在经历了一年的创纪录增长后，人工智能（AI）行业现在开始闪烁警告灯。这些AI泡沫警告被认为是最新市场暴跌的原因，震动了从华尔街蓝筹股到狂野的加密货币世界的所有领域。

全球市场本周遭受重创，随着人们对AI估值达到不可持续高位的担忧加剧，道琼斯指数在单日内下跌超过450点，反映出高盛、摩根士丹利甚至OpenAI的山姆·阿尔特曼的谨慎态度，他承认AI市场“感觉像是一个泡沫”。

经济学家和投资者现在在思考，AI繁荣是否正朝着互联网泡沫式的修正方向发展。始于聊天机器人和数据中心的反弹已经蔓延到几乎每个科技领域，推动了标准普尔500指数在2025年的增长。然而，根据国际货币基金组织和英格兰银行的说法，近70%的这些增长直接与AI的狂热有关——一位分析师称之为“荒谬的集中风险水平”。

数据支持了怀疑者的观点。美国银行的全球基金经理调查显示，54%的受访者认为AI股票处于泡沫区域。以发现2008年危机而闻名的“做空大空头”投资者迈克尔·布里最近发出了他自己的警告——在抛售开始前不久。前联邦储备顾问丹妮尔·迪马丁诺·布斯表示，AI估值现在“比互联网泡沫时期高出40%”，市场集中度超过了1929年的水平。

这些数字令人震惊。分析师估计，AI基础设施的建设造成了近2万亿美元的潜在过剩产能，数据中心消耗了大量的水和能源。像台积电这样的芯片代工厂的产能利用率已降至40%以下，而循环投资——例如英伟达资助OpenAI购买AMD芯片——则制造了不可阻挡增长的错觉。

对于追逐下一个万亿机会的投资者来说，问题不仅仅是炒作——而是经济学。训练大型模型的成本可能高达10亿美元，而消费者的访问费用通常仅为每月20美元。这个数学算式并不成立。尽管如此，并不是每个人都相信天空正在崩塌。

并不是每个人都认为AI处于泡沫中。

乐观主义者如丹尼尔·纽曼认为没有泡沫，预测到2030年AI可能为全球GDP增加高达20万亿美元。长期承诺与短期投机之间的紧张关系使得这一时刻变得如此不稳定。批评者认为市场终于在调整到现实中。由于95%的企业AI项目未能产生回报，公司正在冻结实验预算并缩减基础设施计划。

投资者现在正在重新评估对那些在指数增长中占主导地位的过度杠杆AI公司的风险敞口。修正可能会带来痛苦，但也可能是健康的。高盛指出，这一降温期可能会将真正的创新者与虚假软件供应商区分开来。如果历史重演，一些AI公司可能会完全消失——就像2000年后数百家互联网公司一样——而幸存者将重新定义下一个计算时代。

无论AI泡沫是破裂还是仅仅放气，有一点是确定的：现实正在追赶。该行业令人眼花缭乱的潜力依然存在，但仅靠炒作无法永远保持灯光——或GPU的运转。

• 为什么全球市场本周下跌？投资者在对AI估值超出基本面日益担忧的情况下抛售科技股。
• 谁对AI泡沫发出了警告？警告来自山姆·阿尔特曼、迈克尔·布里、高盛以及国际货币基金组织和英格兰银行等全球机构。
• 哪些迹象表明存在AI泡沫？分析师指出，过剩产能、投资回报疲软以及AI公司之间的循环融资是明显的红旗。
• AI仍然可能是长期赢家吗？许多专家表示是的——AI的潜力依然巨大，但短期估值必须与盈利能力重新对齐。

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