未来一段时间宏观的关注点是什么？以伊冲突暂告一段落，虽然关于伊朗的核计划到底被推迟了几个月还是几年有争论，但是个人觉得至少在未来几个月应该不再是市场关注的焦点了。之后宏观的叙事应该是（按时间顺序）： 1、美丽大法案通过的市场对于减税、赤子的担忧，从个人的角度看短期内减税的利好应该是大于对赤字的担忧（因为减税是立马就能落地的，赤子增加的影响则是更长远些） 美丽大法案还包含了债务上限、意味着财政部可以开始重新大规模发债了。看之前贝森特的预估财政部“Xday”可能会在8月份出现，需要重视后面财政部三季度的发债计划。如果规模很大，可能会带来的流动性紧张。 2、关税谈判以及7.9截止日期 个人应该是最早提到额外附加对等关税最后大概率烂尾https://x.com/qinbafrank/status/1919901685780250819?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A。最终就是10%的基础税率和部分行业关税，整体可能就是十几个点。随着7.9号截止日期临近，前段时间有聊过https://x.com/qinbafrank/status/1933099496424280321?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 7月9号对等关税截止日期可能延期，如果7月9号前达不成完全的贸易协议，那就先跟各国达成临时协议，再慢慢谈，相当于7月9号的截止日期自动延后这样 未来一两周白宫会大概率宣布跟几个国家达成了贸易协议（类似英国版本），其余没有达成协议的那就是上面聊到的临时协议再慢慢谈了。但整体上，关税或者贸易谈判本身对市场的影响会越来越小（属于谈不好影响不大拖着继续谈，谈好了提振情绪）。当然最大的意外是川普再次不管不顾的发飙，真的让额外附加的关税直接生效落地。 3、通胀和劳动力市场走势 昨晚鲍威尔国会听证会表态，其实就是当下等等看，看六七月的通胀和劳动力市场数据公布，如果连续两个月都没有预期走的强，估计9月份降息的概率是很大的。 市场也很关心10%的关税对通胀有没有影响，影响有多大。这也决定了联储的货币政策走向。昨天又聊过https://x.com/qinbafrank/status/1937539789378437322?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 4、基本面情况 这里面包含两部分：1）经济的基本面看二季度的gdp数据，2）7月下旬开始的财报季、企业的基本面会如何。 之前有聊到过，宏观也是需要叙事的，而为叙事也是有权重的。如果说4月中之后川普转向贸易谈判进展是权重最大的宏观叙事的话。那么接下来个人以为最重要的宏观叙事就是上面聊到的第三点：10%的关税对于通胀那张有没有影响，影响有多大？这决定了联储的货币政策走向。本质上降息预期是会被强化还是被打消。这是未来一两个月市场的主要矛盾，上面聊到其他三点应该都是次要矛盾。 次要矛盾里最大的意外就上面说的川普不管不顾直接让额外附近关税落地生效（当然现在看这是小概率事件、川普也很难再经历一次市场的大动荡了）。 而美丽大法案带来赤字担忧程度则要看三季度财政部的发债规模大小来定。（如果美丽大法案通过财政部大概率是要扩大发债规模的）