不知道大家有没有注意到，上周的“崩盘”原因几乎已经完全被逆转了。 特朗普已经不再对中国实施100%的关税，并且已经开始与习近平进行更“友好”的谈判。 但为什么市场没有立刻上涨呢？‍♂️ 原因是市场的下跌并不是因为关税，这只是结构性问题中的一根“导火索”。 比特币在QT期间（2022年底之后）仍然增长，反映了流动性净余额的正值。 但这种流动性并不是来自美联储的资产负债表，而是通过其他机制，比如美联储的逆回购储备（Reverse Repo）。 这些储备的确切峰值是在2022年12月底，大约2.5万亿美元。 从那时起，这些停留在美联储的资金已经流入市场，抵消了QT的收缩影响。 现在的问题是什么？ 这些储备只剩不到70亿美元（减少了99%），几乎可以说是“没有”了。 因此，美联储一直向系统注入的这部分流动性“缓冲”已经耗尽，这反映在当前的冲击中。 正因为如此，我们可能会在接下来的几周内看到美联储的紧急应对措施，否则市场将面临系统性冲击。