看到一个有趣的言论 （from @enzo_gte ） 他的论点就是HL永远不可能打败BN 简单来说就是hyperliquid的架构里有个speed bump机制，具体表现为订单优先级调整和3个区块的mempool缓冲 这让不太专业的做市商也能安心报价，不会被高频交易吃掉。 但问题就在于主流交易所都不搞这种maker-friendly的设计。 Binance日交易量200亿，hyperliquid最好的时候也就20亿。差在哪？价格发现的核心是market maker之间的博弈，不是maker和retail的对战。 让弱势做市商能随时撤单，等于阉割了优势方的alpha捕获能力。 纳斯达克和CME也不搞speed bump。因为真正的大资金需要的是真刀真枪的流动性，不是温室花朵般的保护。 hyperliquid的设计决定注定了它的天花板——想从20亿做到200亿量级，第一个要拆掉的就是这个speed bump。 hyperliquid团队很聪明，他们知道这一点但还是选择了这条路。 为什么？ 因为某些不能说但你们都懂的去中心化红利（到底是什么红利？）所以别被营销话术忽悠了，这不是为了更好的流动性，而是为了其他目的做的trade-off。 说到底，交易所战争不是功能越多越好，而是看谁能抓住最核心的交易群体，我也不知道HL会不会在未来取代BN，但是我是比较期待蛋糕能重新划分