如果说因为比特币ETF的出现，4年周期已经消失了， 那就意味着ETF已经改变了市场的结构本身。 如果周期真的改变了，那么过去反复出现的链上数据模式也必然会发生变化。 但既然说‘4年周期被打破了’，为什么解读仍然停留在过去的标准呢？ 如果在当前这样的MVRV阶段，价格出现暴跌， 人们可能会说链上数据‘毫无意义’， 但如果考虑到ETF之后的结构变化，这些数据反而提供了重要的线索。 链上数据并不是没有用的。 如果能够细致地理解并组合分析，就能读懂市场的扭曲。 如果‘周期模式’结束了， 价格可能会上涨，也可能会下跌。 上涨容易被接受，但下跌却总让人觉得‘不可理喻’。 然而市场总是会创造‘理由’，最终人们会习惯这些理由， 数据也会根据这些理由被解读并重新生产。 我认为当前市场仍然停留在 “这次也会重复牛市模式”的期待中。 但如果现实恰恰相反，市场的冲击还没有被真正考虑到。 真正的冲击还没有到来。