撰文：邓通，金色财经

Circle 股价自 2 月初以来翻了一番，与加密市场整体不景气的现状形成了鲜明的对比。截至发稿，Circle 股价报115.81美元，过去一个月涨幅100.16%。

伯恩斯坦报告指出，稳定币采用正日益脱离加密市场周期，尽管市场处于熊市，USDC供应量已反弹至接近创纪录的780亿美元，美元稳定币总市值稳定在约2700亿美元。支付采用是主要驱动力，稳定币正逐步嵌入传统支付网络，Visa现支持50多个国家的130多种稳定币关联卡，年化结算量约46亿美元。AI驱动的「代理金融」可能成为新增长主题，自主软件代理之间的机器对机器小额支付将需要稳定币作为天然支付轨道。

有哪些因素推动Circle股价上涨？CRCL的未来是多少？

一、CRCL「跑赢大盘」

CRCL 是 2026 年迄今为止华尔街表现最好的股票之一，伯恩斯坦最近重申了对 CRCL 股票的「跑赢大盘」评级，并设定了 190 美元的目标价。

Circle 股票今年迄今已上涨约 49%，跑赢了同期持平的标普 500 指数和纳斯达克 100 指数约 1% 的跌幅。根据伯恩斯坦的目标股价，Circle的股价较当前水平仍有60%的上涨空间。

2月初，Circle股价仅为50美元左右，短短一个多月后，其股价已经上涨一倍以上。

Circle 的稳定币 USDC 在过去七天内市值增长超过 23 亿美元，过去 30 天内增长近 59 亿美元。Token Terminal的数据显示，2 月份以太坊网络上 USDC 的交易量突破 1.7 万亿美元，同比增长 250%。区块链数据研究机构 Allium 的数据显示，2 月份稳定币总交易量创下 1.8 万亿美元的纪录，其中USDC 的交易量为 1.26 万亿美元（约占 70%），是 USDT（5140 亿美元，约占 28.5%）的两倍多。

二、Circle股价为何亮眼？

1.布局AI支付基础设施

目前，Circle 正在布局AI 支付基础设施，试图通过人工智能代理自动化支付加强USDC的应用。在Circle 2025年Q4财报电话会议上，Circle CEO Jeremy Allaire表示，「我们在Arc项目上已取得显著进展，并朝着Arc主网上线稳步推进，预计2026年上线。」

USDC正在从单纯的加密资产转型为全球 AI 经济的底层货币，这就是摆脱加密牛熊周期的重要发力点，也是其股价能够狂飙的内核。

今年1月，Allaire曾指出：稳定币将成为人工智能的基础支付层。「数十亿人工智能代理」很快将需要一种原生交易媒介，而没有任何传统的支付系统能够满足这一需求。「人工智能代理将持续不断地进行经济活动，速度极快，而且交易金额往往只有几分之一美分。拿出你的信用卡或者进行银行转账完全是荒谬的。在我看来，目前除了稳定币之外，别无他法。」

让 AI 代理「在亚马逊上买东西」并非最终目标。「真正的机遇在于 AI 之间需要相互获取的各种信息。」鉴于传统支付渠道收取的手续费使得小额支付（甚至比上文提到的 0.31 美元还要小的交易）不划算，这才是真正的机遇所在。「我们正在构建一套全新的互联网金融体系，我非常乐观地认为，Circle 能够在人工智能、稳定币与区块链的融合中扮演关键角色。」

Circle 全球市场负责人Peter Schroeder则列出了一组数据，用以说明Circle在人工智能代理赛道已经占据了重要地位。

过去九个月，人工智能代理之间已完成 1.4 亿笔支付。部分统计数据如下：

• 总交易额 4300 万美元（98.6% 以 USDC 结算）

• 平均每笔交易金额 0.31 美元

• 超过 40 万个代理具备购买能力

USDC是代理选择的默认货币。

Circle正在为「一个尚未存在的世界构建支付系统」做努力，人工智能代理领域的潜力正在激发Circle的股价潜力。

但人工智能代理还存在幻觉，且有一些实验表明人工智能代理可能失控：「在没有任何明确指令的情况下，超出预设的沙盒范围」开展活动。

2.中东地缘政治风险

日本瑞穗银行表示，Circle股价的上涨部分反映了中东紧张局势升级后油价的飙升。原油价格上涨可能会重新引发通胀压力，从而降低市场对美联储降息的预期。

Circle在其招股说明书中计算得出，美联储每降息100个基点，Circle的年化利息收入损失约为6.18亿美元。2025年，美联储总共降息75个基点，仅利率这一单一变量就使Circle的年收入减少了近2亿美元。

