一位加密货币高管表示，随着Hyperliquid的崛起，一个认为当今大部分加密价值被应用而非区块链捕获的新理论正在获得关注，并可能在未来几个月改变投资者行为。

"所有酷孩子都在谈论'胖应用'理论。感觉这可能是未来几个月的主导主题，"Bitwise首席信息官Matt Hougan周三在X平台发帖称。胖应用理论认为，加密应用将比底层区块链协议吸收更多价值。

"我怀疑这种理论会在1-3个月内出现在主流媒体上。因此，我认为这是一个有价值的思维模型，值得人们在观察加密货币发展时牢记，"Hougan解释道。

胖应用理论是一个相对较新的概念，它挑战了Joel Monegro在2016年提出的胖协议理论。胖协议理论认为，大部分价值将累积到基础层——如以太坊、Solana或Avalanche等区块链，而非应用程序。

相反，胖应用理论认为价值集中在应用层，应用比其运行的区块链捕获更多收入和用户关注。

如果更多人采用这一理论，可能会改变投资者对一层代币相比应用代币的估值方式。

胖协议理论多年来也引发了大量争议。

数字资产投资公司首席投资官Jeff Dorman在2021年的一份报告中解释说，胖协议理论尚未被证明正确，因为这可能是由于"与价值捕获无关"的原因。

他表示，这可能是因为散户投资者将一层网络视为简单的指数投注，而风险投资基金偏好市场中更重大的投资机会。

"数字资产投资仍由早期风险投资基金主导，这些基金关注总可寻址市场（TAM）而非财务估值，倾向于寻求'可能成为什么'而非'目前是什么'，"他解释道。

Dorman在2月9日表示，"胖协议理论对加密货币造成了重大损害。"

"少数一层网络会获胜，但没有一个会比应用的总和更有价值，"他补充道。

与此同时，机构投资公司Starkiller Capital在周二的报告中表示，有迹象表明胖应用叙事已经开始生根。

"过去一年，核心区块链代币相对应用代币的价格走势清楚地说明了这个故事。以太坊、Solana、Avalanche，选择你的区块链，都相对BTC横盘或下跌，"该公司表示。

根据TradingView数据，衡量Solana相对比特币强度的SOL/BTC比率在过去12个月下跌了16.11%。

"市场已经开始投票，"该公司表示。"最爆炸性的代币表现来自应用，而非协议。"

然而，Hougan不同意该公司的"反一层观点"。

"我认为主要一层网络实际上在明年处于有利位置。但这个论证很有道理，确实值得考虑，"Hougan表示，并声称Hyperliquid（HYPE）是近期市场上表现突出的加密代币。

"这不是偶然的。HYPE是应用层需求的纯粹表达，真实用户、真实流量、与使用相关的真实代币流通速度，而不仅仅是通用化的区块空间收费，"Hougan说。

根据CoinMarketCap数据，Hyperliquid交易价格为55.56美元，过去12个月上涨1636%。

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原文: 《 Bitwise高管：“胖应用”可能在几个月内成为主要叙事 》

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