文章来源:YouTube博主宏观洞察
内容整理：Peter_Techub News
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美元稳定币的未来：USDC与全球金融体系的变革
美元稳定币，尤其是USDC，作为加密货币领域的重要创新，不仅是数字经济的“摇钱树”，更可能是未来世界货币的雏形。Circle Internet的CEO杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）在近期访谈中深入探讨了稳定币的本质、监管挑战、风险管理、未来发展趋势以及其在全球金融体系中的定位。本文结合访谈内容及相关信息，分析USDC如何通过全额储备模式挑战传统银行体系，探讨《Genius法案》对稳定币合规化的影响，以及稳定币的可编程性如何重塑金融服务与互联网应用。
稳定币的商业模式：摇钱树还是货币革命？
稳定币的商业模式被主持人乔称为“摇钱树”，其核心在于持有不支付利息的代币，却能通过背后高流动性资产（如短期国债）产生收益。USDC由Circle发行，储备资产主要包括短期国库券和现金，存放在全球系统重要性银行及Circle储备基金中，平均到期日约13-23天，透明度远超其他稳定币。这种全额储备模式与传统银行的部分准备金体系形成鲜明对比。传统银行通过存款创造信贷，放大货币供应，但也带来系统性风险，而全额储备的USDC确保每一枚代币均由等值资产支持，理论上降低了违约风险。
杰里米强调，USDC的目标不仅是盈利，而是构建一个互联网规模的“数字金融基础设施”。通过与Coinbase、币安等分销伙伴合作，USDC已在全球超过6亿个账户中实现无缝使用，覆盖Robinhood、Kraken、巴西Nubank等平台。这种广泛的网络效应和流动性使其成为全球支付和价值存储的重要工具。然而，Coinbase分走Circle储备资产收入的50%以上，引发了关于分销成本的讨论。杰里米认为，这种合作在早期阶段推动了USDC的普及，未来随着市场成熟和监管完善，分销结构将更加多样化，成本也将优化。
《Genius法案》与全球合规化
2025年通过的《Genius法案》为稳定币提供了联邦监管框架，明确了透明度、审计和安全性要求，将稳定币定义为“现金工具”，并允许其作为支付和资本市场抵押品使用。这不仅增强了金融机构对稳定币的信心，还推动了其在全球受监管金融体系中的广泛采用。Circle已申请成为“第一国家数字货币银行”，受美国货币监理署（OCC）监管，发行量超640亿美元的USDC将进一步融入美国金融体系。
全球范围内，Circle采取“监管优先”战略，在欧盟、新加坡、香港、日本等地获得许可，尤其在欧洲依据MiCA法规发行USDC，成为唯一合法的全球美元稳定币。这种合规化策略使其在与Tether的竞争中占据优势，尤其是在透明度和治理方面。杰里米认为，稳定币市场是“赢家通吃大部分”而非“通吃所有”，未来可能有3-5个主要玩家，但Circle凭借监管合规和网络效应有望保持领先。
SVB事件：信任危机与风险管理
2023年初硅谷银行（SVB）倒闭导致USDC短暂脱钩，二级市场价格一度跌至0.95美元，暴露了稳定币在极端市场条件下的脆弱性。杰里米坦承，这与银行服务中断有关，但强调Circle通过全额储备和高质量资产（如国库券和全球系统重要性银行存款）降低了风险。SVB事件促使Circle进一步优化储备管理，创建与贝莱德合作的Circle储备基金，90%的储备资产每日公开，增强透明度。此外，Circle在欧洲设立独立储备，降低单一市场风险。
SVB事件揭示了稳定币信任构建的核心挑战：如何在去中心化区块链与中心化储备管理之间平衡。杰里米认为，全额储备模式相比部分准备金更安全，因为后者依赖“大而不倒”的隐性担保，而稳定币通过强制性风险管理和监管合规，提供更可预测的稳定性。然而，储备资产的流动性需求（如日内结算）仍需依赖银行体系，凸显了稳定币与传统金融的复杂共存关系。
可编程性：重塑金融与互联网
稳定币的“可编程性”是其颠覆性的核心特征。杰里米将其比作“继承了互联网的超能力”，即通过区块链实现近零成本的价值存储和转移。USDC在24条区块链上运行，支持去中心化金融（DeFi）、支付和智能合约等应用。其可编程性赋能“机器对机器”支付，例如AI代理通过API直接支付USDC以访问数据或服务，消除了传统支付的摩擦成本。
这种特性正在推动互联网从“免费浏览”向“按需付费”转型。乔提到，未来网站可能通过稳定币为数据抓取收费，类似X42协议的微支付机制已在开发中。杰里米进一步指出，可编程性将催生类似Spotify的订阅模式，或通过Open AI、谷歌等前端按使用量向数据提供者分配收益。这种模式不仅颠覆内容消费，还可能重塑商业生态，推动金融服务向更高效、透明的方向发展。
DeFi与传统金融的本质区别
DeFi作为稳定币的核心应用，通过智能合约实现自主化金融服务，如借贷、交易和衍生品。杰里米认为，DeFi的本质区别在于其透明度和可审计性，链上交易公开且可验证，降低了传统金融的不透明风险。然而，DeFi也面临独特挑战，如智能合约漏洞、黑客攻击和市场操纵。相比传统金融的集中式监管，DeFi的去中心化特性要求更高的代码安全性和社区治理，Circle通过支持高质量区块链网络和开发者工具，致力于降低这些风险。
稳定币的未来：世界货币雏形？
杰里米将USDC视为“新型M1电子货币”，其全额储备模式和互联网原生特性使其成为全球金融体系的潜在基础。稳定币不仅挑战传统银行的存款和信贷模式，还通过与Visa、Mastercard等支付网络的整合，加速了全球支付的数字化转型。美国财政部长斯科特·贝森特曾表示，稳定币增加对短期国债的需求，强化了美元的国际地位。然而，杰里米强调，稳定币的真正潜力在于其全球可访问性和可编程性，可能催生一个“新金融系统”，在支付、信贷和投资领域实现更高效、更包容的创新。
结论
USDC通过全额储备、监管合规和可编程性，正在重塑全球金融格局。《Genius法案》为其提供了合法性和基础设施支持，而SVB事件则推动了更严格的风险管理。稳定币的“赢家通吃大部分”格局表明，Circle凭借网络效应和全球合规战略有望保持领先。未来，稳定币可能不仅是美元的数字延伸，更是后美元时代世界货币的雏形，其可编程性将推动“机器对机器”支付和按需付费互联网的兴起，彻底改变金融服务与商业生态。投资者和开发者需密切关注这一领域的监管动态和技术创新，以把握数字经济的无限可能。
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