原油价格上涨可能重新推高通胀预期，从而降低市场对美联储降息的预期，而稳定币发行商的收益高度依赖美元利率水平，因此利率维持高位被认为利好Circle。

3.财报数据带来的空头挤压

此前，Circle财报超出预期。2月25日，Circle公布的财报显示收益全面超预期，2025财年总收入和储备金收入为27亿美元，增长64%——刺激股价当天暴涨35%，彻底扭转该公司股价跌势，创下有史以来最大单日涨幅。

在过去几周，Circle股价已上涨超过 100% ，这会进一步引发空头挤压。

10xResearch 的创始人 Markus Thielen 表示：此次股价上涨可能反映了财报发布前大量做空交易的情况。「此次举措的规模不仅仅体现在表面数字上，真正的催化剂在于市场定位」，对冲基金在报告发布前已经积累了大量空头头寸。这种局面是「高概率的空头挤压，而不是基本面重新评估」。

4.稳定币监管落地

伯恩斯坦对 Circle 的乐观前景主要与稳定币的快速普及有关，尤其是在美国企业使用数字美元的规则更加明确的情况下。

2025年通过的《GENIUS法案》无疑利好Circle的发展前景，该法案为稳定币建立了联邦监管框架。法案制定了储备金支持、信息披露和监管标准，为公司发行和使用与美元挂钩的代币提供了更明确的指导方针。

法案通过后，整体稳定币市场增长了19%，USDC的市场份额从年初的24%上升至25.5%。Circle直接受益于这一政策转变。

5.Circle与传统金融合作

Circle也在传统金融机构中建立了信誉。Circle于2025年上市，并与多家华尔街大型公司开展合作。

贝莱德管理着Circle储备基金，该基金持有USDC的大部分支持资产，而纽约梅隆银行则担任这些储备的主要托管人。Circle还吸引了包括富达和高盛在内的多家大型机构的投资，这反映出传统金融机构对稳定币基础设施的兴趣日益浓厚。

另外，稳定币正越来越多地嵌入到传统支付网络中，从而实现日常交易。例如，Visa目前在 50 个国家/地区支持超过 130 种此类与稳定币关联的卡，年结算额约为 46 亿美元。

Circle 还在扩展其 Circle Payments Network，该网络允许机构跨境发送 USDC 并通过银行合作伙伴将其兑换成当地货币。截至2月，已有55家金融机构加入该网络，另有74家正在接受资格审核。

6.旗舰产品扩展

Circle还宣布对其旗舰产品进行重大扩展，自2026年3月9日起，原生USDC及其跨链转账协议(CCTP)正式在EDGEChain上推出。此次整合将一种完全受监管、以美元为支撑的稳定币直接引入最具发展前景的高性能区块链生态系统之一，并提供无缝的跨链功能，从而消除对包装或桥接资产的依赖。

3月11日，Circle宣布推出Circle Nanopayments测试网，该支付基础设施支持最低0.000001美元的USDC转账，并实现单笔交易免Gas费用，旨在为人工智能代理经济提供基础支付层。该方案已在与开源机器人开发商OpenMind的合作中进行验证，目前Nanopayments已在多条测试网链上开放，包括Ethereum、Arbitrum、Optimism、Avalanche、Base及Polygon等网络测试环境上线。

Arc主网上线稳步推进，公共测试网已上线，吸引了超过100家参与者，涵盖银行、资本市场、数字资产、支付和科技等领域。测试网运行强劲，正常运行时间接近100%，交易确认速度为0.5秒。预计将于2026年上线。

三、Circle股价的未来

1.挑战300美元

Circle Internet Group 的技术面依然看涨，股价高于其 50 日移动平均线，表明短期内将持续上涨。

Circle股价正在面临技术结构阻力110美元考验，该位置曾是去年9月-11月的支撑位。一旦突破该阻碍，将可能在110-150区间震荡蓄力，而后进一步挑战历史高点300美元关口。

2.估值过高风险

Circle 的股票目前估值过高，其价值评分为 F 也印证了这一点。

其过去 12 个月的市净率 (P/B) 为 9.2 倍，远高于行业平均水平 2.78 倍，表明该股票的价格相对于其账面价值有显著溢价。

与同行相比，CRCL的股票估值似乎过高。Strategy、Hut 8 Corp.和Cleanspark的估值倍数分别为0.98倍、3.21倍和1.78倍。

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