TL;DR

• 地缘风险上升，市场的基准情形仍然是高波动。
• 全球流动性尚未转向宽松，安全资产表现占优。
• 短久期美债与私募信用资产提供当前最佳的风险回报结构。
• BTC/ETH 属于长期配置资产，但仓位应保持克制。
• Altcoins / 高 Beta 加密资产：当前阶段建议 0% 配置。

Executive Overview

2025 年的全球市场呈现出结构性更高的不确定性。地缘政治紧张、全球流动性不稳定，以及传统加密周期的破裂，共同推动市场进入一个波动更持久、结果分布更分散的阶段。

在这种环境下，资本保全、流动性管理与稳定收益的重要性显著提升，远高于方向性押注或高 Beta 投机。

R2 所提供的透明、可验证的链上收益产品，与当前投资者对于稳定性与安全性的需求高度契合。

本报告将概述我们重点关注的宏观因素，并给出在当前环境下的更新版资产配置框架。

1. 宏观环境评估

1.1 地缘风险：多区域紧张局势的回归

两条地缘线正在对全球市场产生显著影响：

委内瑞拉

美国将委内瑞拉“太阳卡特尔（Cartel de los Soles）”列为外国恐怖组织（FTO），为潜在的军事干预建立了法律基础。然而，这仍属于准备阶段，并不意味着冲突迫在眉睫。

市场影响：

• 能源市场风险溢价上升
• 风险资产短期波动增加
• 对短久期安全资产（T-Bills、MMF）的需求增强

这是一个波动事件，而非系统性危机信号。

日本—台湾—中国

日本近期在官方表述上发生明显变化，将台湾冲突视为国家安全威胁，显著抬升亚洲区域的长期地缘风险溢价。

此举并不意味着战争临近，但预示着区域均衡变得更加脆弱。

市场影响：

• 亚洲资产风险溢价上升
• 对美国久期资产与美元流动性的持续需求
• 地缘紧张时期风险偏好的压制

1.2 流动性与利率：不确定性仍然突出

全球流动性尚未进入明确的宽松周期。

核心特征包括：

• 核心通胀仍具粘性
• 美国财政赤字处于数十年高位
• 信用市场融资成本显著抬升
• 美元流动性强但不稳定

在此背景下，短久期美国国债依旧提供全球最具吸引力的风险调整后收益（4–5%）。

1.3 加密市场结构：进入新范式

加密市场已经脱离以往“4 年减半周期”的运行逻辑。

BTC/ETH：

• ETF 资金成为主要需求来源
• 波动率结构性下降
• 与美股科技板块与利率高度相关
• 越来越表现为宏观高 Beta 资产，而非独立周期性资产

Altcoins：

• 流动性严重碎片化
• 高 FDV 供应过剩
• 二级需求疲弱
• 机构参与度极低

结果就是出现局部微型周期，而非全面山寨行情。

2. R2 的宏观判断

基于当前宏观环境，R2 得出以下结论：

1. 波动性仍然是市场主基调，地缘与流动性均存在不确定性。
2. 全球流动性尚未支持广泛风险偏好，高 Beta 加密资产风险回报比偏弱。
3. 短久期固定收益资产在安全性与收益之间具备最佳平衡。
4. 真实资产支持的透明收益将胜过投机性叙事。
5. 对链上、可验证、抵押型收益产品的需求持续增强。

3. R2 资产配置框架

该配置框架旨在平衡以下目标：

• 资本保全
• 流动性
• 稳定收益
• 受控的长期增长暴露
• 降低地缘与宏观冲击下的回撤

3.1 核心防御配置（70–80%）

短期美国国债 / 货币基金（40–50%）

全球最安全、最具流动性的资产。能够有效缓冲地缘或宏观事件带来的波动。

机构级私募信用（30–40%）

例如优质短久期、优先级、抵押型私募信用（如 Apollo）。提供 6–10% 年化、低波动、低相关性收益。用以稳定整体投资组合的现金流。

3.2 成长性配置（10–20%）

BTC / ETH（10–20%）

仍是数字经济的核心长期资产，但应在宏观脆弱阶段控制仓位。

作为结构性长期配置，而非短期赌注。

3.3 高风险配置（0%）

Altcoins / 风险投资 / 高 Beta 加密资产（0%）

在当前流动性碎片化与市场结构不佳的背景下，不建议配置。

应维持 0% 权重，直至全球流动性有实质改善。

4. 配置框架在未来数月有效的原因

该配置基于三个原则构建：

1. 流动性优先

短久期美债在冲击期间表现优异，并提供灵活性。

2. 稳定、可验证的收益

私募信用与链上 T-Bill 策略能够提供低波动、可靠收益，与市场叙事无关。

3. 受控的长期增长敞口

适度配置 BTC/ETH，可保持长期潜在收益，同时降低回撤概率。

5. 在当前环境中 R2 的角色

R2 为投资者提供：

• Tokenized T-Bill（代币化美国国债）
• 私募信用支持的收益
• 完全透明的链上利息分配
• 相较于投机性加密资产更低波动的真实收益替代品

在不确定性主导的市场周期中，投资者愈发重视：

安全性、流动性、透明度、可验证真实收益。

这正是 R2 的核心价值所在。

结论

当前环境更适合构建的投资组合：

• 高流动性
• 高安全性
• 温和增长暴露
• 降低高 Beta 投机风险

推荐配置结构：

• 50% → 短期美国国债
• 35% → 私募信用稳定收益
• 15% → BTC/ETH
• 0% → 高 Beta 加密资产

该组合能够在保持韧性的同时，为未来宏观改善提供上行机遇。

R2 将持续追踪宏观环境变化，并在必要时更新配置建议。

免责声明（Disclaimer）

本报告仅用于信息参考，不构成投资建议、投资邀约或任何形式的金融产品推荐。 所有投资行为均伴随风险，应基于投资者自身目标、风险承受能力与独立判断做出决策。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。