Matrixport报告指出，以太坊作为加密经济的核心驱动力，其市场影响力自ETF推出以来大幅削弱。如果将以太坊比作加密市场的“石油”，当前市场状态则如同陷入“深度衰退”。报告分析，过去一年中，山寨币市场经历了多轮叙事热潮，例如Dogwifhat、Virtual Tokens以及与特朗普相关的主题代币，但这些代币均呈现出典型的“金字塔价格结构”——即短期内急速上涨，随后迅速暴跌，未能形成持续动能。

以太坊现货ETF的推出本被寄予厚望，认为其能复制比特币ETF的成功，吸引更多机构资金流入。然而，事实却恰恰相反。报告显示，以太坊的市值占比显著下降，未能带动其他山寨币形成广泛上涨。相比之下，比特币在市场中的主导地位进一步巩固。Matrixport认为，山寨币若要实现类似2020-2021年周期的上涨，必须依赖于现实世界的用例需求激增或大规模流动性注入，而当前市场缺乏此类催化剂。

比特币稳守高位，监管风险大幅降低

与山寨币的低迷形成鲜明对比的是，比特币在当前市场调整期中的稳健表现。Matrixport预测，比特币价格短期内将在80,000至90,000美元区间内波动，且较难突破这一范围。报告指出，与历史熊市周期相比，比特币当前的调整幅度较小，这主要得益于监管环境的显著改善。过去，比特币价格波动常受到监管不确定性的拖累，而如今，美国对加密资产的监管框架逐渐明朗，降低了市场对政策风险的担忧。

此外，比特币现货ETF的持续成功也为其价格提供了支撑。Matrixport早前报告显示，自2024年初以来，比特币ETF已累计录得390亿美元的净流入，主要由机构和高净值投资者驱动，而非零售投资者广泛参与。尽管近期市场因全球流动性收紧而出现调整，ETF资金流入放缓，但比特币依然展现出较强的韧性。

 

流动性瓶颈制约市场，三大催化剂或成关键

Matrixport强调，加密市场的未来走势高度依赖于流动性的恢复。报告列举了三种可能推动比特币和山寨币上涨的流动性催化剂：

• 美联储鸽派信号或降息：美国联邦储备委员会（美联储）的货币政策对加密市场影响深远。Matrixport指出，若美联储释放降息信号或实施宽松政策，将显著提振风险资产的表现。然而，当前美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示将谨慎评估特朗普政府提议的关税政策对通胀的影响，预计2025年夏季前利率将保持不变，短期内难以出现鸽派转向。
• 微观流动性提升：包括稳定币发行量增长和期货市场杠杆增加。报告观察到，近期稳定币发行量急剧下降，这限制了市场的投机活动和资金流入。2020-2021年的山寨币热潮很大程度上得益于稳定币的快速扩张，而当前这一动能明显不足。
• 宏观流动性扩张：如货币供应量增长或政府刺激措施。Matrixport分析，全球流动性在2024年12月达到峰值后开始回落，美元走强进一步加剧了加密市场的压力。未来若出现大规模财政刺激或全球流动性回升，可能为市场注入新的活力。

市场现状与投资启示

根据AiCoin数据，截至2025年4月21日，全球加密市场总市值约为2.67万亿美元，过去24小时内下跌0.03%，交易量下降21.31%至584.9亿美元，反映出市场参与度和兴趣的减弱。Matrixport报告进一步指出，比特币ETF交易量低迷，显示投资者当前更关注传统股市等其他资产的表现，尤其是在特朗普政府贸易谈判和全球秩序重塑的背景下。

对于投资者而言，Matrixport的分析提供了几点关键启示。首先，比特币仍是当前市场中最具防御性的资产，其价格稳定性得益于机构参与和监管环境的改善。其次，山寨币投资者需保持谨慎，除非出现显著的流动性催化剂，否则短期内难现2021年式的热潮。最后，密切关注美联储政策、稳定币市场动态以及全球宏观经济趋势，将有助于把握市场拐点。

结语：比特币稳如磐石，山寨币前路漫漫

Matrixport的这份报告为加密市场提供了深刻的洞察，指出了比特币与山寨币在当前周期中的截然不同表现。比特币凭借机构资金的持续流入和监管风险的降低，展现出“稳如磐石”的特质，而以太坊及其他山寨币则因流动性不足和叙事疲软而举步维艰。投资者在制定策略时，需充分考虑流动性催化剂的潜在影响，同时保持对宏观经济和政策变化的高度敏感。在加密市场的下一轮浪潮到来之前，耐心与审慎将是成功的关键。

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