今年标志着顶级比特币企业持有者的策略首次在大规模上被复制，各行业的公司通过正式的资本筹集渠道建立了大量的比特币、以太坊和索拉纳的国库。

随着这一策略在各个行业和地区的传播，特别是五家公司帮助塑造了企业国库在2025年如何接触加密货币的方式。

以下是对今年该领域最大公司全力以赴的程度的更深入了解。

策略 (MSTR)

迈克尔·塞勒的策略（前称MicroStrategy）在2020年8月购买了其首个比特币，当时股价为14.44美元。

五年后，截至12月15日，该公司持有660,624 BTC，价值620亿美元，股价上涨了1204%，根据雅虎财经数据。今年，策略通过债务和股权的组合购买比特币。

二月：20亿美元债券发行

策略在二月以97,514美元的价格购买了20,365 BTC，资金来自20亿美元的零息可转换债券。这些债券不支付利息，但在2030年到期时转换为股票。

最初，市场反应消极，策略的股票在公告当天下跌了2.37%，但随后恢复。

三月：在贸易战期间筹集19.2亿美元

策略在三月以87,000美元的价格购买了22,048 BTC，当时唐纳德·特朗普总统与中国的贸易战动摇了市场，并使比特币价格下跌。

该公司通过出售股票筹集了12亿美元，并通过其在一月推出的新永久优先股产品STRK筹集了185万美元。

四月：14.2亿美元股票销售

策略在四月通过出售400万股股票以14.2亿美元的价格购买了15,355 BTC。几乎所有资金，约97%，来自股票销售而非债务。

这种方法在策略的股票交易价值高于其比特币持有价值时有效。

如果MSTR的市值高于其比特币价值，那么公司可以出售股票并购买比这些股票代表的更多比特币，从而提高现有持有者的每股比特币价值。

但在11月，策略的市值跌破了其比特币持有量，使未来的股票销售变得稀释而非增值。

七月：25亿美元STRC推出

策略在七月推出STRC，这是一个支付每月股息的永久优先股，作为其购买21,021 BTC的资金来源。

这标志着策略今年推出的第三个优先产品，继STRF和STRK之后，也是首次在美国交易所发行每月支付股息的比特币国库优先股。

该公司今年花费了数十亿美元，作为其“21/21计划”的一部分——一个通过股权筹集210亿美元和通过债务筹集210亿美元的三年目标。

律师、讲师及香港Web3协会共同主席乔舒亚·朱告诉Decrypt，今年加密国库操作的时机引起了许多公司对跟随策略的警惕。

“几家上市公司在比特币处于或接近历史最高点时纷纷投入数字资产国库策略，”朱说。“许多最激进的提案与香港交易所在年初因上市规则和审慎理由已拒绝的提案相同。”

朱表示，尽管这些公司“没有普遍需要”持有加密货币，因为他们并不打算将其用于实际项目，但多家挣扎中的公司仍进行了“全力以赴”的配置。

Forward Industries (FORD)

Forward Industries在九月完成了转型，这家医疗设备配件公司成为了全球最大的Solana国库。

这家纽约公司通过Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital的私募融资筹集了16.5亿美元，几乎全部用于购买682.2万个SOL，单个代币价格为232美元。

Forward的股票在消息发布后上涨了1.32%，公司立即申请通过股票销售再筹集40亿美元，用于“营运资金、追求其Solana代币策略和购买产生收入的资产。”

到11月，Forward持有6,910,568 SOL，成为公共公司中最大的Solana国库，超越了SOL Strategies、DeFi Development Corp.和Upexi等公司。

Melanion Capital的首席执行官兼创始人贾德·科梅尔表示，该公司是欧洲首个私人比特币国库模型的背后推手，他告诉Decrypt，2026年可能会成为“山寨币国库年”。

他表示，“更广泛的加密宇宙”通常滞后于比特币，购买BTC的公司往往“延续这一策略”。

BitMine Immersion Technologies (BMNR)

在市场混乱期间，BitMine在汤姆·李的领导下，通过积极购买建立了最大的上市以太坊国库。

在十月，BitMine以9.63亿美元的价格购买了203,826 ETH，这是在关税后加密货币抛售期间进行的，该抛售抹去了190亿美元的杠杆头寸，并将ETH价格压低至3,709美元。

截至12月15日，BitMine的以太坊总持有量为380万，价值超过120亿美元，根据StrategicETHReserve.xyz。在十月的购买后，BitMine的股票上涨了4.35%，达54美元，尽管在抛售期间曾跌至60美元以下。

该公司在全球加密国库中排名第二，仅次于策略的比特币持有量。截至12月15日，它还持有2200万美元的比特币和2.39亿美元的其他投资，以及约10亿美元的现金。

科梅尔调侃道，大规模的加密国库配置正变得结构性而非周期性。

“公司从机会性购买转向纳入正式的国库政策，”他说。“公允价值会计、机构级保管和ETF流动性通道的结合意味着这些配置不再是‘实验’。”

当被问及企业国库是否会在2026年继续这一趋势时，科梅尔表示“董事会层面的FOMO”将推动采用。

他表示，一旦比特币反弹，“没有首席财务官希望成为忽视周期中最便宜资产负债表交易的人。”

The Ether Machine (ETHM)

The Ether Machine在八月筹集了6.54亿美元，长期以来支持以太坊的杰弗里·伯恩斯投资了150,000 ETH并加入了董事会。

截至12月15日，该公司持有495,362个ETH，价值超过14亿美元，使其成为仅次于BitMine和SharpLink Gaming的第三大以太坊国库。

The Ether Machine于6月通过The Ether Reserve与空白支票公司Dynamix Corporation的合并成立。

该公司于7月在纳斯达克首次亮相，并于8月开始以ETHM的股票代码交易。与被动持有者不同，该公司对其ETH进行质押，并使用去中心化金融策略来产生收益。

Metaplanet

东京交易所上市的Metaplanet在9月以6.3253亿美元的价格购买了5,419个BTC，每个币的价格为116,724美元，通过14.5亿美元的国际股票发行。

截至12月15日，Metaplanet持有30,823个BTC，价值27亿美元，排名第四，仅次于Strategy、Marathon Digital和Twenty One Capital，根据比特币国库的数据。

今年，该公司设定了一个雄心勃勃的目标，计划在明年再收购100,000个BTC，并到2027年收购210,000个BTC，大约占比特币总供应量2100万的1%。

该公司在2024年之前经营酒店和科技业务，随后转向专注于比特币。这一策略使其获得了“亚洲的MicroStrategy”的绰号，因为它遵循了Saylor的策略手册。

最后

科梅尔指出，今年最常见的风险管理错误来自那些“打破自己叙述或缺乏信念执行”的公司。

他说，最明显的失误来自那些“惊慌失措”或改变方向的公司，特别提到纽约交易所上市的芯片制造商Sequans，该公司购买了比特币，然后出售以偿还债务，显示出“没有长期视角”。

“2025年最大的错误不是波动性，而是缺乏一致性，”他指出。“投资者奖励清晰和信念。他们惩罚犹豫不决。”

“对于没有具体计划将加密货币用于支持项目、产品或链上基础设施的公司来说，目前没有普遍的需求持有大量加密货币，”香港Web3协会的朱指出。

“对于这些发行者来说，加密货币不是战略投入；它是可避免的收益波动和相关流动性风险的来源，”他说。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。