🧐 测试本次的 Cookie 活动｜关于 @sparkdotfi 的投研报告：「不止是借贷」：http://Spark.fi 如何成为 RWA 赛道的稳定心跳？

在测试 Cooike @cookiedotfun 发布活动的时候我花一天时间研究了下 @sparkdotfi 这个项目；

结果意外地发现它根本不是一个普通的借贷协议，而是当下最火概念 RWA 的载体。

在一堆「TVL 恐龙」和「收益型幻觉」项目中，它的打法冷静得像个清醒梦：模块化、稳定币、国债、SubDAO，一套组合拳打在 DeFi 的最深水区。

不是「高收益的新故事」，而是「资本效率的旧逻辑」，被用在了新的板块：真实资产（RWA）。

本篇研究报告，涵盖其平台概况、核心产品、治理机制、生态战略、代币经济以及风险评估等方面，

1️⃣项目背景

http://Spark.fi 是 Sky（前身为 MakerDAO）生态系统下的模块化 DeFi 协议矩阵，致力于提升去中心化稳定币 USDS 的生态价值捕获能力。

平台通过构建借贷、储蓄与流动性基础设施，实现资本效率与稳定性的平衡。

截至2025年5月，其总锁仓价值（TVL）已超过73亿美元，成为DeFi借贷协议中的领先项目之一

2️⃣关键数据（截至2025年5月）：

TVL: 73亿美元（部分来源称26亿美元，数据可能因统计口径不同而异）；

核心业务: 稳定币借贷、储蓄、流动性供应；

所属生态: Sky（前MakerDAO）；

代码开源: Spark Foundation在GitHub上拥有36个公开仓库，涵盖智能合约、奖励分配等；

社区活跃度: Discord和X平台用户互动频繁，近期活动包括Snaps奖励计划。

3️⃣核心业务与产品：

Spark的业务围绕稳定币生态展开，主要包括以下几个模块：

1）SparkLend

SparkLend是Spark的核心借贷协议，允许用户以USDS、DAI、USDC等稳定币为抵押进行借贷。

协议以高资本效率和低滑点著称，吸引了大量机构和零售用户。

截至2025年，SparkLend在DeFi借贷市场占据前列。

特点: 无平台费用、即时赎回、支持多链操作。

案例: 2024年3月，Spark与Morpho Blue合作，通过Metamorpho vault向sUSDe/DAI和USDe/DAI市场分配1亿美元DAI流动性，显著提升了市场深度。

2）稳定币储蓄（sUSDS）

Spark提供Sky Savings Rate（SSR）机制，用户可通过存入USDS等稳定币赚取年化收益率（APY）。

SSR Oracle作为跨链公共资源，确保利率透明和可验证。

优势: 收益率与资本效率结合，适合寻求低风险收益的用户。

3）流动性供应

Spark通过与Morpho等协议合作，为DeFi生态提供深层流动性。其资本分配策略强调跨协议协同，而非直接竞争，从而为其他DeFi项目赋能。

实例: Spark管理超26亿美元流动性，支持USDS和DAI的广泛应用。

4）奖励机制

Spark通过智能合约分发奖励，近期与Cookie DAO合作的Snaps活动为用户提供激励，增强社区参与度。📷📷

4️⃣市场定位与竞争优势

Spark定位于DeFi基础设施提供者，专注于稳定币生态的资本效率和流动性优化。

作为 Sky 生态系统的资本部署部门，已承诺再投入 10 亿美元用于代币化的美国国债，使其在该领域的总曝光增加至 24 亿美元。

这一举措将 http://Spark.fi 定位为去中心化金融迅速增长细分领域的主导者，即真实资产（RWA）代币化，协议现占据市场 35 亿美元代币化国债资产的三分之二以上

主要竞争对手包括Aave、Compound和Curve等DeFi借贷和流动性协议。

相较之下：

Aave/Compound: 提供更广泛的资产支持，但资本效率和稳定币专注度不及Spark。

Curve: 专注于稳定币交易，流动性深度强，但借贷功能较弱。 Spark通过与这些协议的互补合作（如Morpho Blue），避免直接竞争，形成了差异化优势。

5️⃣风险评估：

风险因素——

1）治理风险：利率和关键参数由社区治理设定，可能存在治理攻击或决策失误的风险。

2）市场风险：加密市场波动性高，可能影响资产价值和用户信心。

3）技术风险：尽管已通过多次审计，仍可能存在未发现的智能合约漏洞。

结语——

看完 http://Spark.fi 的结构和布局，我意识到这不是一个靠叙事撑起来的协议，它是那种慢慢渗透市场、最后变成底层设施的那类项目——

就像 USDT 之于交易所，http://Spark.fi 也许终将成为 RWA 的「结算层」。

如果你对 SubDAO、稳定币收益和真实资产有兴趣，现在或许是个不错的切入时间点。

投资建议——

http://Spark.fi 在 DeFi 领域展示了强大的创新能力和市场影响力，特别是在稳定币借贷和真实资产代币化方面。

你可以质押参与，也可以在 @pendle_fi 上参与 Points Markets 的和收益加成！

其透明的治理机制和多层次的安全措施为用户提供了信任保障。然而，投资者应关注治理和市场风险，建议在充分了解平台机制和风险的基础上，谨慎参与投资。

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