和武兄的观点非常相似，但我稍微拆开来看，这一波应该是从2023年初开始的吧，毕竟一直到2022年底确实跌的挺狠的： 2023年初到2023年3月份，这个时间发生的是美联储从高速加息开始进入到平缓加息。 2024年4月到2023年10月份，这段时间其实震荡为主，主要的原因就是市场在消化贝莱德申请现货 ETF ，因为市场已经申请过很多次，都被拒绝了，所以很多老 OG 并不在意，但是熟悉贝莱德的华尔街和部分美国投资者开始嗅到了不一样的味道，毕竟是 ETF 之王下手了，贝莱德申请 ETF 从来没有失败过。 2023年10月中旬开始一直到2024年的1月11日，毫无疑问就是市场对于贝莱德申请现货 ETF 的博弈，随着越来越多的证据表明贝莱德会通过，所以市场一直给出很强烈的反应，这段时间仔细想想是不是和2024年大选的时候一样？ 2024年1月经历了痛苦的两周 BTC 的价格从最高将近 49,000 美元跌倒了最低 38,500 美元，当时很多投资者认为贝莱德的 ETF 通过是利好出尽转利空，大量的卖出，当然主要还是 Sell The News ，这笔钱是最早期 Bitcoin 现货 ETF 投资者赚到的第一桶金。 2024年1月底开始一直到2024年3月中，虽然只有两个的月的时间，但 BTC 从底部将近翻倍，最高到了将近74,000 美元，同时期的美股也在涨，主要是市场预期美联储要开始降息了，但实际美联储则一直在拖，到四月份开始市场的情绪就不太好了。 2024年4月到10月美股和 Bitcoin 都是震荡趋势，BTC振幅更大，美股对应好一些，ETF的投资者出现了第一次的低潮期。这时候加密货币领域对于川普的反应不是很大，但美股已经提前一个月就开始反应川普是不是能上任了。 2024年11月初一直到2025年1月21日，这段时间就是妥妥的川普情绪，不论是美股还是加密货币都在期待川普能实现诺言，能将美国的经济拉起来，能为 BTC 建立战略储备，但这时候还是有坏消息，虽然美联储开始在年底降息了，但对于市场的威胁更大，因为当时的点阵图就是2025年仅会降息两次，这时候的川普还在说支持鲍威尔呢。 2025年1月底一直到2025年4月初，完全就是关税在统治市场，关税的阴影笼罩在整个风险市场的上方，尤其是和中国的关税竞争更是让美股和 BTC 从头凉到了肛门，这段时间市场什么言论都有，甚至说川普故意造成的美国经济衰退，最后还是在川普的关税延期中划上了下跌的帷幕。 2025年4月中旬到5月底，是截止到目前为止最后一次 Bitcoin 现货 ETF 较大幅度爆发的时间，从进入六月开始 BTC 现货，现货 ETF 的一二级市场就陷入了萎靡，虽然价格还算是维持震荡上行，但更多还是因为美股和一些政策上的利好，这段时间也有大量的不确定性在干扰市场，但总的来说就两件事： 1.川普和马斯克以及大漂亮法案。 2.川普的TACO（川普一直在退缩，主要讲的是关税相关）。 2025年6月到现在，虽然关税，地缘冲突也会干扰市场，但最重要的博弈已经变成了川普和美联储，市场和美联储，以及美联储自己的博弈。反而到现在资金层面对于 BTC 并不是非常的友善，更多的还是关注到了 ETH ，让 ETH 走出了一个黄金周期，这短时间的 ETH 现货 ETF 资金量甚至超过了 BTC 。 如果真的说这一波上涨的话，ETF毫无疑问是最大的动力，让 Bitcoin 在美国彻底合规了，带来了第一批天量得外部资金，这个时期也是大量的“老OG”踏空的时间，大部分不相信贝莱德和美国人会来给 BTC 抬轿子，起码要先砸再拉才行。 也正是这次，代表了 BTC 野蛮成长的狗庄历史彻底的不好用了，到了现在已经很少听到说 BTC 的波动是狗庄割韭菜或者是机构联合ETF做局的话了。 而更深层次的则是美国政治领域对于 BTC 和 加密货币 的正眼相看，要知道两个现货 ETF 都是在民主党拜登时期的 SEC 主席 Gary 批准的，美国的整体政治层面已经不在将 BTC 作为洪水猛兽和诈骗，而是一种新型的经济产品。还有稳定币。 不论是政治理论推动了资本（贝莱德们），还是资本推动了政治，川普确实是第一个将加密货币带到政治新高度的美国总统，这是不应该被否认的，但很多小伙伴忽视了，这一整个阶段的上涨，几乎都是外部资金带来的，和加密货币本身的市场关系并不大，只有极少数的加密货币能赶上这批红利，主要的原因是因为美联储的紧缩。 如果这次没有 ETF ，没有大选，没有川普，现在的 BTC 是什么样呢，大概率还在7万美元以内折腾呢，因为没有加密货币领域的资金溢出，所以没有山寨季。 稍微总结一下，25年前靠的是 ETF 和 川普的 FOMO ，25年后成也是川普，败也是川普。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助(Phyrex)