2025年7月8日晚，稳定币巨头Tether首席执行官Paolo Ardoino在接受采访时透露，Tether 在瑞士拥有自己的金库，目前持有价值 80 亿美元（约 80 吨）的黄金。消息迅速引发全球金融市场关注，使Tether跻身除银行和主权国家之外的最大黄金持有者之一，与瑞银集团（UBS）的贵金属储备规模相当。 出于安全考量，Tether拒绝披露金库的具体位置及建立时间。此前，Ardoino在5月拉斯维加斯的Bitcoin 2025大会上曾表示公司持有50吨黄金，短短两月储备激增30吨，凸显其在贵金属领域的雄心。
金库战略：成本控制与独立性的双重考量
Tether的瑞士金库由公司全资拥有，旨在降低长期托管成本并增强对储备资产的控制。Ardoino在采访中指出，传统贵金属金库运营商需收取年费，对于80亿美元的黄金储备，意味着每年额外花费几千万美元。若Tether的金背稳定币XAUT规模扩大至1000亿美元，托管费用继续飙升。 自建金库不仅大幅削减成本，还赋予Tether更高的自主性，避免依赖第三方托管机构。
黄金目前占 Tether 总储备近 5%，主要用于支持其黄金代币 XAUT，并作为稳定币的抵押资产。Tether Gold（XAUT）由 Tether 的子公司 TG Commodities Limited 发行的一种锚定实物黄金的稳定币，每个 XAUT 代币代表 1 盎司伦敦金银市场协会（LBMA）认证的精炼金。
黄金热潮：对冲法币风险的战略选择
Tether激进增持黄金的背后，是对全球法币体系不稳定性的深刻担忧。Ardoino指出，黄金作为避险资产“逻辑上比任何国家货币更安全”，特别是在美国债务攀升和地缘政治紧张加剧的背景下。 2025年，黄金价格已上涨25%，部分受金砖国家央行持续增持推动。中国人民银行2025年1月新增5吨黄金储备，金砖国家总计持有全球20%的黄金储备。
Tether的黄金战略不仅是财务考量，还带有对全球货币格局的深刻洞察。Ardoino在2025年3月Bitcoin Policy Institute的演讲中警告，金砖国家正寻求通过金背货币挑战美元霸权，而USDT通过在新兴市场的广泛采用，间接为美国国债创造了需求。 然而，他也坦言，若全球金融体系发生重置，比特币可能取代法币，USDT的角色将逐渐淡化。这种“比特币至上”的信念促使Tether将利润投资于比特币基础设施，同时保留黄金作为对冲法币风险的工具。截至发稿，USDT市场规模达1586.68亿美元，占稳定币市场4.67%。
监管阴影：黄金储备的合规隐忧
尽管Tether的黄金战略雄心勃勃，但其面临显著的监管压力。美国和欧盟的稳定币法规要求储备资产限于现金及短期政府债券，黄金等非流动性资产可能被禁止。 若Tether寻求在这些地区获得正式授权，可能被迫剥离黄金储备以符合合规要求。这种潜在的监管冲突使Tether的金库战略充满不确定性。Ardoino预计，若投资者对美国财政可持续性失去信心，XAUT的需求可能激增。 然而，XAUT的流通量与USDT相比微不足道，显示其市场接受度仍需提升。相比之下，Circle的USDC（市值619.11亿美元）采取更保守的储备策略，专注于国债和现金，规避了黄金带来的监管风险。
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