难得还有小伙伴记得最后一跌，我对于最后一跌的概念一直都是经济衰退，也就是说如果没有经济衰退，在我的认知体系里就不算是“最后一跌”，之所以这么说，是因为从历史来看，当利率处于高位（尤其超过 5%）时，经济最终陷入衰退的概率超过 70%（部分统计甚至接近 80%）。 统计来看，美联储将联邦基金目标利率维持在 5% 或更高 的情况总共大致出现过 9 次完整周期（不含短暂触碰），其中有 至少 7 次最终走向经济衰退。 1973年 高利率+石油危机导致的衰退 1980年 高利率导致连续两次衰退 1990年 海湾战争导致了衰退 2000年 IT 泡沫破裂导致了衰退 2007年 房贷危机转变成金融危机导致了衰退 基本都是在高利率的情况下，这次的峰值利率是 5.5% 从历史上来看都是属于较高的利率走势了，所以按照历史规律，确实存在经济衰退的概率是交高的。 当然这并不是说现在就一定会衰退，但必须承认，衰退是当前不可忽视的概率路径之一，而且这类衰退往往与降息同步发生，并不是因为降息导致了经济衰退，而是因为经济衰退使得美联储不得不进入降息阶段。 更重要的是，只有衰退才会促进美联储的放水，尤其是 QE 这个工具几乎都是在衰退以后才被使用的，而从历史规律来看，衰退本身也是压制通胀最有效的手段之一。因此对我来说，衰退就是最后一跌，只有跌过这一轮，市场才会真正迎来流动性拐点。 以上都是我个人的思考，未必是对的。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX