进入11月，加密货币市场遭遇了一轮严峻的考验，曾经被视为比特币价格核心支撑的华尔街机构需求，也出现了前所未有的动摇。全球最大资产管理公司贝莱德旗下的IBIT比特币现货ETF，在一个月内市值缩水高达16亿美元，创下了自其推出以来的最差月度表现。在市场整体下行、比特币价格一度跌破9万美元的背景下，这不仅仅是IBIT的单体“失血”，更映射出宏观流动性紧缩、机构投资者风险偏好下降以及山寨币ETF发行遇冷的综合效应。这是否预示着Web3牛市的光环正在褪色，还是市场正在经历一场更深层次的结构性调整？

一、贝莱德IBIT巨额“失血”：机构需求遭遇严峻考验

贝莱德的IBIT基金，作为全球最大的比特币现货ETF之一，在11月遭遇了自成立以来最严重的“失血”。

市值大幅缩水： 仅IBIT一项，当月赎回额就高达16亿美元，使得其市值出现显著缩水。

资金外流潮： 11月13日，美股交易日迎来8.667亿美元的单日资金流出，创下有史以来第二大单日跌幅，贝莱德IBIT基金在次日更是遭受重创，单日跌幅高达4.631亿美元，创下历史新高。

ETF整体疲软： 截至11月17日，美国交易的现货比特币ETF净流出25.7亿美元，这是自2024年1月推出以来最严重的月度回撤。这种持续的赎回表明持久需求正在减弱，并降低了吸引卖家所需的最低价格。

ETF资金流动通过授权参与者的申购和赎回流程直接转化为现货需求。当这些分配者改变策略时，他们就消除了吸收了矿业股发行和其他周期性供应的结构性需求。

二、比特币深跌寻底：结构性需求撤退，宏观逆风强劲

在ETF资金持续外流的背景下，比特币价格一路下探，反映出市场支撑结构的动摇。

价格低谷： 比特币月度跌幅达14.7%，11月17日一度触及89,253.78美元，为自4月以来的最低水平，随后回升至92,000美元附近。

结构性需求撤退： 这反映出支撑该资产在2024年和2025年初上涨的结构性需求的撤退。矿工们仍在每天生产450个比特币，市场正在消化此前的资金流入。

宏观背景： 宏观经济环境趋紧，市场对快速降息的预期已经消退；实际收益率上升，流动性状况降温。比特币与纳斯达克100指数的30天相关性达到约0.80，为2022年以来的最高水平，表现越来越像一只杠杆化的科技股。

波动性加剧： 随着企业和ETF的吸纳能力减弱，比特币的价格走势将越来越受到短期交易者和宏观经济情绪的影响。

三、山寨币ETF的困境：新星黯淡，挑战重重

随着SEC为加密ETF打开快速通道，以及监管环境日趋明朗，越来越多山寨币试图借此登上华尔街舞台。自上个月以来，已有8只山寨币ETF陆续获批，但在加密市场整体下行的大环境下，这些产品上市后普遍面临着资金增量有限的问题，短期内难以显著提振币价。

普遍遇冷： Solana、XRP、Litecoin和Hedera等山寨币ETF，上市后普遍面临资金增量有限、价格普遍走低的困境。例如，Solana ETF上线后SOL价格下跌31.34%，XRP ETF上市后XRP价格下跌12.71%，Hedera ETF上市后HBAR价格跌幅25.84%。

资金吸引力不足： 整体吸引力仍有限，且部分ETF出现多日零流入，四类ETF仅获得累计约7亿美元资金净流入。

山寨币ETF的结构性劣势：

市场规模与流动性有限： 比特币的市场占比接近六成，山寨币市场占比仅19.88%。这使得山寨币ETF的底层资产流动性较差。

高波动性： 山寨币容易受短期叙事影响，波动性更高，被视为高风险Beta资产。

市场操纵与透明度风险： 很多山寨币流动性不足，容易出现价格操纵。ETF的净值估算依赖底层资产价格，如果山寨币价格被操纵，会直接影响ETF价值，进而引发法律风险或监管调查。

证券认定风险： 部分山寨币还可能会被认定为未注册证券，当前美SEC正在推动代币分类法计划。

缺乏大型机构背书： 山寨币ETF缺乏比特币或以太坊现货ETF的知名度和市场认同，尤其缺少BlackRock等大型机构的背书。头部发行方所带来的分销网络、品牌效应和市场信任难以复制。

四、加密ETF扩张周期：机遇与挑战并存

尽管山寨币ETF面临挑战，但加密ETF的扩张周期仍在继续。

审批加速： 目前加密市场已有155个ETP（交易所交易产品）申请，覆盖35种数字资产。随着美国政府停摆结束，这些ETF的审批进度有望加快。

监管支持： 美SEC已批准加密ETF通用上市标准，并发布新指引，允许加密ETF发行方加快申报文件的生效进度。同时，美SEC在最新发布的财年审查重点文件中，显著删除了以往常规存在的加密货币专项章节。

质押功能： 质押功能的引入被认为将激发机构投资者需求。美国财政部长Scott Bessent发表新声明称，将配合美国国税局更新指导意见，为包含质押功能的加密货币ETP提供监管支持。

结语：

贝莱德IBIT巨额市值缩水，以及比特币价格深跌，共同揭示了当前加密市场面临的严峻挑战。华尔街机构需求的疲软，以及山寨币ETF的上市遇冷，都使得Web3牛市的光环正在褪色。这不仅是对市场去杠杆化的考验，更是对整个加密行业结构性转变的预示。然而，加密ETF的扩张周期仍在继续，随着监管环境的明朗和创新产品的推出，Web3市场仍有机会在结构性调整后，迎来新的发展机遇。

相关推荐阅读：香港财库局长许正宇：国际航运租金将“代币化”，稳定币牌照明年发放

原文: 《 贝莱德IBIT市值缩水16亿美元，华尔街机构ETF需求退潮？ 》

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。