借着Berry的问题聊聊米兰想要的强美元和弱美元是啥？联储独立性会如何？看米兰的那份《重构全球贸易体系用户指南》的报告我认为米兰对于美元的策略若美元指数强美元地位，这里的差别是：1）美元指数更接近市场认知的美元强弱，美元指数更多是跟利率、经济基本面，以及美元指数一揽子对手货币（欧元、日元、英镑、加元、瑞郎等）强弱相关； 2）美元地位则就是跟美国在全球整体的领导地位（影响储备货币的权重）、跟在国际贸易中做为支付货币的权重、已经综合国力相关、本质就是老美还能不能领导全球、重塑秩序。很早这里有聊过https://x.com/qinbafrank/status/1860990136189931989?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 从这个角度出发、米兰想要的弱美元指数/汇率、但是强美元地位。 现在看米兰的理念和川普贝森特现在正在实施的路径节奏看得出来：1）发动关税大战，一方面获得关税收入（从之前每年六七百亿美金关税收入到今年估计能到3000亿美金，26年可能还更多），另一方面敲掉各国对美的贸易壁垒、从现在贸易谈判的层面看大部分国家都向美国开放了市场，基本上对美国都是零关税或者很低。这也有利于美国商品的出口 2）强迫其他国家对美投资，很多人对此存疑。我的看法是只要有一部分产业回流那也是好的，有总比没有好，有一些总比有一点好。https://x.com/qinbafrank/status/1907193094497603763?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 3）然后弱美元指数（汇率）又能进一步确保美国商品的竞争力。 4）而对等关税就是个说辞、因为以前其他国家对美进口关税远高于美国对他们的进口关税，所以米兰、川普都在提贸易对等。但现在谈下来已经完全反过来了、其他国家对美关税已经降到了很低甚至零、美国对其他国家关税则加到16%多的平均税率。 对于大家担心的美联储独立性的问题 ，我的看法是只要川普不再尝试解雇鲍威尔、那么市场对于独立性的担忧并不会特别强。而且这次任命米兰作为临时理事、也就是上午聊到的徐徐图之，慢慢让市场接受并且减轻对市场的冲击。另外看，股市比债市对降息的欢迎程度应该会大于独立性的担忧，毕竟债市也有一群“债券卫士”，当然这也是之前聊到的大美丽法案通过后进入财政扩张2.0时代最大的政策约束。 这次理事提名有一个人很重要的结果是，川普接受贝森特留在财政部、这很重要、作为白宫理性派成年人https://x.com/qinbafrank/status/1922078377407561973?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A，只要贝森特还在任、他还是相对有章法也能影响川普决策、把川普从“作”的状态上拉回来的。 货币政策路径很有可能发生变化，首先从23年开始其实美国经济更多的是进入财政驱动的逻辑https://x.com/qinbafrank/status/1944662710404415721?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A，货币政策反倒成为第二权重了、虽然在资产价格走势上货币政策影响还很大。这种情况下，财政政策跑在货币政策的前面，绝对会影响到货币政策目的，路径和节奏的。(qinbafrank)