去中心化金融需要新的高收益、高风险的链上产品。

每个人都知道去中心化金融的收益对于我们所承受的风险来说太低了，所以当我们在一方面减少攻击风险时，我们需要新的金融基础设施来获得高收益。

这些产品的需求已经存在。

尽管风险存在，但对高收益产品的需求依然很高：

• 高收益企业债：约7-9%

• 私人信贷：约8-12%，一些策略可高达15%

• 私募股权：约12-18%（7-10年锁定期）

相比之下，稳定币的收益在3%到5%之间，其中rsETH的黑客攻击暂时提高了收益。

说真的，当你与私人信贷进行比较时，去中心化金融的风险配置看起来相当不错：流动性差，锁定期长，估值不明确，现在还有提现限制。

但私人信贷仍然吸引了1.5万亿美元的投资，因为在美元上获得8-12%的收益在其他地方是很难找到的。

这可能是我们目前在链上服务不足的目标群体。

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我们曾经有过惊人的收益，但旧的收益模型具有反身性。

牛市推动杠杆需求上升，从而推动收益上升。

熊市则反向运行：总锁定价值减少，杠杆需求崩溃，收益压缩。

发放和积分真的很有趣，但只是暂时的。发放停止后收益就消失了，雇佣资本在TGE后离开。

我们需要摆脱这种循环经济。

一种创新是低抵押借贷，但没有身份认证这很难。

Maple在2021年尝试了这一点，但因3AC、阿拉梅达等导致约3600万美元的不良债务而遭受重创。他们现在停止了这一做法。

Centrifuge贷款也经常遭受重创，但这是贷款方应该愿意承担的风险。

无论如何，目前的创新似乎仍然局限于引入传统金融的收益，而不是建立加密收益。

Ethena的USDe与永久合约融资利率是独一无二的。但即使是他们最近也更依赖于传统金融的收益。

另一个最近的“创新”是将实际资产与新兴市场稳定币包装，支付10%的本地利率（采用美元中性策略）。例如，Brix在MegaETH上。

代币化股票的潜力也没有充分开发，但会有所帮助：

借贷可针对代币化的SPX500而不需出售，这带来了真正世界抵押的加密本土借款需求。

仍然处于早期阶段。

实际上缺失的是加密本土的收益基础设施。

类似于：

• Uniswap LP池是最早的（还有ETHlend）。来自交易费的收益，由真正进行交易的人支付。仍然依赖于加密周期，但如果支付增加（由于需要多次稳定币交易），收益应当减少。

• Fluid将债务转化为LP头寸。借入的流动性也获得交易费用。

• Liquity的BOLD从稳定池存款和清算折扣中支付收益。

• Pendle将收益资产分割为本金和收益代币。创建了一个以前不存在的收益交易市场。

• 永续交易所LP金库如Hyperliquid HLP。流动性提供者从交易员损失和融资利率中赚取。

• Jito风格的MEV在质押层捕获。

这些产品的风险配置高于包装的国债。

但它们应当提供更高的收益。

私人信贷教会我们，机构在向客户销售高风险收益方面做得很好。去中心化金融也可以做到这一点。

希望我们能很快找到10%以上的链上收益机制。

这将吸引一群新的人，进而推动总锁定价值和我们的资产。

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