1.模棱两可的GDP

Q2的GDP有多种解读方式，如果看环比是大幅增加，但环比数据的增长主要得益于基期Q1抢进口引发GDP数据异常下跌，所以很难说这是一个“经济繁荣”的数据。 把贸易相关的干扰项剔除，我们看到真正的内需难称“再创繁荣”。在这种情况下就需要其他数据来辅助判断。 【2.美联储“主要矛盾”认知不一致】 透过其他的数据来看（如果非农的数据真实🤔）：PCE&非农就业&制造业PMI ①PCE可以理解为“温和通胀反弹”，核心PCE在Q2逐步抬升已经在大家的预期之内。但是在物价抬升的过程中我们看到消费者支出并没有提高，说明普通消费者正在部分承受消费成本提高的压力。 ②非农就业的减少主要贡献是政府就业减少，虽然相对来说总比私营部门减少就业要好，但是由于下修幅度太大了，二级市场的反应明显对本次非农数据更加敏感。 ③制造业PMI=48来到了近10个月最低，经常看我推文的友友们应该知道我一直很不看好所谓“制造业回归论”，制造业PMI走弱是情理之中的，制造业PMI走弱在关税战1.0时期也发生过。 所以当GDP模棱两可时，其余数据更多地突显出疲软问题——经济数据领先于劳动力数据，而劳动力数据又领先于通胀&消费数据，个人更倾向于这是经济数据疲软的一周。 美联储降息决策的纠结点在于票委们不确定“主要矛盾”到底是降通胀还是保就业。如果认为通胀是主要矛盾那么该观望，如果认为就业是主要矛盾那么该降息，所以如果就业数据能够持续恶化把更多票委的思路转化为“就业是主要矛盾”，那么降息就会接近。 *浅降息后长端利率可能会快速上涨，但这对交易的影响可以后续再考虑 【3.交易层面】 虽然无法归因出经济疲软的原因到底是高利率还是关税，但是市场在积极交易短端利率的下降（降息交易）。 如引文所示，虽然认为本周的数据组合会导致利率曲线陡峭化，但在交易层面犯了个错误——陡峭化主要贡献来自于短端下降，而非来自于长端上涨，这在交易层面的区别是前者是（短端利率↓+股市↓+币市↓），而后者是（长端利率↑+股市↑+币市↑），但好在提前建立了黄金多头对冲了部分损失。 后续的想法是分批建立多头，1）如果经济持续恶化那么会先俯冲再降息，2）如果本次非农数据是1次意外那么下次健康的数据就会拉回，所以在健康的回调中慢慢建立低杠杆ETH(山寨币)多头会是我后续的策略。 因为无法确定非农就业是不是单次异常数据，所以无法抄到明确的底，所以我会以特朗普上任后的3次衰退交易造成的短端利率dip低点为标准进行建仓，今天已经达到了第1个低点3.7%，后续是3.6%和3.45%。(Owen.btc 🟧)