撰文：华尔街见闻

贝莱德有意参与SpaceX的首次公开募股，此举有望让这家全球最大资产管理公司成为这场史上最大规模IPO的核心锚定投资者。

据报道援引知情人士，贝莱德正考虑以50亿至100亿美元的规模参与SpaceX的此次发行。最终投资金额将取决于SpaceX的IPO定价及其他相关因素。SpaceX预计最早于6月初启动正式路演，此次IPO募资规模或高达750亿美元。

若交易达成，这将是近25年来罕见的IPO巨额单笔认购。据报道，投资银行家的统计显示，过去二十五年里，单笔认购规模达到或超过10亿美元的IPO案例不足12起。对于正积极寻找锚定投资者的SpaceX而言，来自贝莱德的巨额资金支持，有望吸引更多大型机构投资者跟进。

持仓落后同行，贝莱德拟借IPO加注SpaceX

贝莱德此前已通过私募渠道持有SpaceX股份。根据公开的共同基金申报文件，其现有持仓市值至少为3亿美元。但与富达、Baillie Gifford及富兰克林邓普顿等已建立大规模头寸的同行相比，贝莱德的持仓规模明显偏小。

此次潜在的IPO投资将动用贝莱德旗下规模达5360亿美元的主动管理基金。据报道援引接近交易人士，鉴于本次IPO体量史无前例，SpaceX需多家机构各自投入数十亿美元级别的资金。

在SpaceX上市前夕，贝莱德CEO Larry Fink对马斯克的公开表态趋于积极。今年早些时候，Fink在达沃斯论坛亲自为马斯克主持访谈，盛赞特斯拉的投资回报。“试想，若大量养老基金在特斯拉上市时便跟投马斯克，其回报将何其可观。”Fink在台上表示。他在访谈尾声时称：“关于马斯克有太多误解。我可以告诉你，他是我真正的朋友。我不断从他身上学习，他的未来愿景令我深受启发。”

风险难阻热情，机构投资者普遍看好

为迎接IPO，SpaceX上月专门组织了一次为期两天的大型投资者参观活动，行程包括位于得克萨斯州南端的Starbase发射台，以及位于孟菲斯的xAI数据中心。参与方包括贝莱德、T. Rowe Price、Capital Group及富达投资等机构的大型代表团。

据报道，一位参与此次行程的资管公司投资者表示“看多派的逻辑很简单：跟着马斯克押注，你从未亏过钱。”这一表态折射出华尔街对SpaceX的整体态度——尽管风险显而易见，机构投资者仍普遍倾向于参与这笔历史性交易。

高估值与治理风险并存

尽管市场情绪乐观，SpaceX的IPO并非没有争议。公司拟以极高的市销率倍数上市，其核心AI战略仍处于调整阶段，多名关键AI研究人员已相继离职，太空业务增长的重要支柱——一款可完全重复使用的大型火箭——仍处于测试阶段。

在公司治理方面，投资者的权利将受到严格限制。据The Information获取的SpaceX机密招股说明书摘录显示，公司计划在文件中明确警示投资者："强制仲裁"条款将限制股东的法律追索权。此外，马斯克将持有特殊投票权股份，每股享有10票投票权，公司控制权将高度集中于其个人。

即便如此，投资者的兴趣主要源于SpaceX在火箭发射领域的压倒性领先优势，以及借助这一优势向太空输送高价值载荷——例如支撑AI模型运行的先进芯片——所带来的商业想象力。然而，如何在史无前例的高估值与治理层面的重大让步之间寻求平衡，将是本次IPO考验投资者信念的核心命题。

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