撰文：赵颖

来源：华尔街见闻

人工智能正在使世界变得前所未有地难以预测，而大多数投资者尚未意识到这一冲击的深度。

橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯周二在纽约资本市场行业会议上表示，AI 的影响力与其不可预测性如影随形，投资者仅凭对未来走势的判断来制定策略已远远不够。

他以 Jack Dorsey 旗下 Block 上月宣布裁员 4000 人——约占其员工总数一半——为例，直指市场对 AI 冲击的严重低估。

Marks 认为，面对 AI 带来的根本性商业模式风险，持有 AI 相关公司股权优于向其提供债务融资，投资者应以所有者而非固定收益投资者的身份参与其中。

AI 的不可预测性：既是力量，也是风险

Marks 在接受彭博电视主播 Lisa Abramowicz 采访时表示，赋予 AI 重要性的力量，同样赋予了它难以捉摸的不确定性——无论是它将做什么、不会做什么，还是它将在多大程度上取代人类工作岗位。

Marks 以具体数据佐证其观点。他提及 Jack Dorsey 旗下 Block 上月宣布裁员约 4000 人，规模约占其员工总数的一半，并追问：「全球有多少人真正理解这件事的意义？」

「投资界大多数人根据自己对未来的判断来决定行动方向，」他说，「这还不够。」

Marks 还指出，AI 的兴起也加剧了投资者对私募市场透明度不足的担忧。

新技术泡沫的历史规律

见证过多轮繁荣与萧条周期的 Marks，对新技术引发的市场狂热保持警惕。他表示，新事物总能激发人们的想象力，也容易被推销给大众，而正因为它是新的，其缺陷从未有机会在实践中暴露。

「历史上从未有过钢铁泡沫或汉堡泡沫，」他说，「但新技术或新金融创新会让人们在不了解下行风险的情况下，仅凭一纸承诺就买入。」

AI 投资的配置逻辑：股权优于债权

在具体投资策略上，Marks 明确表达了对股权投资的偏好。他认为，如果投资者承担的是 AI 公司的根本性商业模式风险，就应该以所有者身份获得相应回报，而非以固定收益投资者的身份参与。

「如果你承担的是基本商业模式风险，难道不应该通过成为所有者而非固定收益投资者来获得回报吗？」他说。