，行使了 4 亿美元的超额配售权，将最终规模提升至 30 亿美元。这批 2029 年到期的可转债在首个交易日的收盘价突破 104 $。

同时，市场也迅速推出了 Microstrategy 的杠杆 ETF（MSTX, MSTU），让散户投资者有更多的“次优”方式杠杆交易 BTC 现货。根据 Bloomberg 报导，这些杠杆 ETF 需求之高已对负责证券借贷的主经纪商构成压力，相关资产管理规模在过去一周激增至近 50 亿美元。

舆论也在持续推高 BTC 的知名度，知名电视评论员突然改口支持加密货币，并建议投资者可在高点持有 BTC。市场 FOMO 进一步加剧近期的市场泡沫，使得市场在当前水平下出现了显著的杠杆增加，并导致实际波动率大幅上升。

宏观解读

美国经济指标强盛，经济软着陆可能性增加

数据显示，今年已有超过 4, 480 亿美元的资金流入美国股市，突破了 2021 年的纪录，达到了前所未有的水平，同时，Nvidia 财报超出预期，美股强劲依旧。经济指数回升至强劲的一季度水平，而通胀数据尚未向上突破，高收入消费者指数创下新高，美国（高收入）群体消费力依旧强劲。从数据来看，美国经济软着陆的可能性增大。

黎以冲突或接近尾声，避险资金纷纷撤离

黎以冲突接近尾声，避险资金纷纷离场。除了加密货币市场外，隔夜黄金、原油等大宗商品市场也出现大跌。截至 11 月 25 日夜盘收盘，伦敦金现、伦敦银现、COMEX 黄金、COMEX 白银等均跌超 3%。

央视新闻报道，当地时间 11 月 25 日，美国国务院发言人马修·米勒在当天的简报会上谈及黎以停火协议时表示，目前停火协议“尚未达成”，美方认为谈判双方就停火协议不同意见间的差距已经“大大缩小”，但仍需采取一些措施以促进其达成。美国正在“尽可能地”推动谈判。

当地时间 25 日，黎巴嫩 MTV 电视台发布独家消息称，黎巴嫩方面已接到黎以停火通知，将于明晚宣布。据《以色列时报》报道，以色列已原则上同意在美国的支持下与黎巴嫩真主党达成停火协议。

特朗普关税言论，导致外汇市场巨震

当地时间 25 日，特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收 25% 关税。消息一出，加拿大、墨西哥两国货币对美元下跌超过 1 %，加剧了日交易量高达 7.5 万亿美元的外汇市场的波动，新兴市场货币普遍走弱。澳元和新西兰元等商品货币下跌。亚太市场股市同样受到压力，全线下跌。

市场建议

当前市场 FOMO 依旧，在超买状态尚未显著缓解的情况下建议投资者保持理性，在确保风控完善的情况下妥善进行资产配置，捕获收益的同时进一步规避风险。同时，鉴于特朗普过去通过社交媒体直接传递未经过滤的想法和政策意图，市场将充满大量猜测和相互矛盾的交易思路，保持资产配置的灵活性也十分重要。

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