现货比特币 ETF 周四流出 4.104 亿美元，延续了不稳定的资金流出趋势，机构投资者在模糊的宏观背景下重新定位。

根据 SoSoValue 的数据，黑岩公司的 IBIT 主导了这一撤离，流出资金为 1.576 亿美元，其次是富达的 FBTC，流出 1.041 亿美元和灰度的 GBTC，流出 5,910 万美元。这一抛售使得过去两周该产品的负日子数量上升至六天，在此期间损失近 15 亿美元。

分析师告诉 Decrypt ，这种不稳定的资金流动模式表明机构信心动摇，零售交易者在市场看似缺乏方向的情况下艰难应对，尽管每日交易量巨大。

瑞士博格的首席财富官 Christophe Diserens 对 Decrypt 表示：“在一方面，凯文的美联储提名降低了短期降息的预期，引发股票、债券和加密货币的快速重新定价。与此同时，恐惧与贪婪指数达到了自 2023 年以来未见的极度恐惧水平，负面动能受到了社交媒体上持续熊市叙事的推动。”

结构性拉锯战

根据 Diserens 的说法，另一方面，长期前景仍然乐观，他补充说“采用不断扩大”，摩根大通 预测 比特币目标为 26.6 万美元。

瑞士博格的分析师表示，“短期恐慌与长期乐观之间的紧张关系”正在推动日常 ETF 资金流动的波动性。

ORQO 集团的首席执行官兼 Soil 的首席信息官 Nick Motz 对 Decrypt 表示，这种剧烈波动并非随机，而是反映了表面之下的结构性拉锯战。“你有 late 2025 年进入的机构现在正在获利了结，另一方面，实时上演着混乱的空头回补周期，” 他说。

Motz 解释说，随着比特币徘徊在 75,000 美元左右——大约是挖矿生产成本所在，机构算法正在启动与鹰派美联储预期相关的自动清算。因此导致某些 ETF 大量流出，然而分析师指出，很多资本并未完全离开加密货币。

相反，他认为“它正在转向更合规的衍生品渠道，比如 CME。”这导致“波动不定、缺乏方向的行情，使大多数零售交易者觉得这行情实际上是破裂的。”Motz 将这种情况称为“流动性海市蜃楼”，他表示“到处都有活动，但没有真正的方向，这严重干扰了情绪。”

波动性预计将持续

Motz 预计波动性将持续至至少 2026 年上半年，尤其是最近的下跌烧尽了 2025 年的热情。“但大家期待的结构性再通胀交易可能要等到 2026 年下半年才会开启，” 他说。

“再通胀交易”指的是一种广泛的、共识驱动的投资策略，押注于由政策变化而非仅仅是短期复苏所驱动的持续经济增长和物价上涨。

然而，当前宏观背景对市场提供的缓解作用有限，Soil 分析师补充说，全球 M2 货币供应增长已经停滞，高收益信贷利差开始逐渐扩大，这对像比特币这样的风险资产而言是教科书式的流动性抽取。

同时，Motz 警告要警惕“虚假反弹”，这种反弹是“向上迅速移动，看似有说服力，但实际上只是困住了晚来的买家，然后就会出现下一波下跌。”

“市场可能在信贷市场完成重新定价风险之前找不到真正的底部，这实际上可能会把我们带入夏天，” 他说。“所以如果你期待很快会有解决方案……我不会抱太大希望。波动不定、上下左右的行情将是很长一段时间的基本情况。”



在预测市场 Myriad 上，归属于 Decrypt 母公司 Dastan 的用户对比特币的前景保持偏向悲观，认为比特币下一步将下跌至 55,000 美元的 可能性为 61%，而非上涨至 84,000 美元——比本周初上涨超过 10%。

自二月初以来，比特币一直在 62,000 到 71,000 美元之间徘徊，且没有突破的迹象。在过去 24 小时内，比特币下跌了 0.6%，交易价约为 67,365 美元，数据来自 CoinGecko。

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