过去48小时，加密货币市场经历了一场残酷的“去杠杆”洗礼。比特币接连跌破数道关口，最低一度逼近62700美元，超过13万投资者在短时间内惨遭爆仓。在这场瀑布式下跌背后，主导市场的并非单一利空，而是一场由杠杆多头连环“阵亡”引发的流动性危机。本文将梳理本次暴跌的成因，拆解6万美元这一关键支撑位的多空含义。

一、 血腥周末：超4亿美元灰飞烟灭

● 尽管周末通常是加密货币市场波动相对平缓的时段，但刚刚过去的这个周末却成为了杠杆多头的“修罗场”。

● 比特币在周六曾试图上攻至68600美元附近，但好景不长，随着卖压加重，价格迅速拐头向下，并在周一清晨跌破64000美元关口。根据Coinglass数据显示，这场急跌导致了全网超过4.67亿美元的期货合约被强制平仓，其中多头占比高达93%，约4.34亿美元。

● 尤为引人注目的是，在HTX交易所发生了一笔价值高达6150万美元的BTC-USDT单向清算，市场普遍认为这并非普通散户所为，而是一只“鲸鱼”或某家基金的多头头寸遭到“捕杀”。如此大规模的头寸瞬间被强平，进一步加剧了市场的踩踏效应。

二、 谁在抛售？三重压力叠加

对于本轮下跌，Presto Research副研究员Min Jung指出，这并非单一基本面恶化所致，而是宏观避险情绪与加密市场内部结构脆弱性共振的结果。

● 首先，宏观层面的“关税大棒”再次挥动。美国前总统特朗普宣布将进口关税临时上调至15%，高于此前的10%基准，此举直接削弱了市场的风险偏好。与此同时，地缘政治紧张局势升级，资金纷纷从比特币等风险资产撤离，转头涌入黄金等传统避险资产。

● 其次，机构需求的阶段性“缺席”。数据显示，衡量美国机构需求的Coinbase溢价指数在2026年以来大部分时间处于负值，表明美国投资者主要以派发为主，而非吸筹。

○ 更直观的是，美国现货比特币ETF在过去两个月流出了约28.1亿美元的资金，其中仅2月至今就流出了12.1亿美元。这种体量的流出直接抽走了市场的买盘支撑。

● 最后，也是最为关键的，加密市场内部的去杠杆化循环。Bitrue研究主管Andri Fauzan Adziima分析称，市场正经历大规模多头清算，资金费率持续为负，未平仓合约急剧下降。

○ Glassnode的数据也印证了这一点：最近买家的七日移动平均净实现亏损仍维持在每日近5亿美元的高位，这意味着在2月初首次清算后，抄底的短期持有者仍在持续割肉。

三、 6万美元：多头最后的防线

随着价格回落，6万美元整数关口已成为所有交易员关注的焦点。Coinbase Institutional在社交媒体的分析指出，BTC期权市场的数据显示，最密集的支撑集群位于60000美元附近，这是防止加速下跌的关键支撑。

分析师Andri Fauzan Adziima进一步拆解了60000-63000美元这一核心区域的意义：

● 如果守住（积极 scenario）：若价格能站稳6万上方，当前持续的负资金费率将对空头不利。一旦空头需要平仓回补，极易引发“轧空”行情，为反弹创造条件。若后续宏观情绪回暖或ETF资金回流，有望推动价格修复。

● 如果失守（消极 scenario）：一旦放量跌破6万美元心理关口，可能会打开进一步下跌的空间。最坏情况下，随着宏观背景恶化导致连环清算加速，价格可能会下探至55000美元中段，极端情况下甚至可能测试47000美元。

从技术分析角度看，有交易员指出，目前价格虽在65000下方试探，但更多买盘可能在6万附近等待；若有效跌破6万，下一关键防守位将是200周移动均线58500美元附近。

四、 市场情绪跌入冰点

在这场暴跌中，市场的恐慌情绪甚至比价格本身更刺眼。

● 衡量市场情绪的“加密货币恐惧与贪婪指数”已骤降至5分，进入“极度恐惧”区间。这一水平自2018年以来仅出现过三次，前几次分别对应2019年8月、2022年6月以及本月早些时候的暴跌。

● 更有趣的是情绪的反身性验证。Google Trends数据显示，“比特币已死”和“比特币将归零”等关键词的搜索热度在本月创下历史新高，指数触及100分满分。历史经验表明，这类极度悲观的情绪峰值往往与短期价格底部重合，尽管这并不构成精确的抄底信号，但它至少表明市场上的弱势手正在加速出清。

● 在这种极端情绪下，市场参与者的行为开始出现分化。虽然整体机构资金持续流出，但也有“逆行者”在默默吸筹。MicroStrategy（现更名为Strategy）在2月23日完成了其第100次比特币购买，以均价约67286美元加仓592枚BTC。链上HODL信号也显示，在策略性去风险的过程中，有长期信仰者在悄悄积累筹码。

五、 未来展望：黎明前的黑暗？

● 截至发稿前，比特币出现小幅反弹，重新站上65000美元。但对于后市，机构间仍存在较大分歧。

● 悲观派如Ned Davis Research策略师警告，如果本轮熊市演变成全面的“加密寒冬”，比特币价格甚至可能腰斩至31000美元。而乐观派则认为，极端恐慌读数、巨额实现亏损以及大规模清算的组合，往往是市场正在寻找底部的信号。

● 无论后市如何，可以确定的是，在这一轮由杠杆清算主导的下跌中，市场已经完成了初步的“排毒”。短期内，6万美元不仅是技术面上的关键点位，更是多空双方的心理博弈线。对于投资者而言，在市场恐惧弥漫之际保持一份冷静，或许比盲目抄底或割肉更为重要。

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